Bitcoin et l'or s'affrontent alors que Bitwise soutient la thèse de couverture de 15 % de Dalio

Bitwise trouve que les portefeuilles 60/40 or/Bitcoin en baisse subissent des pertes, tandis que Bitcoin génère des gains de reprise importants, avec une allocation combinée de 15 % faisant passer le ratio de Sharpe à 0,679 contre 0,23.

Résumé

• L’or a enregistré des gains ou de faibles pertes lors de grandes baisses, augmentant d’environ 6 % lors des replis de 2018 et 2025, alors que les actions et Bitcoin ont fortement chuté.​
• Bitcoin a rebondi d’environ 79 % après les creux de 2018 et d’environ 775 % depuis le point bas de 2020, surpassant largement l’or et les actions lors des phases de reprise.​
• Un portefeuille ajoutant 15 % répartis entre Bitcoin et or a augmenté le ratio de Sharpe à environ 0,679, soit près de trois fois celui d’un portefeuille traditionnel 60/40 et supérieur aux allocations uniquement en or.

La société de gestion d’actifs Bitwise a publié une analyse indiquant que l’or et Bitcoin remplissent des fonctions distinctes lors des cycles de marché, l’or offrant une protection contre la baisse lors des retraits de marché, tandis que Bitcoin (BTC) offre des rendements plus importants lors des périodes de reprise.

Le rapport a examiné les principales baisses de marché au cours de la dernière décennie, en comparant les portefeuilles traditionnels actions-obligations 60/40 avec des versions incorporant de l’or, Bitcoin ou les deux actifs. L’analyse a été réalisée en réponse aux commentaires de l’investisseur Ray Dalio, qui recommandait une allocation combinée de 15 % en or et Bitcoin face à la hausse de la dette fédérale américaine et des dépenses en déficit.

Selon le rapport de Bitwise, l’or a constamment montré des caractéristiques défensives lors des périodes de stress du marché. Lors de la baisse des actions en 2018, où les actions ont chuté de 19,34 % et Bitcoin de plus de 40 %, l’or a gagné 5,76 %. En 2020, les actions ont chuté de près de 34 % lors du choc du marché COVID-19 et Bitcoin a baissé de 38,1 %, tandis que l’or n’a reculé que de 3,63 %.

Ce schéma s’est poursuivi en 2022, lorsque les actions ont chuté de 24,18 % et Bitcoin de près de 60 % dans un contexte d’inquiétudes inflationnistes et de hausses agressives des taux d’intérêt, tandis que l’or a diminué de moins de 9 %. Lors du repli du marché de 2025 lié aux tensions commerciales, les actions ont chuté de 16,66 % et Bitcoin de 24,39 %, tandis que l’or a augmenté de près de 6 %.

Lors des phases de reprise suivantes, Bitcoin a enregistré des gains importants, selon les données. La cryptomonnaie a rebondi de près de 79 % après le creux de 2018, a augmenté de 775 % après les creux pandémiques de 2020, et a progressé de 40 % en 2023 alors que l’inflation se calmait. L’or a également enregistré des gains lors des reprises, bien que généralement plus modérés, tandis que les actions ont rebondi fortement.

Le rapport a évalué la performance sur l’ensemble des cycles de marché plutôt que sur des phases individuelles. Les portefeuilles contenant à la fois de l’or et Bitcoin ont montré un ratio de Sharpe de 0,679, soit près de trois fois supérieur à celui des portefeuilles traditionnels 60/40 et supérieur à ceux qui n’ajoutaient que de l’or, selon Bitwise. Bien qu’une allocation uniquement en Bitcoin ait produit un ratio de Sharpe plus élevé, elle présentait également une volatilité nettement plus importante.

Les résultats suggèrent que l’or et Bitcoin peuvent jouer des rôles complémentaires plutôt que concurrents dans les portefeuilles d’investissement, l’or offrant de la stabilité lors des baisses de marché et Bitcoin proposant un potentiel de croissance lors des reprises, selon l’analyse.