La récente demande d'ETF de Hyperliquid a mis en évidence une exigence structurelle intéressante : une allocation obligatoire de 40 % en dérivés que le marché n'a pas encore entièrement développée. Cela crée un scénario de type poule ou œuf où des institutions majeures comme BlackRock et Fidelity doivent essentiellement construire l'infrastructure des contrats à terme avant que le fonds ne puisse réellement être lancé. Le calendrier est notable — un protocole d'une capitalisation de marché de 6,3 milliards de dollars voit effectivement se construire une architecture de marché de qualité institutionnelle pour des actifs potentiellement 10 fois supérieurs à sa taille actuelle. La demande de Bitwise, déposée le 30 décembre, a accéléré le mouvement, signalant une dynamique sérieuse autour de cette construction d'infrastructure. La véritable histoire ici ne concerne pas seulement le lancement d'un ETF ; il s'agit de savoir quelles institutions façonneront le paysage des dérivés avant que tout le monde ne se manifeste.