La valeur du dollar taïwanais s'apprécie-t-elle ou se déprécie-t-elle ? Analyse de la tendance après la rupture de la barrière des 30 dollars américains contre le dollar taïwanais

Comment le taux de change NT$ contre le dollar américain a fluctué au cours des dix dernières années

Pour comprendre la signification de la récente appréciation du dollar taïwanais, examinons d’abord la tendance à long terme des dix dernières années. Entre octobre 2014 et octobre 2024, le taux de change dollar américain contre dollar taïwanais a oscillé entre 27 et 34, avec une amplitude d’environ 23 %. Cette volatilité est relativement stable parmi les monnaies mondiales — en comparaison, le yen japonais contre le dollar américain fluctue jusqu’à 50 % (entre 99 et 161), soit deux fois plus que le dollar taïwanais.

L’évolution du taux de change au cours de cette période reflète plusieurs phases importantes : entre 2015 et 2018, sous l’impact des turbulences sur le marché boursier chinois et de la crise de la dette européenne, la Réserve fédérale a ralenti la réduction de son bilan tout en poursuivant la politique de relâchement quantitatif, ce qui a entraîné une appréciation du dollar taïwanais. Après 2018, la Fed a changé de politique en relevant ses taux d’intérêt, renforçant le dollar. En 2020, avec la pandémie, la Fed a rapidement étendu son bilan de 4,5 trillions à 9 trillions de dollars, en abaissant les taux à zéro, provoquant une forte dépréciation du dollar, et le taux de change du NT$ a brièvement atteint un point bas historique de 27 pour 1 dollar.

À partir de 2022, l’inflation aux États-Unis a explosé, la Fed a lancé un cycle de hausse des taux agressif, et le dollar a de nouveau grimpé, maintenant le taux de change USD/NT$ dans une fourchette haute. Ce n’est qu’après la fin de ce cycle de hausse des taux en septembre 2024, lorsque la Fed a commencé à baisser ses taux, que le taux de change a commencé à redescendre vers 32. Vu cette perspective historique, la volatilité des taux d’intérêt du NT$ est faible, et la principale influence sur sa hausse ou sa baisse reste la politique de la Fed.

En seulement deux jours de négociation, le NT$ s’est apprécié de près de 10 %, que s’est-il passé ?

Revenons à mai cette année. La tournure dramatique du marché s’est produite en seulement 30 jours. Il y a un mois, les investisseurs craignaient que le NT$ ne déprécie jusqu’à 34 ou même 35, mais la situation a changé instantanément.

Le 2 mai, le NT$ contre dollar américain a augmenté de 5 % en une seule journée, enregistrant la plus forte hausse journalière en 40 ans, avec une clôture à 31,064 NT$, un sommet en 15 mois. Après le week-end, le 5 mai, le NT$ a poursuivi sa hausse de 4,92 %, dépassant pour la première fois la barre des 30 NT$, atteignant un maximum de 29,59 NT$, ce qui a secoué le marché.

En seulement deux jours de négociation, le NT$ s’est apprécié d’environ 10 %, battant plusieurs records et déclenchant le troisième volume d’échanges le plus élevé de l’histoire du marché des changes. Il est important de noter qu’avant l’annonce de Trump sur les tarifs douaniers en début d’année, le NT$ était encore en dépréciation de 1 %.

Ce mouvement d’appréciation est-il spécifique à Taïwan ? Pas vraiment. Sous l’impulsion de la politique tarifaire américaine, les monnaies asiatiques ont généralement gagné en valeur : le dollar de Singapour a augmenté de 1,41 %, le yen de 1,5 %, le won de 3,8 %, mais l’appréciation du NT$ dépasse nettement ces monnaies. Ce phénomène anormal a obligé les hauts responsables du gouvernement à intervenir pour calmer le marché — le président taiwanais Lai Ching-te a publié une déclaration en cinq points, le gouverneur de la Banque centrale Yang Chin-tung a tenu une conférence de presse pour préciser que la banque centrale n’intervenait pas sur le marché des changes, mais la volatilité a persisté.

