La hausse du dollar met la pression sur le yen alors que les espoirs de réduction de la Fed s'estompent en décembre

Le yen japonais a connu des pertes importantes lors des échanges asiatiques, marquant sa performance la plus faible en neuf mois alors que le dollar bénéficiait de l’évolution des attentes concernant la direction de la politique monétaire de la Réserve fédérale. La devise a touché 155,29 pour un dollar — une baisse significative qui a immédiatement suscité des avertissements de la part des principaux décideurs financiers de Tokyo.

Qu’est-ce qui a déclenché ce changement de devise ? Les participants au marché ont réévalué de manière spectaculaire la probabilité d’une baisse de taux de la Fed lors de la réunion du 10 décembre. Les marchés à terme intègrent désormais seulement une probabilité de 43 % d’une réduction de 25 points de base, un retournement brutal par rapport aux 62 % en vigueur il y a seulement une semaine. Cette baisse des attentes de baisse de taux a considérablement renforcé l’attrait du dollar.

Les inquiétudes du Japon s’intensifient alors que la faiblesse du yen s’accélère

La ministre des Finances de Tokyo, Satsuki Katayama, n’a pas tardé à réagir à la volatilité de la devise, exprimant de vives préoccupations concernant « des mouvements unilatéraux et rapides » sur les marchés des changes et leurs conséquences économiques plus larges. L’alarme du ministère reflète une inquiétude sincère quant à la manière dont une faiblesse soutenue pourrait compromettre les exportateurs japonais et la dynamique de l’inflation. La Première ministre Sanae Takaichi devait rencontrer le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, pour discuter de la situation, ce qui souligne l’importance politique de la performance du yen.

Le tableau du marché du travail modifie la donne pour la Fed

Derrière la position changeante de la Fed se cache un récit dégradé du marché du travail. Le vice-président de la Réserve fédérale, Philip Jefferson, a utilisé un langage précis pour décrire le paysage de l’emploi comme « lent », notant que les entreprises sont de plus en plus réticentes à faire des offres d’emploi. Les signaux de licenciements et la prudence en matière d’embauche se sont intensifiés alors que les entreprises s’adaptent aux nouvelles politiques économiques et à l’adoption accélérée de l’intelligence artificielle.

Les analystes du marché chez ING ont souligné que même si la Fed suspendait les baisses de taux en décembre, une telle pause serait probablement temporaire. La variable cruciale reste les données d’emploi à venir — en particulier le rapport sur la masse salariale de septembre prévu jeudi — qui pourrait remodeler les projections de la Fed pour ses futures décisions de politique.

Effets de ripple sur le marché plus large

La combinaison des inquiétudes concernant le marché du travail et la baisse des attentes de baisse de taux a pesé sur le sentiment des investisseurs à l’égard des actions américaines. Les trois principaux indices boursiers ont tous reculé alors que les traders réévaluaient leurs hypothèses de croissance. Les marchés obligataires ont reflété cette incertitude : le rendement du Trésor à deux ans a chuté de 0,2 point de base à 3,6039 %, tandis que le bon du Trésor à 10 ans a augmenté de 0,6 point de base à 4,1366 %.

Dans l’espace monétaire plus large, l’euro est resté stable près de 1,1594 $, mais la livre sterling a cédé du terrain, chutant de 0,1 % à 1,3149 $ pour sa troisième séance consécutive de baisse. Le dollar australien s’est affaibli à 0,6493 $, tandis que le dollar néo-zélandais est resté relativement stable à 0,56535 $.

La convergence de la faiblesse du yen, la baisse des attentes d’assouplissement monétaire et la faiblesse du marché du travail suggèrent que les marchés intègrent une trajectoire plus complexe pour la Fed — une où la banque centrale pourrait devoir équilibrer les préoccupations liées à l’emploi face à la persistance de l’inflation à l’approche des derniers mois de 2024.