Trois façons d’évaluer une action : déchiffrer la valeur nominale, comptable et de marché

Lorsque vous investissez en actions, vous êtes confronté à une question fondamentale : à quel prix devriez-vous réellement acheter ? La réponse n’est pas unique. Il existe trois méthodes d’évaluation qui offrent des perspectives différentes sur le même actif. Cette analyse vous aidera à comprendre quand appliquer chacune d’elles et, plus important encore, dans quelles situations elles peuvent vous induire en erreur.

Comment se calcule chaque type de valeur

La différence fondamentale entre ces trois méthodes réside dans les sources de données qu’elles utilisent. Travailler avec des informations comptables n’est pas la même chose que d’analyser les mouvements de marché.

Le point de départ : la valeur nominale des actions

La valeur nominale des actions provient d’une formule simple : diviser le capital social d’une entreprise par le nombre total d’actions émises. Supposons que BUBETA S.A. ait un capital social de 6.500.000 € et ait émis 500.000 actions. Le calcul est direct : 6.500.000 ÷ 500.000 = 13 € par action.

Cette valeur sert de point de référence initial, mais son utilité réelle est limitée en actions. Cependant, elle devient importante pour les obligations convertibles, où le prix de conversion est fixé en utilisant la valeur nominale comme référence.

Ce qui vaut réellement : la valeur comptable

La valeur comptable adopte une approche différente. Elle est obtenue en soustrayant les passifs des actifs d’une entreprise, puis en divisant le résultat par le nombre d’actions.

Exemple : MOYOTO S.A. possède des actifs pour 7.500.000 €, des passifs de 2.410.000 € et a émis 580.000 actions. L’opération serait : (7.500.000 - 2.410.000) ÷ 580.000 = 8,775 € par action.

Cette valeur est particulièrement précieuse pour les investisseurs value, qui cherchent à identifier des entreprises sous-évaluées en comparant le prix de marché à la valeur comptable.

Ce que le marché paie réellement : la valeur de marché

La valeur de marché émerge du croisement quotidien des ordres d’achat et de vente. Elle se calcule en divisant la capitalisation boursière par le nombre d’actions en circulation.

Prenons OCSOB S.A. avec une capitalisation de 6.940 millions d’euros et 3.020.000 actions : 6.940.000.000 ÷ 3.020.000 = 2,298 € par action.

C’est le prix que vous voyez chaque jour à l’écran, reflétant toutes les attentes, peurs et espoirs des participants au marché.

Ce que chaque métrique vous révèle

Connaître les chiffres, c’est une chose ; les interpréter correctement en est une autre totalement différente.

La valeur nominale des actions, historiquement, sert principalement de référence académique. En revenu fixe, elle a plus de pertinence car on sait qu’à l’échéance, on récupérera cette valeur, mais les actions n’ont pas de date d’échéance, ce qui limite son utilité pratique.

La valeur comptable, en revanche, vous permet de faire un voyage vers les fondamentaux de l’entreprise. Si le prix en bourse est bien en dessous de la valeur comptable, vous pourriez être face à une opportunité ; s’il est très au-dessus, le marché pourrait surévaluer la société. Cette méthode fonctionne bien pour les entreprises traditionnelles avec des actifs tangibles clairs, mais présente de graves inefficacités avec les entreprises technologiques et petites, où les actifs immatériels dominent.

La valeur de marché est la plus réaliste : elle reflète « ce qui est » en opposition à « ce qui devrait être ». Elle ne vous dit pas si quelque chose est cher ou bon marché en soi ; elle montre uniquement le prix de transaction. Pour juger si c’est une bonne affaire, vous devrez utiliser des ratios complémentaires comme le PER ou une analyse fondamentale approfondie.

