La tendance à moyen terme de l’or reste globalement haussière. Récemment, les facteurs influençant le prix de l’or restent les mêmes — politique de la Fed, situation géopolitique et flux de capitaux. Examinons-les un par un.

**Et la Fed dans tout ça ?**

La politique actuelle est typiquement "court terme stable, long terme accommodant". La probabilité de maintenir les taux inchangés en janvier est de 95 %, principalement parce que le PCE core est stable à 2,8 % depuis trois mois consécutifs. L’inflation n’a pas encore atteint l’objectif de 2 % de la Fed, mais elle est entrée dans une fourchette modérée et contrôlable. Powell insiste toujours sur la "dépendance aux données", c’est-à-dire que la politique dépend de la performance économique.

Cependant, il est notable que lors de la réunion de décembre, trois votes contre ont été enregistrés — c’est la plus forte opposition depuis 2019. Cela indique des divergences internes à la Fed concernant le rythme de baisse des taux. On s’attend à ce que les ajustements de politique soient plus prudents et progressifs à l’avenir.

À court terme, les données sur les demandes d’allocations chômage initiales et l’emploi non agricole sont deux indicateurs clés. Si les données sont faibles, cela renforce les attentes de baisse des taux, ce qui fait baisser les taux d’intérêt réels et profite à l’or. Si les données sont solides, il pourrait y avoir un léger recul à court terme, mais la tendance d’assouplissement pour l’année ne changera pas, avec des pertes limitées.

**Les risques géopolitiques persistent**

La situation au Moyen-Orient reste la principale source de prime de sécurité pour l’or. Les protestations en Iran se sont étendues à 92 villes, la répression gouvernementale s’intensifie mais ne s’est pas encore calmée, et le risque d’intervention extérieure augmente. Cela soutiendra le prix de l’or à court terme.

Concernant la Russie et l’Ukraine, la situation est différente. Zelensky a évoqué une possible fin du conflit au premier semestre 2026, ce qui augmente la probabilité d’une solution politique. Mais la Russie continue de contre-attaquer, ce qui montre que le conflit n’est pas encore terminé. En résumé, la dynamique entre la Russie et l’Ukraine est passée d’un soutien fort à un soutien faible, principalement pour calmer l’émotion.

**Les changements dans la liquidité**

Les achats d’or par les banques centrales restent une force de soutien à moyen et long terme. En tenant compte de tous ces facteurs, la tendance haussière de l’or sera difficile à inverser à court terme.