Pourquoi le dollar australien est-il sous pression malgré les signaux hawkish de la RBA ?

Les attentes d’inflation et les perspectives de resserrement de la RBA soutiennent le récit de hausse des taux

Les attentes d’inflation des consommateurs en Australie ont augmenté pour atteindre 4,7 % en décembre, contre 4,5 % en novembre, ravivant les anticipations d’un resserrement monétaire agressif de la part de la Reserve Bank of Australia. Les principales banques australiennes, dont Commonwealth Bank et National Australia Bank, ont revu leurs prévisions pour refléter un cycle de hausse des taux plus tôt que prévu, débutant dès février 2025. La tarification du marché reflète cette tendance hawkish, avec des contrats d’échange montrant environ 28 % de chances d’une hausse en février et près de 41 % pour mars, tandis que les contrats à terme d’août sont presque entièrement intégrés pour des augmentations.

Malgré ces signaux favorables à la force de l’AUD, le dollar australien a néanmoins prolongé sa baisse face au dollar américain pour six jours de négociation consécutifs. La paire AUD/USD évolue près du niveau psychologique de 0,6600, reflétant un décalage fondamental entre les pressions inflationnistes domestiques et l’attrait relatif des autres actifs mondiaux.

Le dollar américain se renforce alors que le pivot de la Fed stagne

Le dollar a regagné du terrain alors que les attentes du marché concernant de nouvelles baisses de taux de la Fed ont considérablement diminué. L’indice du dollar américain (DXY), qui suit la performance du USD contre six principales devises, se maintient autour de 98,40, soutenu par ce changement de sentiment en matière de politique monétaire.

Les données récentes du marché du travail ont brouillé la perspective d’un assouplissement agressif de la Fed. Le rapport sur l’emploi américain de novembre a révélé 64 000 créations de postes, légèrement au-dessus des attentes, bien que les chiffres d’octobre aient été fortement révisés à la baisse. Le taux de chômage a augmenté à 4,6 %, atteignant son plus haut niveau depuis 2021, ce qui indique une détérioration progressive du marché du travail. Par ailleurs, les ventes au détail sont restées stables d’un mois sur l’autre, suggérant un ralentissement de la dynamique de consommation.

Le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a exprimé une position dovish dans un article de blog mardi, qualifiant le rapport sur l’emploi de « tableau mitigé » qui ne justifie pas une action immédiate sur les taux. Cependant, Bostic a souligné la persistance des pressions sur les prix, alimentées par des coûts d’entrée élevés et des efforts de maintien des marges au niveau des entreprises. Son commentaire a mis en garde contre des déclarations prématurées de victoire sur l’inflation, en notant que ces pressions proviennent de plusieurs sources au-delà des seules considérations tarifaires. La projection du PIB de Bostic pour 2026 est d’environ 2,5 %.

Divergences parmi les décideurs de la Fed sur la politique monétaire de 2026

Les responsables de la Fed restent divisés quant à la nécessité d’un nouvel assouplissement monétaire en 2026. La médiane des membres de la Fed prévoit une seule réduction de taux en 2026, certains plaidant contre toute baisse. Cela contraste fortement avec les attentes des acteurs du marché, qui anticipent deux baisses de taux durant cette période.

L’outil CME FedWatch indique que les contrats à terme sur les fonds fédéraux intègrent une probabilité de 74,4 % d’un maintien des taux inchangés lors de la réunion de janvier de la Fed, en hausse par rapport à environ 70 % une semaine auparavant. Cette conviction croissante en faveur de la stabilité de la politique reflète l’approche prudente de la Fed face aux risques persistants d’inflation.

Les indicateurs économiques chinois déçoivent, limitant le soutien régional

Les ventes au détail de novembre en Chine n’ont augmenté que de 1,3 % en glissement annuel, en deçà des 2,9 % attendus et des 2,9 % observés en octobre. La production industrielle a quant à elle augmenté de 4,8 % en glissement annuel, en dessous des 5,0 % prévus et inférieur à la lecture précédente de 4,9 %. L’investissement en actifs fixes a chuté à -2,6 % depuis le début de l’année en glissement annuel, manquant l’objectif de -2,3 % et s’aggravant par rapport à la contraction de -1,7 % d’octobre.

Ces indicateurs de croissance plus faibles en Chine limitent le soutien à la hausse pour les devises liées aux matières premières, y compris le dollar australien.

Contexte économique australien : signaux mitigés dans le secteur manufacturier

Le secteur manufacturier australien a montré une résilience modérée, avec le PMI manufacturier de S&P Global s’élevant à 52,2 en décembre contre 51,6 précédemment. Cependant, le PMI des services a reculé à 51,0 contre 52,8, tandis que le PMI composite est tombé à 51,1 contre 52,6, suggérant que la dynamique économique globale perd du terrain malgré la stabilisation du secteur manufacturier.

L’Australian Bureau of Statistics a rapporté en novembre que le taux de chômage est resté stable à 4,3 %, dépassant la prévision du marché de 4,4 %. Cependant, les conditions d’emploi se sont détériorées, avec une variation de l’emploi de -21,3K en novembre contre 41,1K révisés en octobre, manquant fortement la hausse attendue de 20K.

Analyse technique : l’AUD/USD vise une baisse substantielle

La paire AUD/USD évolue en dessous de la zone de support de 0,6600, avec une analyse technique montrant que la paire a franchi sa tendance de canal ascendant sur le graphique journalier. Cette dégradation du pattern indique un affaiblissement de la dynamique haussière précédente. La position de la paire en dessous de la moyenne mobile exponentielle de neuf jours (EMA) renforce cette évaluation, indiquant une détérioration de la dynamique à court terme.

En cas d’accélération de la faiblesse, la paire pourrait viser le niveau psychologique de 0,6500, suivi du plus bas de six mois établi le 21 août 2024 à 0,6414. À la hausse, la résistance initiale se situe près de la EMA de neuf jours à environ 0,6619. Un rebond réussi au-dessus de ce niveau pourrait réactiver le canal ascendant et permettre un test du sommet sur trois mois à 0,6685, avec des extensions possibles vers 0,6707, représentant le niveau le plus élevé depuis octobre 2024. Des avancées soutenues pourraient faire entrer en ligne de mire la limite supérieure du canal à environ 0,6760.

Matrice de corrélation des devises : la faiblesse de l’AUD s’étend

Face à l’ensemble du marché des devises, le dollar australien s’est montré le plus faible de la journée, subissant notamment des pertes contre le yen japonais. Lors de l’évaluation des relations croisées de devises pour les traders surveillant des paires telles que CAD 103 contre USD et autres expositions aux marchés émergents, le biais de renforcement du USD demeure une caractéristique déterminante du marché. La matrice de corrélation des devises montre que le USD reste résilient, tandis que la détérioration de l’AUD s’étend à presque toutes les principales paires de devises, soulignant la phase de force cyclique du dollar.