Quelles entreprises de semi-conducteurs mènent la charge dans le rally technologique d'aujourd'hui ?

Le secteur des semi-conducteurs s’est transformé en l’un des paysages d’investissement les plus dynamiques de 2024. Les ventes mondiales de semi-conducteurs ont atteint 149,9 milliards de dollars au deuxième trimestre 2024, en hausse de 18,3 % par rapport à l’année précédente, avec des analystes projetant que le marché atteindra $588 milliards de dollars d’ici la fin de l’année — une hausse de 13 % par rapport à 2023. Cette croissance explosive résulte de l’adoption de l’intelligence artificielle, de l’expansion de l’infrastructure des centres de données et de la demande en informatique en nuage qui reshaping l’ensemble de l’écosystème technologique.

Dans ce marché florissant, trois entreprises de semi-conducteurs se sont distinguées comme des histoires particulièrement captivantes : ARM Holdings, NVIDIA et Broadcom. Ch chacune représente un angle différent sur l’avenir de l’industrie des puces, de la licence d’architecture à la domination GPU en passant par les solutions d’infrastructure.

ARM Holdings : Le modèle de licence qui bouleverse la conception de silicium

ARM Holdings a discrètement construit l’une des positions les plus précieuses dans la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs. La société ne fabrique pas de puces — elle conçoit des architectures CPU qui alimentent d’innombrables appareils dans le monde entier, générant des revenus par le biais d’accords de licence et de royalties.

Les chiffres racontent une histoire remarquable. L’action ARM a augmenté de près de 95 % depuis le début de l’année et a grimpé de 168,9 % sur les douze derniers mois. La société affiche une capitalisation boursière d’environ 150,2 milliards de dollars, reflétant la confiance des investisseurs dans sa trajectoire de croissance. Au premier trimestre fiscal, ARM a réalisé un chiffre d’affaires record de $939 millions, en hausse de 39 % par rapport à l’année précédente. Les revenus de licences ont spécifiquement bondi de 72 % pour atteindre $472 millions, stimulés par la demande en infrastructure d’IA — une métrique critique montrant à quel point la société est devenue centrale dans le développement de puces pour l’IA.

Ce qui rend ARM particulièrement intéressant, c’est son pivot stratégique au-delà du mobile. Historiquement, l’architecture ARM alimentait les smartphones, mais la société se positionne désormais de manière agressive dans la conception de processeurs pour l’IA, l’informatique en nuage, les systèmes automobiles et les applications IoT. Cette diversification réduit la dépendance aux cycles des smartphones tout en positionnant ARM comme une infrastructure essentielle pour l’ère de l’IA.

En termes de valorisation, ARM se négocie à un ratio P/E prospectif de 92,50 — le plus élevé parmi les trois entreprises de semi-conducteurs examinées ici. Cependant, les analystes justifient largement cette prime par la croissance prévue des bénéfices. Sur 27 analystes couvrant la société, 17 recommandent un « achat fort », 1 un « achat modéré » et 9 un « maintien », avec un objectif de prix moyen de 138,18 $.

NVIDIA : Le champion incontesté du marché GPU

Si ARM représente l’architecture, NVIDIA incarne l’exécution à grande échelle. La société est devenue la norme de facto pour l’informatique en IA, le traitement graphique et les solutions pour centres de données.

La domination de NVIDIA sur le marché est stupéfiante. L’action a délivré un rendement de 149,4 % depuis le début de l’année, avec une hausse de 192,5 % sur les 52 dernières semaines. La société détient désormais une capitalisation boursière de 2,97 trillions de dollars, faisant d’elle l’une des entreprises les plus précieuses au monde. Au deuxième trimestre 2024, NVIDIA a rapporté un chiffre d’affaires trimestriel record de $30 milliards — une hausse de 122 % par rapport à l’année précédente — tout en maintenant une forte rentabilité avec un bénéfice par action dilué selon les normes GAAP de 0,67 $.

Le moteur de cette performance est la part de marché dominante de NVIDIA dans le GPU, à 88 %. En gros, si vous construisez une infrastructure d’IA, vous utilisez presque certainement des puces NVIDIA. Pour l’avenir, la direction prévoit un chiffre d’affaires du troisième trimestre de 32,5 milliards de dollars, avec des marges brutes situées dans la fourchette des 70 %, ce qui indique une forte visibilité de la demande.