Trois facteurs clés ont favorisé la rapide appréciation du NT$

Déclenchement par la politique tarifaire de Trump

La cause immédiate de l’appréciation du NT$ est la politique tarifaire de l’administration Trump. Lorsqu’aux États-Unis, l’administration a annoncé le report de 90 jours pour la mise en œuvre de tarifs douaniers réciproques, deux grandes attentes se sont formées : d’une part, une vague d’achats concentrés à l’échelle mondiale, la Taïwan étant un fournisseur clé de produits électroniques et de semi-conducteurs, ses exportations à court terme devraient en bénéficier ; d’autre part, le Fonds monétaire international a surpris en révisant à la hausse ses prévisions de croissance économique pour Taïwan, en plus de la performance remarquable du marché boursier taïwanais. Ces facteurs ont attiré d’importants flux de capitaux étrangers, constituant la première vague de poussée pour le NT$.

La difficulté pour la banque centrale

La banque centrale s’est retrouvée face à un dilemme dans cette montée du NT$. La déclaration officielle du 2 mai a attribué la volatilité à l’attente du marché d’une appréciation du yuan par les partenaires commerciaux des États-Unis, mais n’a pas répondu directement à la question de savoir si les négociations commerciales entre Taïwan et les États-Unis incluaient des clauses sur le taux de change.

Selon des informations publiques, le « plan de commerce équitable et mutuel » de Trump inclut explicitement la « surveillance de l’intervention sur le marché des changes ». Cela a suscité des inquiétudes quant à la possibilité que la banque centrale ait peu d’espace pour intervenir sur le marché des changes dans le contexte des négociations sino-américaines. Ces inquiétudes ne sont pas infondées — au premier trimestre, le déficit commercial de Taïwan a atteint 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 %, avec un excédent commercial avec les États-Unis de 22,09 milliards, en hausse de 134 %. Si la banque centrale ne peut pas intervenir aussi vigoureusement qu’avant, le NT$ pourrait faire face à une forte pression à la hausse.

La concentration des opérations de couverture par les institutions financières

Selon une récente étude de UBS, la forte hausse du taux de change du 2 mai dépasse ce que peuvent expliquer les indicateurs économiques traditionnels. Le rapport indique que la couverture massive contre le risque de change par les assureurs et les exportateurs taiwanais, ainsi que la liquidation concentrée des positions de financement en NT$, ont tous contribué à cette fluctuation.

UBS met en garde que si la taille des opérations de couverture est ramenée à une tendance normale, cela pourrait entraîner une pression de vente de dollars américains d’environ 1000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB de Taïwan. Le Financial Times du Royaume-Uni a également souligné que les assureurs-vie taiwanais détiennent jusqu’à 1,7 trillion de dollars d’actifs à l’étranger, avec peu de couverture contre le risque de change à long terme, ayant historiquement dépendu de l’intervention de la banque centrale pour maintenir le NT$ faible. Avec la mise en accusation de Taïwan par le ministère américain des Finances comme « pays manipulateur de devises », cette structure de risque devient plus apparente.

Quelle sera la tendance future du dollar américain contre le NT$ ?

Faible probabilité de franchir la barre des 28 NT$

Bien que le NT$ ait récemment connu une forte hausse, la majorité des analystes pensent qu’il est peu probable qu’il franchisse la barre des 28 NT$ (soit une appréciation du dollar américain à 1 USD pour 28 NT$). La majorité des experts adoptent une position prudente.

Évaluation avec l’indice de taux de change réel effectif (REER) de la BIS

L’indice de taux de change réel effectif (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BRI) est un outil clé pour évaluer la justesse du taux de change, avec une valeur de 100 représentant l’équilibre. Un indice supérieur à 100 indique une monnaie potentiellement surévaluée. À la fin mars, les données montrent :

L’indice du dollar américain est d’environ 113, indiquant une forte surévaluation ; celui du NT$ tourne autour de 96, dans une zone raisonnablement sous-évaluée. En comparaison, l’indice du yen japonais et du won sud-coréen est plus bas, respectivement 73 et 89, illustrant une sous-évaluation plus marquée des principales monnaies exportatrices asiatiques.

