De mineur de Bitcoin à infrastructure IA : La transition stratégique de Cipher Mining peut-elle façonner l'avenir ?

Le marché de l’infrastructure de calcul connaît une transformation spectaculaire, et Cipher Mining (CIFR) mise gros sur le fait de devenir un acteur clé dans le domaine de l’IA/HPC. Le recentrage de l’entreprise sur l’exploitation de cryptomonnaies traditionnelle représente plus qu’un simple pivot — c’est une refonte fondamentale de son modèle économique, soutenue par des contrats importants et des progrès visibles.

Les chiffres derrière la transformation

Au troisième trimestre 2025, Cipher Mining a sécurisé environ 8,5 milliards de dollars en paiements contractés pour l’IA/HPC via deux accords majeurs : un partenariat d’hébergement sur dix ans avec Fluidstack ( soutenu par Google) et un bail d’infrastructure directe de 15 ans avec Amazon Web Services. Il ne s’agit pas d’accords spéculatifs — ce sont des engagements de plusieurs milliards de dollars qui commenceront à générer des revenus en 2026.

La capacité de développement est tout aussi impressionnante. Cipher Mining a augmenté sa capacité d’hébergement AI contractée de zéro à 544 MW en un seul trimestre, tout en maintenant un pipeline de développement de 3,2 GW s’étendant jusqu’en 2029 et au-delà. La construction de l’installation de Barber Lake est déjà en cours, avec l’ingénierie et l’approvisionnement en équipements sécurisés. L’entreprise vise à fournir 168 MW de charge informatique critique d’ici la fin 2026.

La pression concurrentielle est réelle

Cependant, Cipher Mining n’est pas seul sur ce marché. IREN Limited poursuit une stratégie agressive centrée sur les GPU, soutenue par un contrat de 9,7 milliards de dollars avec Microsoft. IREN vise plus de $500 millions de dollars de revenus récurrents annuels dans le Cloud AI d’ici le début de l’exercice 2026, avec une expansion vers 140 000 GPU et un potentiel de revenus récurrents de plusieurs milliards de dollars. Les partenariats de l’entreprise incluent Together AI, Fluidstack, et Fireworks AI.

TeraWulf représente une autre menace concurrentielle avec une coentreprise de 9,5 milliards de dollars avec Fluidstack sur 25 ans. Le modèle d’infrastructure axé sur l’énergie de TeraWulf vise des contrats à long terme avec une expansion annuelle de 250 à 500 MW. Bien que la majorité de la capacité reste en phase de lancement après 2026, le calendrier chevauche directement la trajectoire de croissance de CIFR, intensifiant la course aux contrats hyperscalers.

La question de la valorisation

Alors que les actions CIFR ont bondi de 207,7 % au cours des six derniers mois — dépassant largement la progression de 20,9 % de l’industrie des services technologiques —, la valorisation de l’action soulève des inquiétudes. CIFR se négocie à un multiple Prix/Ventes à 12 mois en avant de 21,15X contre une moyenne sectorielle de 2,73X. Ce multiple suggère que le marché anticipe un succès agressif.

Les perspectives pour 2026 envoient des signaux mitigés. L’estimation consensuelle de Zacks prévoit des pertes pour l’ensemble de l’année 2026 de 88 cents par action (inchangé depuis 30 jours), contre 36 cents par action rapportés précédemment. Cette projection reflète le fait que les contributions significatives des revenus liés à l’IA restent principalement des événements post-2026.

Ce qui est déjà intégré

Le marché a déjà pris en compte une croissance des revenus de 15,69 % pour 2026 selon les estimations consensuelles. Cela traduit la confiance dans les contrats sécurisés de Cipher Mining et dans l’avancement des développements, passant de promesse à exécution.

La question cruciale pour les investisseurs : la valorisation actuelle est-elle justifiée par le pipeline contracté de 8,5 milliards de dollars, ou surestime-t-elle la vitesse et la rentabilité de la transition ? La capacité de Cipher Mining à respecter son calendrier 2026 — notamment en livrant la capacité MW promise dans les délais — déterminera si ce pivot stratégique porte réellement ses fruits ou s’il s’agit d’une autre mise gonflée sur le potentiel futur.