Risque de forte chute du dollar américain face à la vague de baisse des taux d'intérêt｜Interprétation de la tendance du dollar en 2025 et nouvelles idées pour la gestion d'actifs

En septembre 2024, la Réserve fédérale américaine a entamé un cycle de baisse des taux d’intérêt, une décision qui influence la nervosité des marchés mondiaux. En résumé, une baisse des taux signifie une diminution de l’attractivité du dollar, les capitaux commencent à affluer vers les actifs risqués, et le dollar américain fait face à une pression importante à la dépréciation. Selon la dernière projection du dot plot, l’objectif de la Fed est de ramener le taux d’intérêt du dollar à environ 3 % d’ici 2026.

Pour les investisseurs, c’est à la fois une opportunité et un défi. En tant que principale monnaie de règlement mondiale, chaque mouvement du dollar influence les règlements du commerce extérieur, les réserves de change des gouvernements, et par conséquent, la dynamique des marchés mondiaux. Alors, lors de cette vague de baisse des taux, le dollar va-t-il vraiment s’effondrer ? Comment devrait-on se positionner à l’avenir ?

Taux de change du dollar : la variable clé qui détermine vos gains d’investissement

Le taux de change du dollar est essentiellement le « taux de conversion » entre le dollar et les autres monnaies. Par exemple, EUR/USD = 1,04 indique qu’un dollar peut être échangé contre 0,96 euro, ou qu’1,04 dollar équivaut à 1 euro. Lorsque ce ratio augmente, cela signifie que l’euro s’apprécie, le dollar se déprécie ; inversement, le dollar s’apprécie.

Il est important de noter que l’indice du dollar reflète la performance globale du dollar face à un panier de principales monnaies, et pas seulement une paire spécifique. La variation de l’indice du dollar est influencée non seulement par la politique monétaire américaine, mais aussi par la politique et la conjoncture économique des principales économies comme la zone euro, le Japon, etc. Par conséquent, une seule baisse des taux aux États-Unis ne conduit pas nécessairement à une forte chute de l’indice du dollar, il faut aussi observer la politique des autres pays.

Quatre facteurs déterminent si le dollar va vraiment s’effondrer

1. Politique de taux d’intérêt : le piège des attentes duales

Les taux d’intérêt sont le moteur le plus direct du taux de change du dollar. Quand les taux sont élevés, le dollar devient plus attractif, les capitaux affluent ; quand ils sont faibles, les flux se dirigent vers des marchés offrant de meilleurs rendements, et le dollar se déprécie.

Mais il existe un piège important : les investisseurs ne doivent pas se concentrer uniquement sur le mouvement immédiat des taux, mais aussi sur les attentes du marché. Le marché anticipe souvent en avance. Le dollar ne commence pas à baisser seulement lorsque la baisse des taux est confirmée, ni à monter uniquement lorsque les taux augmentent. Cela peut généralement être anticipé via le dot plot de la Fed.

2. Offre monétaire : la lutte entre QE et QT

Le Quantitative Easing (QE) et le Quantitative Tightening (QT) influencent directement la quantité de dollars en circulation. Lorsqu’elle met en œuvre le QE, la Fed augmente l’offre de dollars, ce qui tend à faire baisser la valeur du dollar ; lors du QT, la réduction de l’offre peut faire monter le dollar.

Cependant, ces effets ne sont pas immédiats, le marché a besoin de temps pour digérer ces changements de politique.

3. Structure commerciale : le poids à long terme du déficit commercial

Les États-Unis maintiennent depuis longtemps un déficit commercial, c’est-à-dire que leurs importations dépassent leurs exportations. L’augmentation des importations nécessite plus de dollars, ce qui tend à faire apprécier le dollar ; une hausse des exportations réduit la demande en dollars, pouvant entraîner une dépréciation. Ces effets sont généralement à long terme, difficiles à percevoir à court terme.

4. Confiance internationale et compétition : les risques de dédollarisation

Le dollar est devenu la monnaie de réserve mondiale grâce à la confiance mondiale dans la stabilité des États-Unis. Mais ces dernières années, l’essor de l’euro, du yuan et des cryptomonnaies remet en question la position du dollar. Depuis 2022, la tendance à la dédollarisation s’accélère, de nombreux pays accumulent de l’or plutôt que des obligations américaines.

Si les États-Unis ne parviennent pas à restaurer la confiance mondiale dans le dollar, sa liquidité future pourrait diminuer. Cela explique aussi pourquoi la Fed devient plus prudente dans ses décisions de taux, QE et QT.

