Les batailles du marché mondial du pétrole face à une surabondance d'offre alors que les tensions géopolitiques offrent un soutien limité

Les marchés de l’énergie ont connu des vents contraires mercredi alors que le pétrole brut et les produits raffinés reculaient après des gains précoces. Les contrats à terme sur le WTI de février ont clôturé en baisse de 0,53 points (-0,91%), tandis que les contrats sur l’essence RBOB de février ont diminué de 0,0180 (-1,04%), alors que les investisseurs digéraient un rapport sur les stocks mitigé et la hausse de l’indice du dollar américain, qui a atteint un sommet en une semaine.

Les préoccupations d’approvisionnement l’emportent sur la prime de risque géopolitique

Le principal moteur de la faiblesse du pétrole provient d’un marché mondial en surabondance. L’AIE a prévu un surplus record de pétrole mondial de 4,0 millions de barils par jour pour 2026, ce qui a incité l’OPEP+ à annoncer fin novembre qu’elle suspendrait toute augmentation de la production au cours du premier trimestre 2026. Malgré ces mesures de restraint de la production, les pressions sur l’offre persistent.

La production de l’OPEP en novembre s’est élevée à 29,09 millions de b/j, en baisse de 10 000 b/j par rapport au mois précédent, mais l’organisation poursuit sa restauration progressive des réductions de production initiées début 2024. Le cartel doit encore dénouer 1,2 million de b/j de ses réductions initiales de 2,2 millions de b/j.

La production américaine de pétrole brut est restée robuste, avec une production de la semaine se terminant le 26 décembre stable à 13,827 millions de b/j—légèrement en dessous du pic du 7 novembre à 13,862 millions de b/j. L’EIA a relevé ses prévisions de production américaine pour 2025 à 13,59 millions de b/j contre 13,53 millions de b/j précédemment.

Par ailleurs, le nombre de plateformes pétrolières actives aux États-Unis a augmenté de trois pour atteindre 412 pour la semaine se terminant le 2 janvier, rebondissant après un creux de 4,25 ans à 406 plateformes enregistré deux semaines plus tôt. Cependant, ce chiffre reste nettement inférieur aux 627 plateformes en activité en décembre 2022—ce qui indique un sentiment de croissance modérée parmi les producteurs.

Signaux contradictoires sur les stocks hebdomadaires

Le rapport de l’EIA de mercredi a envoyé des signaux mitigés aux participants du marché et aux investisseurs en ETF pétrole surveillant les allocations énergétiques. D’une part, les stocks de brut ont chuté de 1,93 million de barils, une surprise agréable par rapport à l’augmentation anticipée de 500 000 barils. Cependant, cet aspect positif a été éclipsé par des données baissières sur les produits.

Les stocks d’essence ont augmenté de 5,8 millions de barils pour atteindre un sommet en 8,5 mois, dépassant largement l’ajout attendu de 1,95 million de barils. Les stocks de distillats ont augmenté de 4,98 millions de barils, bien au-dessus de la prévision de 1,55 million de barils. De plus, les stocks de brut à Cushing—le centre de livraison du WTI—ont augmenté de 543 000 barils.

Les comparaisons saisonnières ont révélé une image nuancée : les stocks de brut se situaient à 3,0 % en dessous de la moyenne saisonnière sur cinq ans, suggérant une relative tension. En revanche, les stocks d’essence dépassaient la norme saisonnière de 1,9 %, tandis que les distillats étaient inférieurs de 3,7 % à leur moyenne sur cinq ans.

La demande chinoise offre un soutien provisoire

Un point positif a émergé de l’activité d’importation de la Chine. Selon les données de Kpler, les importations chinoises de brut devraient augmenter de 10 % d’un mois sur l’autre pour atteindre un record de 12,2 millions de barils par jour alors que Pékin reconstruit ses réserves stratégiques. Cette hausse de la demande offre un soutien marginal à la valorisation du brut malgré le récit d’une surabondance plus large.

Plusieurs points de friction géopolitique limitent la baisse

Malgré l’abondance d’offre, les prix du pétrole ont conservé un certain soutien grâce à plusieurs développements géopolitiques. Les sanctions et opérations militaires ciblant les exportations de pétrole vénézuélien ont limité les expéditions, notamment lorsque la Garde côtière américaine a forcé le tanker sanctionné Bella 1 à s’éloigner des côtes vénézuéliennes la semaine dernière, avec les forces américaines maintenant une surveillance dans le cadre de la stratégie de blocus de l’administration Trump.

La production nigériane est confrontée à des perturbations dues à des préoccupations sécuritaires. Les États-Unis ont mené des frappes aériennes contre des cibles de l’État islamique en Nigeria en coordination avec le gouvernement nigérian, des actions qui ont attiré l’attention du marché étant donné le statut du Nigeria en tant que membre de l’OPEP. Les avertissements de l’administration précédente concernant d’éventuelles frappes si les activités de l’État islamique visant les chrétiens persistaient soulignent le risque de volatilité entourant les approvisionnements en brut en Afrique de l’Ouest.

Les infrastructures énergétiques russes se sont détériorées de manière significative sous l’attaque ukrainienne. En plus de quatre mois, des attaques de drones et de missiles ukrainiens ont ciblé au moins 28 raffineries russes, limitant les capacités d’exportation et réduisant la disponibilité de l’offre mondiale. Depuis fin novembre, les attaques contre des navires russes dans la mer Baltique se sont accélérées, avec au moins six navires touchés par des systèmes sans pilote. Les sanctions conjointes des États-Unis et de l’UE contre les entreprises pétrolières russes, les infrastructures et le transport ont aggravé la pression sur les exportations.

Les délégués de l’OPEP+ ont indiqué mardi que l’organisation maintiendrait son plan de pause de la production lors de la vidéoconférence de dimanche, bien que cela n’ait apporté qu’un soutien modeste aux prix face aux préoccupations de croissance de la demande et à l’excès de stocks.

La force du dollar pèse sur la tarification des matières premières

La hausse de l’indice du dollar américain à un sommet en une semaine a créé des vents contraires supplémentaires pour les matières premières libellées en dollars. À mesure que le dollar se renforçait, le pétrole brut et autres contrats énergétiques ont subi une pression accrue de vente de la part des acheteurs internationaux, reflétant la relation inverse entre la force de la devise et le pouvoir de fixation des prix des matières premières.

Le contexte général du marché

La combinaison de la discipline de production de l’OPEP+, des perturbations géopolitiques de l’offre et de la reprise de la demande chinoise a créé un environnement de marché complexe. Les allocations en ETF pétrole et le positionnement institutionnel restent sensibles aux évolutions des narratifs concernant la croissance mondiale, les trajectoires de production et la durabilité de la surabondance actuelle. Alors que le soutien à court terme provenant des sanctions, des opérations militaires et de la reconstruction de la demande persiste, la surabondance fondamentale continue de limiter le potentiel de hausse des prix jusqu’au début de 2026.