#稳定币 La mise à jour générationnelle du secteur des stablecoins mérite une attention particulière. La synthèse des points de vue de CZ est très claire : l'ère 1.0 repose sur un modèle d'arbitrage unidirectionnel (les USDT accumulent de la richesse grâce à la différence de taux d'intérêt), la phase 1.5 commence à essayer de faire bénéficier les détenteurs de tokens (comme le mécanisme de rendement de USDe), mais cela est limité par les frictions d'intégration avec les exchanges. La véritable 2.0 nécessite que trois conditions soient réunies — rendement, liquidité, conformité.

Le point clé de ce jugement réside dans l'évolution du cadre réglementaire. Il y a un an, tout était encore réprimé, mais aujourd'hui, la loi GENIUS aux États-Unis est en cours de promotion, et l'attitude des régulateurs internationaux devient neutre voire amicale. Cela signifie que la fenêtre pour les nouveaux projets de stablecoins s'ouvre.

D'après les signaux on-chain, la configuration des stablecoins sur la chaîne BNB est en train de s'ajuster : USDT reste la principale version wrapped, la croissance de FDUSD est limitée par les canaux fiat, et USD1, en tant que nouveau venu, présente un potentiel intéressant. L'effet de réseau finira par concentrer les utilisateurs vers les options les plus convaincantes, mais il est encore trop tôt pour tirer des conclusions — le marché est en phase de validation, différents modèles sont en test.

À court terme, ceux qui pourront saisir l'opportunité d'accéder aux principaux exchanges et écosystèmes pourront rapidement accumuler TVL et volume d'utilisation. Ce n'est pas seulement une question de produit, mais aussi d'exécution et de timing sur le marché.