Leçons historiques sur la tendance du dollar

Au cours des 50 dernières années, l’indice du dollar a traversé 8 phases majeures, chaque grande crise ou événement économique laissant une empreinte profonde :

• Crise financière de 2008 : panique du marché, flux massif vers le dollar, forte appréciation
• Période de la pandémie de 2020 : politique monétaire très accommodante, augmentation de l’offre, dollar temporairement affaibli, puis rebond lors de la reprise économique
• Augmentation agressive des taux en 2022-2023 : la Fed a fortement relevé ses taux, le dollar a fortement renforcé face à la majorité des monnaies, atteignant un sommet de plus de 114
• Baisse des taux en 2024-2025 : la Fed commence à réduire ses taux, l’attractivité du dollar diminue, les capitaux se tournent vers les cryptomonnaies et l’or, le dollar subit une pression à la dépréciation

L’histoire montre que les grands événements économiques provoquent souvent des fluctuations violentes du dollar, mais la tendance à long terme est influencée par de multiples facteurs imbriqués.

Le dollar va-t-il vraiment s’effondrer ? Analyse des perspectives futures

Selon la situation actuelle, les facteurs influençant le dollar présentent un « biais baissier » plus marqué que haussier :

Facteurs baissiers :

• Intensification des guerres commerciales et des politiques tarifaires : risques accrus de conflits commerciaux, réduction des échanges avec certains partenaires, ce qui nuit au dollar
• Dédollarisation continue : augmentation des réserves en or dans plusieurs pays, défiant le rôle du dollar comme monnaie de réserve
• Cycle de baisse des taux : la baisse des taux affaiblit l’attractivité du dollar

Mais il ne faut pas oublier un point clé :

Le dollar est fondamentalement une « monnaie refuge ». En cas de crise géopolitique ou financière, les capitaux se replient vers le dollar. C’est sa dernière ligne de défense.

Un autre point souvent négligé : même si la Fed baisse ses taux, la composition de l’indice du dollar (sauf le yen) voit aussi ses principales monnaies baisser leurs taux ! La rapidité et l’ampleur de ces baisses déterminent directement la force relative des devises. Par exemple, si l’Europe ne baisse pas ses taux rapidement alors que la Fed le fait, l’euro pourrait s’apprécier face au dollar, ce qui affaiblirait le dollar.

En synthèse, dans l’année à venir, il est plus probable que l’indice du dollar oscille à un niveau élevé puis se déprécie lentement, plutôt qu’un effondrement brutal. Le risque d’un krach du dollar existe, mais il s’agira probablement d’un ajustement progressif plutôt que d’un effondrement rapide.

Ce que la tendance du dollar signifie pour votre portefeuille d’investissement

Or : le bénéficiaire direct

Lorsque le dollar s’affaiblit, l’or en profite généralement. En effet, l’or étant libellé en dollars, une dépréciation du dollar réduit le coût d’achat de l’or, augmentant la demande. De plus, dans un contexte de baisse des taux, le coût d’opportunité de détenir de l’or diminue, renforçant son attrait.

Marché boursier : opportunités structurelles et risques

Une baisse des taux américains stimule l’afflux de capitaux vers le marché actions, notamment dans la tech et la croissance. Mais si le dollar chute trop, les investisseurs étrangers pourraient se détourner des actions américaines pour se tourner vers l’Europe, le Japon ou les marchés émergents, réduisant l’attractivité des actions US.

Cryptomonnaies : la montée en puissance des outils de couverture contre l’inflation

Une dépréciation du dollar entraîne une baisse du pouvoir d’achat en dollars. Dans ce contexte, le Bitcoin et autres cryptomonnaies, souvent considérés comme de « l’or numérique », deviennent des actifs de préservation de la valeur, surtout en période d’instabilité économique, de dépréciation du dollar ou d’inflation.

Suivi des principales monnaies

USD/JPY : La fin de la politique de taux ultra-bas au Japon pourrait entraîner un retour des capitaux vers le yen, avec une probabilité d’appréciation du yen et de dépréciation du dollar face au yen.

USD/TWD : La tendance des taux taïwanais suit celle du dollar, mais la politique intérieure et le marché immobilier pourraient limiter la baisse des taux. En tant qu’économie exportatrice, un taux de change plus faible est favorable aux exportations. On peut s’attendre à une légère appréciation du dollar taiwanais, sans grande amplitude.

EUR/USD : L’euro est actuellement relativement fort, mais la faiblesse structurelle de l’économie européenne, l’inflation persistante et la croissance ralentie limitent la hausse. Si la BCE réduit ses taux progressivement, le dollar pourrait s’affaiblir, mais dans une marge limitée.

Saisir la volatilité, saisir les opportunités

La force ou faiblesse du dollar influence directement vos rendements, votre allocation d’actifs, et même votre planification de retraite. Ce cycle de baisse des taux marque un changement de rythme du marché — les flux de capitaux vont évoluer, et les opportunités aussi.

Plutôt que d’attendre passivement les fluctuations du taux de change, il est judicieux de se positionner en amont, en suivant la tendance. À court terme, chaque publication de données économiques peut provoquer de fortes variations du dollar. Par exemple, avant et après chaque publication du CPI mensuel, l’indice du dollar montre souvent des mouvements importants, offrant des opportunités de trading long ou short.

L’essentiel est de se rappeler : l’incertitude elle-même est une opportunité d’investissement. Dans un contexte où la tendance du dollar devient plus volatile, maîtriser le rythme et saisir les fluctuations, c’est aussi maîtriser ses gains.