Confrontation d'investissement dans les puces AI 2026 : Quelle société de semi-conducteurs dépasse le consensus ?

La boule de cristal de Wall Street sur les semi-conducteurs d’intelligence artificielle révèle une divergence intéressante. Alors que Nvidia et Broadcom font la une des journaux, les analystes de Morgan Stanley font un certain pari contrarien : Micron Technology émerge comme leur meilleur choix de semi-conducteurs pour 2026. Mais avant d’accepter ce verdict, examinons ce que disent réellement les données.

Positionnement sur le marché : Trois voies différentes dans le boom de l’IA

Le paysage des semi-conducteurs se divise en segments distincts, et chaque acteur contrôle un territoire différent.

Nvidia reste le poids lourd incontesté, détenant plus de 80 % du marché des accélérateurs IA grâce à son approche intégrée. La société assemble GPU avec CPU, équipements réseau et logiciel CUDA propriétaire — créant un écosystème que les concurrents ont du mal à reproduire. Les observateurs du secteur notent que l’avantage du coût total de possession de Nvidia est si prononcé que même des puces concurrentes gratuites ne font pas bouger l’aiguille. Avec 69 analystes suivant l’action, la cible médiane est fixée à $250 par action, ce qui implique un potentiel de hausse de 33 % par rapport au niveau actuel.

Broadcom opère sur deux territoires à forte croissance : l’infrastructure réseau et la conception de puces sur mesure. La société détient 80 % du marché de commutation et de routage Ethernet, avec une croissance prévue de 20-30 % par an. Parallèlement, Broadcom fournit des accélérateurs sur mesure à Google, Meta, ByteDance, OpenAI et Anthropic — représentant environ 70-80 % de part de marché dans cette catégorie. Le segment des accélérateurs sur mesure devrait lui aussi croître de 29 % par an jusqu’en 2033. Parmi 52 analystes, la cible médiane est de 460 $, ce qui suggère un potentiel de hausse de 31 % par rapport à 350 $.

Micron Technology opère dans la mémoire et le stockage — un segment moins glamour mais tout aussi critique. La société produit de la DRAM $187 , y compris la mémoire à haute bande passante (, et de la NAND flash, essentiels pour les charges de travail d’entraînement et d’inférence en IA. Bien qu’elle ne soit pas le leader du marché face à Samsung et SK Hynix, Micron a gagné 10 points de pourcentage de part de marché dans la HBM au cours de l’année écoulée.

L’histoire de la croissance des bénéfices : où se cachent certaines opportunités

Voici où la thèse d’investissement devient intéressante. Les prévisions de Wall Street révèlent :

• Nvidia : croissance annuelle des bénéfices de 37 % sur trois ans, avec un ratio cours/bénéfice de 46
• Broadcom : croissance annuelle des bénéfices de 36 % sur trois ans, avec un ratio de 51
• Micron : croissance annuelle des bénéfices de 48 % sur trois ans, avec un ratio de 28

Le taux de croissance des bénéfices de Micron dépasse en réalité celui de ses pairs, mais l’action se négocie avec une décote significative en termes de valorisation. Les 44 analystes couvrant Micron projettent une cible médiane de 305 $, ce qui implique seulement 4 % de potentiel de hausse par rapport à 293 $, une prévision modérée par rapport à sa trajectoire de croissance.

Pourquoi Morgan Stanley voit une certaine valeur dans Micron

Le cas haussier repose sur la dynamique d’offre. La construction d’infrastructures IA a créé la pire pénurie de DRAM et NAND en trente ans, faisant monter les prix dans tous les secteurs. Alors que Micron augmente sa part de marché, tandis que ses concurrents SK Hynix et Samsung perdent du terrain, la société capte une valeur disproportionnée de cette crise d’offre.

La combinaison d’une demande en accélération, d’une offre contrainte et de gains de parts de marché crée une fenêtre unique pour Micron. Contrairement à Nvidia et Broadcom, où les valorisations reflètent déjà les attentes de croissance, Micron semble se négocier en dessous de son élan fondamental.

Le dilemme de l’investisseur

Chaque entreprise occupe une position défendable dans l’écosystème des semi-conducteurs IA. L’intégration complète de Nvidia crée des coûts de changement qui protègent sa domination. La double exposition de Broadcom aux réseaux et aux accélérateurs diversifie son exposition à l’IA. L’avantage en offre de Micron offre un vent de prix à court terme.

La question n’est pas de savoir si ces entreprises bénéficieront de l’IA — elles le feront. La question est de savoir quels prix reflètent déjà ce bénéfice et où les attentes du marché ont sous-estimé l’opportunité. La conviction certaine de Morgan Stanley sur Micron suggère qu’ils pensent que le marché a négligé une configuration risque-rendement attrayante dans les semi-conducteurs de mémoire.