Le sentiment dans la zone euro s'affaiblit alors que les attentes des consommateurs de la BCE mettent en évidence une croissance plus faible et des perspectives immobilières plus sombres

Les ménages de la zone euro ont maintenu leurs anticipations d’inflation stables lors de la dernière publication des attentes des consommateurs de la BCE, tout en devenant plus prudents concernant la croissance et le logement.

Résultats principaux de l’enquête de novembre 2025

Le 8 janvier 2026, la Banque centrale européenne a publié les résultats de son Enquête sur les attentes des consommateurs de novembre 2025. Par rapport à octobre 2025, la perception médiane de l’inflation sur les 12 mois précédents est restée inchangée, tout comme les attentes médianes d’inflation pour l’année à venir, dans trois ans et dans cinq ans.

De plus, les attentes de croissance du revenu nominal sur les 12 prochains mois sont restées stables, tandis que celles concernant la dépense prévue sur le même horizon ont diminué. Par ailleurs, les attentes concernant la croissance économique sur les 12 prochains mois sont devenues plus négatives. Cependant, le taux de chômage attendu dans 12 mois a diminué, ce qui indique un marché du travail encore résilient.

Les attentes concernant la croissance des prix de l’immobilier sur l’année à venir ont également faibli en novembre. De plus, les attentes concernant les taux d’intérêt hypothécaires dans 12 mois ont légèrement diminué, suggérant un certain assouplissement des coûts d’emprunt futurs perçus pour le logement.

Perceptions et attentes d’inflation stables

En novembre, le taux médian de perception de l’inflation sur les 12 mois précédents est resté inchangé à 3,1 % pour le dixième mois consécutif. Les attentes médianes d’inflation pour les 12 mois à venir sont également restées à 2,8 %, le même niveau qu’en octobre 2025. De plus, les attentes d’inflation dans trois ans sont restées stables à 2,5 %, tandis que celles dans cinq ans sont restées à 2,2 %.

L’incertitude autour des attentes d’inflation pour l’année à venir est également restée inchangée en novembre. Les répondants des quintiles de revenus inférieurs ont continué à rapporter des perceptions d’inflation légèrement plus élevées et des attentes à court terme plus importantes que ceux des répondants à revenus plus élevés, prolongeant un schéma observé depuis 2023. Cependant, l’évolution globale des perceptions et attentes d’inflation semble toujours étroitement alignée entre les groupes de revenus, indiquant une divergence limitée dans les vues sur les prix.

Les jeunes répondants âgés de 18 à 34 ans continuent de rapporter des perceptions et attentes d’inflation plus faibles que les cohortes plus âgées de 35-54 et 55-70 ans. Cela dit, la structure globale des attentes par groupe d’âge est restée cohérente avec les vagues d’enquête précédentes, soulignant des différences démographiques persistantes dans l’évaluation des prix.

Stabilité des revenus et plans de dépenses plus modérés

Les attentes de croissance du revenu nominal des consommateurs sur les 12 prochains mois sont restées inchangées à 1,2 % en novembre. Cette stabilité des attentes en matière de revenu nominal suggère que les ménages ne prévoient pas une accélération marquée de leurs gains. Cependant, la perception de la croissance des dépenses nominales sur les 12 mois précédents a augmenté à 5,0 %, contre 4,9 % en octobre, indiquant que les ménages ont estimé que leurs dépenses avaient augmenté légèrement plus vite qu’auparavant.

La croissance prévue des dépenses nominales sur les 12 prochains mois a diminué à 3,4 %, contre 3,5 % en octobre. De plus, les répondants des trois quintiles de revenus inférieurs ont rapporté des attentes de croissance des dépenses légèrement plus élevées que ceux des deux quintiles supérieurs. Ce schéma suggère une certaine pression continue sur la consommation parmi les ménages à revenu plus faible, même si les plans de dépenses globaux deviennent plus prudents.

Perspectives de croissance plus faibles mais attentes de chômage plus basses

Les attentes de croissance économique pour les 12 prochains mois sont devenues plus négatives en novembre. Le taux de croissance attendu a chuté à -1,3 %, contre -1,1 % en octobre, ce qui indique que les ménages anticipent de plus en plus une contraction de l’économie de la zone euro. Cependant, les attentes concernant le taux de chômage dans 12 mois se sont légèrement améliorées, avec un taux attendu de 10,9 % en novembre, contre 11,0 % en octobre.

Comme lors des mois précédents, les ménages à revenus plus faibles s’attendaient au taux de chômage le plus élevé dans 12 mois, à 13,4 %, tandis que ceux à revenus plus élevés anticipaient le taux le plus bas, à 9,4 %. De plus, les consommateurs s’attendaient globalement à ce que le taux de chômage futur soit seulement légèrement supérieur à leur perception du taux actuel, à 10,4 %. Cette combinaison de perspectives de croissance plus négatives et d’attentes stables concernant le marché du travail suggère que l’enquête sur les attentes des consommateurs de la BCE indique toujours une perspective d’emploi globalement stable.

Ralentissement des attentes concernant les prix de l’immobilier et les taux hypothécaires

Les consommateurs s’attendaient à une augmentation de 3,4 % du prix de leur logement dans les 12 prochains mois, contre 3,5 % en octobre. Les attentes de croissance des prix de l’immobilier restent globalement alignées selon les catégories de revenus, à 3,5 % pour le quintile de revenu le plus faible et à 3,2 % pour le plus élevé. Cependant, cette légère baisse souligne des vues légèrement moins optimistes sur la valorisation future des logements.

Les attentes concernant les taux d’intérêt hypothécaires pour l’année à venir ont également diminué. Le taux hypothécaire attendu dans 12 mois a baissé à 4,6 %, contre 4,7 % en octobre. Comme lors des mois précédents, les ménages à revenus plus faibles anticipent les taux hypothécaires futurs les plus élevés, à 5,3 %, tandis que ceux à revenus plus élevés s’attendent aux taux les plus bas, à 4,1 %. De plus, cet écart souligne des différences persistantes dans la perception des conditions d’emprunt selon les groupes de revenus.

Le pourcentage net de ménages rapportant un resserrement de l’accès au crédit au cours des 12 derniers mois, par rapport à ceux rapportant un assouplissement, a diminué par rapport à octobre. Cela dit, le pourcentage net de ménages anticipant un resserrement des conditions de crédit dans les 12 prochains mois est resté inchangé, ce qui indique que les consommateurs ne perçoivent pas encore une amélioration claire de la disponibilité future du crédit.

Publication prochaine des données de l’enquête de décembre 2025

La Banque centrale européenne prévoit de publier les résultats de l’Enquête sur les attentes des consommateurs de décembre 2025 le 30 janvier 2026. De plus, cette prochaine publication offrira une première vision de la façon dont les ménages ont abordé 2026 en termes de perceptions d’inflation, d’attentes de croissance et de sentiment du marché immobilier dans toute la zone euro.

En résumé, l’enquête de novembre 2025 montre des attentes d’inflation stables, une prudence accrue en matière de dépenses et des perspectives de croissance plus faibles, compensées par une vision résiliente du marché du travail et des taux hypothécaires légèrement plus bas.