Malgré le recul du marché, AngioDynamics affiche une expansion de la marge au deuxième trimestre du exercice 2026

AngioDynamics (ANGO) a envoyé des signaux mitigés au marché cette saison des résultats. Alors que l’entreprise a surpassé les attentes en termes de chiffre d’affaires et de marge, les investisseurs ont sanctionné l’action avec une vente proche de 13,5 %. Voici ce qui a conduit à la divergence entre succès opérationnel et sous-performance boursière.

Les chiffres importants

Sur une base pro-forma, AngioDynamics a généré un chiffre d’affaires net de 79,4 millions de dollars au deuxième trimestre de l’exercice 2026, soit une croissance de 8,8 % en glissement annuel, dépassant les estimations consensuelles de 4,5 %. La société est passée en bénéfice par action ajusté, une nette amélioration par rapport à la perte de 4 cents de l’année précédente et bien au-delà de la perte attendue de 10 cents.

Ce qui a vraiment attiré l’attention des analystes, c’est l’histoire de la marge brute. Le bénéfice brut pro-forma a augmenté de 14 % pour atteindre 44,8 millions de dollars, tandis que la marge brute s’est étendue de 170 points de base à 56,4 % — dépassant largement la projection de 54,2 %. Cette amélioration souligne le succès d’ANGO dans l’optimisation de la fabrication et l’amélioration du mix produit.

Répartition géographique et segmentée

Au niveau national, les revenus aux États-Unis ont totalisé 67,6 millions de dollars, en hausse de 7,8 % en glissement annuel, surpassant l’estimation de 62,3 millions. Les opérations internationales ont contribué pour 11,8 millions de dollars, correspondant à la même croissance de 8,8 % et dépassant la projection de 10,2 millions.

Le segment Med Tech s’est imposé comme le moteur de croissance avec des ventes pro-forma de 35,7 millions de dollars, en hausse de 13 % et dépassant l’attente de 32,7 millions. Auryon, la plateforme phare d’AngioDynamics pour l’athérectomie, a généré 16,3 millions de dollars de revenus — une hausse de 18,6 % en glissement annuel, marquant son 18e trimestre consécutif d’expansion à deux chiffres. NanoKnife a contribué pour 7,3 millions de dollars (en hausse de 22,2 %), tandis que les revenus de la thrombectomie mécanique ont atteint $11 millions, avec une forte performance dans AlphaVac, qui a bondi de 40,2 % pour atteindre 3,5 millions de dollars.

Les revenus des dispositifs médicaux ont totalisé 43,8 millions de dollars, en hausse de 5,6 % par rapport à l’année précédente et dépassant la projection de 39,9 millions.

Pourquoi l’action a été massivement sanctionnée

Malgré avoir dépassé presque tous les indicateurs, les actions ont chuté. La cause semble double : (1) les dépenses d’exploitation sur une base pro-forma sont restées pratiquement stables en glissement annuel à 50,9 millions de dollars, ce qui signifie que l’expansion de la marge n’a pas été répercutée sur le résultat net, et (2) la société a guidé un chiffre d’affaires pour l’exercice 2026 de 312-$314 millions (en hausse par rapport à 308-$313 millions), mais les marges nettes restent sous pression en raison des obstacles tarifaires estimés entre 4 et 6 millions de dollars.

La perte d’exploitation sur une base pro-forma s’est améliorée à 6,1 millions de dollars contre 11,1 millions de dollars il y a un an, mais la société prévoit un bénéfice par action ajusté entre une perte de 23 cents et 33 cents pour l’ensemble de l’exercice 2026 — ce qui pourrait décevoir les investisseurs misant sur une inflexion de rentabilité.

Bilan et perspectives

La trésorerie et équivalents ont atteint 41,6 millions de dollars, en hausse par rapport à 38,8 millions de dollars le trimestre précédent, sans dette au bilan. La consommation de trésorerie opérationnelle s’est améliorée à 11,3 millions de dollars cumulés contre 15,8 millions de dollars il y a un an.

Pour l’avenir, AngioDynamics prévoit une croissance du chiffre d’affaires Med Tech comprise entre 14 et 16 %, tandis que celle des dispositifs médicaux est désormais guidée à une croissance plate à 1 %. La reconnaissance continue de l’impact des tarifs par la direction suggère que les défis de marge à court terme persistent malgré les améliorations opérationnelles.

En résumé

AngioDynamics a prouvé son exécution opérationnelle ce trimestre — forte croissance du chiffre d’affaires, expansion impressionnante des marges, et la dynamique soutenue d’Auryon dessinent le portrait d’une entreprise qui déplace avec succès son mix vers des plateformes à marges plus élevées. Pourtant, la réaction du marché reflète l’inquiétude quant au moment où la levée opérationnelle se traduira réellement par des bénéfices. Jusqu’à ce qu’ANGO atteigne une rentabilité véritable ou démontre une accélération claire du résultat net, l’action pourrait faire face à des vents contraires malgré des fondamentaux en amélioration.