Du point de vue de la valorisation, le ratio P/E prospectif de NVIDIA de 44,66 peut sembler élevé, mais les investisseurs sont prêts à payer cette prime compte tenu de la domination du marché de la société et de la croissance séculaire de l’IA. Le sentiment des analystes est majoritairement haussier : 35 des 40 analystes recommandent un « achat fort », 2 un « achat modéré » et 3 un « maintien ». L’objectif de prix moyen de 149,49 $ implique une hausse potentielle d’environ 21 % par rapport aux niveaux actuels.

Broadcom : L’acteur d’infrastructure qui construit l’échelle de l’IA

Broadcom opère comme un acteur de semi-conducteurs d’un genre différent — concevant et fournissant les composants d’infrastructure qui déplacent réellement les données et alimentent les systèmes d’entreprise. La société sert les communications sans fil, le stockage d’entreprise, les applications industrielles, et de plus en plus, l’infrastructure d’IA.

L’action Broadcom a performé solidement, avec un rendement de 57,2 % depuis le début de l’année et de 110,5 % sur les 52 dernières semaines, reflétant une reconnaissance constante des investisseurs. La capitalisation de la société s’élève à environ 813,8 milliards de dollars, bien plus grande qu’ARM mais inférieure à NVIDIA. Notamment, Broadcom verse également aux investisseurs un rendement en dividendes de 1,22 % (, soit 0,53 $ par action trimestrielle ), offrant une composante de revenu modeste en plus de l’appréciation du capital.

Les performances financières ont été impressionnantes. Au troisième trimestre fiscal 2024, Broadcom a enregistré un chiffre d’affaires de 13,07 milliards de dollars — en hausse de 47 % — avec un EBITDA ajusté atteignant 8,22 milliards de dollars (, soit 63 % du chiffre d’affaires ). La croissance est principalement alimentée par l’opportunité dans les semi-conducteurs pour l’IA et l’intégration de l’acquisition de VMware. La direction a guidé un chiffre d’affaires du quatrième trimestre d’environ $14 milliards, ce qui indique que la dynamique se poursuit.

Les lancements de produits récents soulignent le positionnement stratégique de Broadcom. La société a lancé Rally Anywhere, répondant aux organisations nécessitant une souveraineté stricte des données, ainsi que VMware Tanzu Platform 10 et de nouvelles solutions d’IA — des mouvements qui alignent Broadcom avec les tendances d’adoption de l’IA en entreprise.

La valorisation de Broadcom reflète une position intermédiaire : le ratio P/E prospectif de 36,04 se situe entre celui d’ARM, en prime, et celui de NVIDIA, tout en restant accessible par rapport aux perspectives de croissance. Le consensus des analystes est résolument positif, avec 30 des 33 analystes recommandant un « achat fort » et 3 un « maintien ». L’objectif de prix moyen de $192 indique un potentiel de hausse de 9,4 %.

Le contexte plus large de l’industrie

Ces trois entreprises représentent différentes voies d’exposition à la croissance de l’industrie des semi-conducteurs. ARM offre une levée architecturale pure, NVIDIA fournit une domination directe dans l’informatique en IA, et Broadcom propose des solutions d’infrastructure à l’échelle. Ensemble, elles illustrent à quel point l’opportunité dans les semi-conducteurs est devenue diversifiée — il ne s’agit pas simplement d’une seule société ou technologie, mais d’un écosystème entier en train de se remodeler autour de l’intelligence artificielle et de l’informatique avancée.

La croissance du secteur des semi-conducteurs de 18 % en 2024 et l’expansion projetée de 13 % pour l’année entière reflètent des vents favorables structurels, non cycliques. À mesure que la mise en œuvre de l’IA s’approfondit dans tous les secteurs — des fournisseurs de cloud aux constructeurs automobiles en passant par les entreprises de logiciels — la demande en silicium, en puissance de traitement et en infrastructure de soutien devrait rester robuste.

Chacune de ces entreprises offre des profils de risque-rendement distincts et des positions de marché variées. Les investisseurs évaluant leur exposition aux semi-conducteurs devraient considérer comment chacune s’intègre dans leur stratégie de portefeuille et leur tolérance au risque. Ce qui est clair, c’est que ce secteur continue d’attirer des capitaux institutionnels sérieux et l’attention des analystes pour de bonnes raisons.