Chaque année, lors de la saison de conversion de fin d'année, une scène typique se répète : de nombreux entrepreneurs engagés dans le commerce international détiennent des dollars américains et cherchent à les convertir en renminbi. Mais le quota onshore est limité, et il y a trop de personnes en file d’attente. Que faire ? Certains se tournent alors vers l’USDT, espérant profiter d’une première étape avec la stablecoin.

Le problème est le suivant — lorsque beaucoup de dollars affluent sur le marché des stablecoins, le prix de l’USDT commence à fluctuer. La parité de conversion devrait être de 1:1, mais on constate en réalité une décote. On peut acheter 1 USDT pour 0,99 ou 0,98, ce qui peut sembler une opportunité d’arbitrage à première vue, mais cela reflète en réalité la pression réelle de liquidité du marché.

La logique derrière tout cela est simple : la forte demande de change à l’étranger combinée à la capacité limitée de conversion en renminbi fait que les stablecoins deviennent une étape de transit temporaire. Les PME et entrepreneurs opérant à l’étranger, plutôt que d’attendre en file pour échanger leurs devises, préfèrent convertir leurs dollars en USDT pour faire face à la liquidité. Le coût de cette flexibilité est cette décote.

Pour les traders, la prime négative est essentiellement un signal de déséquilibre du marché — bien utilisée, elle permet de faire du bottom fishing, mal utilisée, on peut se faire piéger. L’essentiel est de comprendre la véritable histoire de l’offre et de la demande derrière cette fluctuation de la prime.