La dernière sagesse en investissement transmise par Charlie Munger : 13 principes fondamentaux

En novembre dernier, Charlie Munger, partenaire de Warren Buffett pendant un demi-siècle et maître de l’investissement, s’est éteint à l’âge de 99 ans en Californie. L’une de ses dernières activités publiques a été une interview avec le podcast sur l’industrie technologique ‘Acquired’. C’était la première fois que Munger apparaissait dans ce podcast, et sa philosophie d’investissement ainsi que ses insights sur la vie qu’il a laissés ont suscité un grand engouement parmi les investisseurs.

Questions fondamentales sur la structure du marché

Munger a formulé une critique acerbe de la culture actuelle des investisseurs individuels. Selon lui, ces derniers se contentent de réagir aux fluctuations de prix en achetant et vendant de manière répétée. Il a affirmé que si c’était lui le décideur politique, il imposerait une taxe élevée sur les gains à court terme pour éliminer ces comportements spéculatifs du marché.

Le domaine du financement en capital-risque (VC) n’échappe pas non plus à cette critique. Munger a souligné qu’il est presque impossible de réussir de façon répétée dans le VC. Étant donné que tous les projets exigent une prise de décision rapide dans un contexte de popularité excessive, la majorité des investisseurs en VC finissent par jouer à la roulette.

Réévaluation des opportunités d’investissement et de l’économie locale

Charlie Munger a évalué que, pour les 20 prochaines années, l’économie chinoise offrira des perspectives supérieures à celles de tout autre pays avancé. La force, la compétitivité accrue et la sous-évaluation relative des grandes entreprises chinoises en font une opportunité attrayante. Pour cette raison, il a décidé d’intégrer activement des actifs risqués chinois dans son portefeuille.

Le marché japonais ne doit pas non plus être négligé. Munger a mis en avant l’environnement de faibles taux d’intérêt(taux de 0,5% pour les obligations à 10 ans) et la forte base d’actifs(mines, plantations de caoutchouc, etc.). Il a rappelé qu’il y a dix ans, il existait une opportunité d’investissement claire consistant à acheter des actions avec un emprunt et à percevoir un dividende de 5%.

Critères pour juger d’un bon investissement

Munger insiste sur le fait que plus on détient une action longtemps, plus on comprend son entreprise en profondeur. Observer une société pendant plus de 5 ans permet de clarifier progressivement la nature de son activité. Cependant, lorsqu’une véritable supériorité est reconnue, la stratégie doit changer. C’est le moment d’investir massivement, en y consacrant des capitaux importants.

Munger a exprimé une affection particulière pour des entreprises comme Apple, qui possèdent une véritable valeur de marque. Il explique qu’une excellente marque doit être achetée à un prix raisonnable et que repérer des opportunités rares sous-évaluées est la clé de l’investissement.

Il a également ajouté que, même si une action est extrêmement bon marché, il peut être judicieux de la conserver pendant un certain temps, même si l’entreprise est actuellement dans une situation difficile. Il croit que le temps et le marché peuvent devenir des outils puissants pour réévaluer la valeur d’une entreprise.

Leverage et principes de gestion d’entreprise

En revenant sur la croissance de Berkshire Hathaway, Munger a supposé qu’en utilisant un peu plus de levier au début, la taille de l’entreprise aurait pu tripler. Curieusement, il pense que le risque n’aurait pas été plus élevé qu’actuellement. Cependant, Berkshire a toujours adopté une attitude prudente, craignant d’endommager ses positions de couverture dues à l’effet de levier.

Concernant la capacité d’innovation des entreprises, Munger a fait une observation intéressante. La raison pour laquelle des entreprises traditionnelles comme Walmart ne parviennent pas à adopter de nouvelles innovations est due à une perte d’espace causée par leur mentalité ancienne. Lorsque des habitudes dépassées occupent l’esprit, il ne reste plus de place pour l’innovation.

Traits des dirigeants et conseils pour les générations futures

Munger a considéré Wang Quanfu(王傳福), président de BYD, comme un véritable expert dans le domaine de la fabrication. Son enthousiasme et sa capacité à produire directement des produits surpassent même Elon Musk en termes de fabrication.

Il est également impressionnant de noter que Munger ne donne pas facilement de conseils aux jeunes générations. Il insiste sur le fait qu’il choisit soigneusement à qui il donne des conseils et qu’il n’a pas l’intention de jouer un rôle de mentor spirituel. La raison en est que le monde est rempli de tromperie et de folie, et que les défis auxquels la jeunesse doit faire face deviennent de plus en plus difficiles.

Découverte d’opportunités d’investissement et sens de la vie

Munger affirme qu’il ne cherche pas, dès le départ, des opportunités d’investissement comme Haribo ou Hermès(, car il ne les trouve pas au début. Il se concentre uniquement sur des domaines qu’il peut comprendre et où il a une chance de faire des découvertes. Même si la recherche d’opportunités devient de plus en plus difficile, il continue à faire de son mieux dans ses limites réalistes.

En guise d’insight pour la seconde moitié de sa vie, Munger souligne l’importance des relations familiales. Entretenir de bonnes relations avec chaque membre de la famille, traverser ensemble les périodes difficiles, et s’entraider sont aussi importants que l’investissement. Il affirme que ce n’est pas aussi difficile qu’on pourrait le penser, et que plus de la moitié des mariages aux États-Unis se maintiennent harmonieusement.

L’interview finale de Charlie Munger soulève des questions profondes sur la manière de juger et d’agir dans une époque d’incertitude, allant au-delà des techniques d’investissement.