Cinq actions du Dow en baisse de plus de 10 % en 2025 : le terrain de jeu des contrarians pour 2026

Comprendre l’investissement contrarien dans un marché haussier

Lorsque le marché plus large rebondit — le Dow Jones Industrial Average ayant enregistré une hausse de plus de 14 % jusqu’en décembre 2025 — la plupart des investisseurs poursuivent la dynamique. Mais les véritables investisseurs contrarians pensent différemment. Ils reconnaissent que la faiblesse du marché sur certaines actions individuelles présente souvent une opportunité, surtout lorsque les fondamentaux économiques sous-jacents restent intacts.

Cette dynamique explique pourquoi Home Depot (HD), Procter & Gamble (PG), Nike (NKE), Salesforce (CRM), et UnitedHealth Group (UNH) sont devenus des opportunités contrariennes potentielles malgré leurs baisses importantes. Chacun fait face à des vents contraires spécifiques, mais chacun possède les caractéristiques que recherchent habituellement les investisseurs en valeur : des valorisations déprimées, une position forte sur le marché, et des modèles commerciaux conçus pour résister aux cycles.

L’impact de la faiblesse de la consommation : Home Depot, P&G et Nike

Le sentiment des consommateurs s’est détérioré malgré des indices boursiers records. La hausse du coût de la vie, les préoccupations persistantes concernant l’inflation, les tarifs douaniers et l’incertitude sur la politique commerciale ont rendu les ménages hésitants à dépenser — en particulier pour les biens discrétionnaires. Cette dynamique a créé un écart marqué entre la performance du marché boursier et le comportement d’achat réel.

La difficulté de Home Depot illustre cette tendance. Le détaillant en amélioration de l’habitat dépend de la confiance des consommateurs et du revenu disponible pour ses grands projets de rénovation. Avec un sentiment faible, les bénéfices ont stagné. Pourtant, l’entreprise n’a pas cessé d’investir dans ses avantages compétitifs à long terme via des acquisitions et l’expansion de ses magasins. Lorsque la psychologie des consommateurs changera — et l’histoire suggère qu’elle le fera — Home Depot sera positionné pour en profiter. Cotée à un multiple raisonnable de 24,1x le bénéfice prévu avec un rendement en dividendes de 2,7 %, l’action offre aux investisseurs patients à la fois de la valeur et du revenu.

Procter & Gamble fait face à des pressions similaires, mais sous un angle différent. Tout le secteur des produits de consommation de base a sous-performé de manière spectaculaire, en baisse de 0,4 % en 2025 contre la hausse de 17,8 % du S&P 500. Même des poids lourds du secteur comme Costco connaissent une faiblesse relative. Les tarifs douaniers ont comprimé les marges de la chaîne d’approvisionnement, tandis que les bilans des ménages sont trop faibles pour absorber l’augmentation des coûts. Pourtant, le portefeuille diversifié de produits de P&G, ses flux de revenus internationaux, sa gestion de la chaîne d’approvisionnement de premier ordre et son pouvoir de fixation des prix lui ont permis de maintenir ses marges malgré les vents contraires. La société continue de faire croître ses bénéfices, même lentement. Avec 69 années consécutives d’augmentations de dividendes et un rendement de 2,9 %, P&G représente une opportunité contrarienne dans un secteur temporairement déprimé.

Nike présente un scénario de redressement plus complexe. Le géant de l’habillement sportif a trébuché pendant quatre années consécutives — sous la pression des tarifs, du ralentissement économique en Chine, et de la prudence des consommateurs nord-américains. Plus fondamentalement, l’intensité concurrentielle a augmenté et l’élan de l’innovation produit s’est ralenti. Nike revoit sa stratégie, en mettant l’accent sur la narration et l’authenticité de la marque plutôt que sur l’efficacité de la distribution. La reprise de la marge brute dépendra de la réduction des remises et des soldes. La récente augmentation de la participation de Tim Cook, PDG d’Apple, indique une confiance des initiés, bien que les sceptiques voudront voir des preuves concrètes de redressement. Le rendement en dividendes de 2,7 % offre une protection contre la baisse.

Le défi de la disruption par l’IA : le test du modèle de tarification de Salesforce

Salesforce appartient à une catégorie de risque différente : la disruption sectorielle alimentée par l’IA. Le modèle SaaS se développe traditionnellement en élargissant la base d’utilisateurs et le revenu par utilisateur. Mais si l’intelligence artificielle permet aux entreprises d’opérer avec moins d’abonnements — en réalisant plus avec moins — le modèle se brise. Cette incertitude a déclenché une vente massive dans le secteur des logiciels.

Salesforce ne reste pas passif. Elle déploie des agents IA en tant qu’assistants virtuels pour accélérer les flux de travail et la productivité. Son modèle de tarification Agentforce, bien que potentiellement coûteux en raison des modules complémentaires par utilisateur, tente de capter la création de valeur de l’IA. L’entreprise bénéficie d’une adoption massive par les acteurs établis — les clients préférant généralement des améliorations incrémentielles à des plateformes familières plutôt que le risque de changer. La possession par Salesforce de Slack, Tableau et MuleSoft étend sa portée dans toute la chaîne de valeur des logiciels d’entreprise.

Malgré une croissance ralentie, l’entreprise reste rentable avec des marges élevées. Cotée à seulement 22,6x le bénéfice prévu et avec un rendement en dividendes de 0,6 %, les risques de Salesforce semblent intégrés dans le prix. Pour les investisseurs à long terme, la question est de savoir si la disruption de l’IA mettra fin au modèle SaaS ou le fera simplement évoluer — et la taille de Salesforce la positionne pour naviguer dans l’un ou l’autre scénario.

Le scénario de tempête parfaite : la réévaluation de UnitedHealth

UnitedHealth représente la baisse la plus sévère : environ un tiers en 2025. Le géant de l’assurance santé a mal évalué l’inflation des coûts médicaux et les taux d’utilisation de Medicare Advantage, tout en étant sous le regard du Department of Justice. Sur le papier, cela semble catastrophique.

Pourtant, cette intensité crée une opportunité contrarienne. Lorsque le consensus devient uniformément négatif, le rapport risque-rendement s’inverse souvent. UnitedHealth opère deux segments complémentaires : UnitedHealthcare (collecte des primes dans Medicare, Medicaid, les canaux employeurs et individuels) et Optum (fournit des services de santé). Ensemble, ils génèrent un flux de trésorerie stable lorsqu’ils sont bien gérés. La société augmente activement ses primes pour refléter la hausse des coûts — une correction nécessaire qui devrait améliorer les résultats de 2026.

À 20,3x le bénéfice prévu avec un rendement en dividendes de 2,7 %, UnitedHealth se négocie comme une action de valeur. La position de leader dans l’industrie, combinée à son statut sévèrement délaissé, suggère que les scénarios les plus pessimistes sont déjà intégrés dans le prix.

Le cadre contrarien pour 2026

Les cinq actions partagent une caractéristique que les investisseurs contrarians exploitent : le pessimisme du marché a dépassé les fondamentaux économiques. Chaque entreprise possède des fossés concurrentiels, une capacité de génération de cash, et des équipes de gestion capables de naviguer dans les défis. La baisse des prix a comprimé les valorisations à des niveaux qui précèdent généralement les reprises.

L’investissement contrarien exige patience et conviction. Ces actions peuvent rester faibles à court terme. Mais pour les investisseurs ayant un horizon de plusieurs années, l’asymétrie risque-rendement — une baisse substantielle déjà subie, un potentiel de hausse significatif si les opérations se normalisent — favorise l’accumulation à ces niveaux.