Applications pratiques : quand utiliser chacune

Valeur nominale en obligations convertibles

Les obligations convertibles sont des instruments hybrides où vous investissez un capital initial, recevez des intérêts périodiques et, à l’échéance, au lieu de récupérer votre argent, vous obtenez des actions à un prix prédéfini. Lors de l’émission d’obligations convertibles d’IAG de mai 2021, par exemple, ce prix était fixé comme un pourcentage de la cotation historique. Bien que ce ne soit pas une valeur nominale pure, cela fonctionne selon une logique similaire.

Valeur comptable pour l’investissement value

Les adeptes de Warren Buffett appliquent l’investissement value avec une maxime claire : « Acheter de bonnes entreprises à bon prix ». Cela nécessite deux conditions simultanées :

Premièrement, que le bilan et le modèle d’affaires soient solides. Deuxièmement, que le prix de marché soit raisonnable. Si une seule condition est remplie, il n’y a pas d’investissement.

Pour l’appliquer, comparez le ratio Prix/Valeur Comptable entre concurrentes. Si vous analysez des sociétés gazières espagnoles et voyez qu’Enagas a un P/VC inférieur à Naturgy, mathématiquement, Enagas offre une meilleure « bon marché » en valeur de marché par rapport à sa comptabilité. Ce n’est pas la seule considération, mais c’est un filtre efficace lorsqu’il est utilisé avec d’autres indicateurs.

Valeur de marché : votre outil quotidien

Le prix de marché est votre principale référence opérationnelle. Lorsque vous fixez un take-profit lors d’un achat, c’est sur un niveau de prix de marché. Si vous utilisez des ordres d’achat limités en espérant des baisses, la valeur de marché est votre point d’activation.

Les horaires de négociation varient selon la bourse : l’Espagne opère de 09:00 à 17:30, les États-Unis de 15:30 à 22:00, le Japon de 02:00 à 08:00 et la Chine de 03:30 à 09:30 (heure espagnole). En dehors de ces horaires, vous ne pouvez que laisser des ordres préétablis qui seront exécutés si le marché accompagne.

Exemple pratique : META PLATFORMS chute à 113,02 $ à la clôture. Vous espérez une nouvelle baisse et placez un ordre d’achat à 109,00 $. Le lendemain, le rebond se produit. Votre ordre n’est jamais exécuté car le prix n’a jamais atteint votre niveau.

Les limites à ne pas ignorer

Chaque méthode a ses talons d’Achille.

La valeur nominale des actions souffre d’obsolescence rapide. Elle est définie au moment de l’émission et perd immédiatement de sa pertinence en actions. Son usage est trop spécifique et n’apporte pas de réelle utilité dans le trading moderne.

La valeur comptable échoue lamentablement avec les petites entreprises chargées d’actifs immatériels, où les livres comptables ne capturent pas la vraie valeur. De plus, les pièges comptables et la « comptabilité créative » peuvent fausser ce chiffre, même si c’est moins fréquent qu’on pourrait le penser.

La valeur de marché est le roi de l’indétermination. Elle est entraînée par des changements de politique monétaire (une hausse des taux fait plonger le prix), par des événements sectoriels importants, par des changements dans les attentes macroéconomiques et, souvent, par une euphorie irrationnelle. Elle se déconnecte fréquemment des fondamentaux réels de l’entreprise, créant des bulles qui finissent inévitablement par éclater.

Guide de référence rapide

Conclusion : le contexte fait tout

Il n’existe pas de méthode universellement supérieure. La valeur nominale a sa place spécifique ; la valeur comptable ouvre des portes dans l’analyse fondamentale ; la valeur de marché est votre réalité opérationnelle quotidienne.

L’essentiel est d’appliquer chacune dans son contexte et de ne jamais se fier à un seul indicateur. Un ratio P/VC faible sans autres confirmations est insuffisant. La valeur de marché est indispensable pour trader, mais son interprétation nécessite plusieurs couches d’analyse. Combinez ces méthodes, faites preuve de scepticisme et rappelez-vous que l’investissement demande plus que la lecture d’articles : il exige de l’expérience et une mise à jour constante.