Une entreprise de logiciels bien connue a fait sensation en pariant sur le Bitcoin, et détient actuellement plus de 670 000 BTC, représentant plus de 3,2 % de l'offre mondiale en circulation, devenant ainsi une source majeure de risque dans l'écosystème crypto.

Pour accumuler ces bitcoins, cette société a dépensé plus de 50 milliards de dollars — principalement en s'endettant et en émettant de nouvelles actions. Ironiquement, son chiffre d'affaires annuel dans le secteur logiciel n'est que de 460 millions de dollars, ce qui est dérisoire par rapport à son exposition massive au Bitcoin. En d'autres termes, toute l'entreprise n'est qu'un fonds Bitcoin déguisé en société de logiciels.

Les chiffres sont encore plus frappants. D'ici la fin 2025, la capitalisation boursière de l'entreprise sera d'environ 45 milliards de dollars, tandis que la valeur des bitcoins qu'elle détient sera de 590 à 600 milliards de dollars — la valeur comptable de ses avoirs dépasse même la valorisation totale de l'entreprise. Les investisseurs ont réduit leur confiance dans ses actions, principalement en raison de la crainte de dilution des actions, du trou noir de la dette et de la durabilité à long terme. Le coût moyen d'acquisition par bitcoin de la société est d'environ 74 972 dollars, et plus de 95 % de sa valorisation est verrouillée par le prix du Bitcoin — si le prix du bitcoin baisse, toute l'entreprise doit suivre.

Les données récentes en sont un exemple concret. Depuis début octobre, le Bitcoin a chuté de 20 %, mais les actions de cette société ont chuté encore plus — une perte deux fois plus importante que celle du Bitcoin sur la même période. C'est l'effet de levier amplifié : plus la position est grande, plus la dette est lourde, et plus la volatilité des prix devient fatale.