( Comparaison horizontale avec d’autres monnaies asiatiques

En élargissant la période d’observation de près d’un mois à depuis le début de l’année, la hausse cumulée du NT$ contre le dollar américain est comparable à celle du yen et du won : le NT$ a augmenté de 8,74 %, le yen de 8,47 %, le won de 7,17 %. De ce point de vue, la récente appréciation du NT$ n’est pas isolée, mais fait partie d’une tendance générale d’appréciation des monnaies asiatiques.

) Analyse de UBS sur la tendance future

La dernière analyse de UBS estime que la tendance à l’appréciation du NT$ devrait continuer. Le modèle d’évaluation montre que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur plus juste, supérieure de 2,7 écarts-types ; le marché des dérivés de change affiche la « plus forte anticipation d’appréciation en 5 ans » ; l’expérience historique indique que de telles hausses importantes en un seul jour ne se traduisent pas par un recul immédiat.

UBS conseille aux investisseurs de ne pas prendre de positions contraires trop tôt, mais prévoit qu’une fois que l’indice de change pondéré du NT$ aura augmenté de 3 % (proche de la limite de tolérance de la banque centrale), celle-ci pourrait intensifier ses interventions pour atténuer la volatilité.

Comment les investisseurs avec différents profils de risque peuvent-ils réagir ?

Stratégies pour les traders expérimentés

Les traders expérimentés peuvent envisager deux stratégies. La première consiste à faire du trading à court terme en USD contre NT$, pour profiter des fluctuations intrajournalières ou sur quelques jours ; la seconde, si ils détiennent déjà des actifs en dollars, est d’utiliser des instruments dérivés comme les contrats à terme pour se couvrir, en verrouillant leurs gains liés à l’appréciation du NT$.

Principes à respecter pour les débutants

Les nouveaux investisseurs doivent respecter quelques règles essentielles. D’abord, commencer avec de petites sommes pour tester le marché, ne pas se laisser emporter par la hausse et augmenter leur position impulsivement ; ensuite, rester rationnels, car une seule erreur de mental peut tout faire échouer. Beaucoup de plateformes proposent des comptes démo pour tester leurs stratégies sans risquer de l’argent réel.

Conseils pour la gestion patrimoniale à long terme

Pour les investisseurs à long terme, le contexte économique taïwanais reste solide, avec un secteur des semi-conducteurs en plein essor. La probabilité que le NT$ oscille entre 30 et 30,5 est élevée, ce qui indique une tendance à la force relative à long terme. Cependant, la part des devises dans leur portefeuille ne devrait pas dépasser 5 à 10 % de l’actif total, le reste étant diversifié dans d’autres classes d’actifs mondiaux pour réduire le risque global.

Il est conseillé d’utiliser un levier faible pour le trading USD contre NT$, avec des stops pour se protéger. Il faut aussi surveiller en permanence la politique de la banque centrale taïwanaise et l’évolution des négociations commerciales avec les États-Unis, car ces facteurs influencent directement le taux de change. En combinant cela avec des investissements en actions taïwanaises ou en obligations, même en cas de forte volatilité, le risque global du portefeuille peut rester sous contrôle.

Conclusion : 30 NT$ comme barrière psychologique du marché

En résumé, en tenant compte de l’histoire du taux de change sur dix ans et des fluctuations récentes exceptionnelles, le marché a formé une « règle » dans l’esprit des investisseurs : un taux inférieur à 30 NT$ pour 1 dollar est considéré comme une opportunité d’achat modérée, tandis qu’au-delà de 32 NT$, il devient une référence pour la vente. Pour un investissement à long terme en devises, ces chiffres peuvent servir de repères. La direction future du NT$ — appréciation ou dépréciation — dépendra de multiples facteurs : la politique de la Fed, les données économiques taïwanaises, la position de la banque centrale, et la géopolitique internationale. Il n’y a pas de réponse absolue, mais une gestion prudente des risques reste la clé.