Comment Interactive Brokers a discrètement surpassé Nvidia en 2025 -- Et pourquoi cette tendance pourrait se poursuivre

Interactive Brokers Group (NASDAQ : IBKR) a réalisé une performance remarquable en 2025, en augmentant d’environ 50 % et en surpassant l’enfant prodige du boom de l’IA. Pendant ce temps, Nvidia (NASDAQ : NVDA), le principal fabricant de puces graphiques, a enregistré une croissance respectable de 42 % — mais s’est retrouvé à l’ombre d’une plateforme de courtage en ligne bien moins glamour. Je pense que le marché passe souvent à côté d’opportunités en dehors des projecteurs.

Les chiffres racontent une histoire convaincante

Qu’est-ce qui pousse l’ascension remarquable d’Interactive Brokers ? Une plongée dans les résultats financiers du troisième trimestre révèle la force derrière ce succès.

La clientèle de la société de courtage s’est développée à un rythme impressionnant. Avec 4,13 millions de comptes au dernier trimestre — une hausse de 32 % par rapport à l’année précédente — l’entreprise continue d’attirer des traders et investisseurs recherchant des solutions technologiques à faible coût avec un accès aux marchés mondiaux. Mais la croissance des comptes ne raconte qu’une partie de l’histoire.

Les soldes de capitaux propres des clients ont augmenté de 40 % pour atteindre 757,5 milliards de dollars, indiquant que les clients existants ne se contentent pas de rester, mais déposent et négocient activement plus de capitaux. Les transactions quotidiennes moyennes en revenus ont augmenté de 34 % pour atteindre 3,62 millions par jour, reflétant un engagement soutenu sur la plateforme.

Cette dynamique client s’est traduite par une croissance robuste des revenus. Les revenus de commissions ont bondi de 23 % en glissement annuel pour atteindre $537 millions. Pourtant, le principal moteur de revenus de l’entreprise — le revenu net d’intérêts — a livré des résultats encore plus impressionnants : une hausse de 21 % à $967 millions, alimentée par des soldes clients plus élevés et une amélioration des opérations de prêt de titres.

L’efficacité est tout aussi remarquable. Interactive Brokers a maintenu une marge bénéficiaire avant impôts de 79 % au T3, contre 67 % un an plus tôt. Cette expansion reflète l’avantage concurrentiel de l’entreprise : son obsession pour la technologie et l’automatisation lui permet de proposer des prix plus compétitifs tout en maintenant une rentabilité de premier ordre.

Pourquoi le débat sur la valorisation est important

Négocié à environ 32 fois le bénéfice, Interactive Brokers n’est pas une affaire à prix réduit. En comparaison, Nvidia bénéficie d’une prime de 46 fois le bénéfice. Les deux valorisations exigent une croissance, mais la question de la durabilité diffère.

L’ascension actuelle de Nvidia est liée au cycle d’investissement dans l’unité de traitement graphique et aux tendances d’adoption de l’IA. Bien que puissants, ces cycles sont sujets à des pics et des creux cycliques. Interactive Brokers, en revanche, profite de vents favorables structurels : la transition continue vers l’investissement numérique, l’expansion de la participation des particuliers sur les marchés mondiaux, et la capacité de l’entreprise à approfondir ses relations avec les clients via des soldes plus élevés et des volumes de transactions accrus.

Les vents contraires que les investisseurs doivent surveiller

Le risque de taux d’intérêt représente la préoccupation la plus importante. Si la Réserve fédérale continue de réduire ses taux, les rendements sur les soldes de trésorerie des clients — un moteur clé du revenu net d’intérêts — pourraient se contracter. Cependant, l’accélération récente du revenu net d’intérêts ( en hausse de 21 % au T3 contre une croissance de 9 % au T2) suggère que l’entreprise compense partiellement la pression sur les rendements par la croissance des soldes clients.

La cyclicité de l’activité de trading constitue également un risque. Les ralentissements du marché ou une volatilité réduite pourraient freiner le nombre de transactions génératrices de revenus sur la plateforme, impactant ainsi les revenus de commissions et les volumes de trading quotidiens.

Mais malgré ces vulnérabilités, les fondamentaux d’Interactive Brokers — expansion de la part de marché, approfondissement des portefeuilles clients, et expansion des marges — suggèrent que l’entreprise peut résister aux vents contraires à court terme.

Les perspectives

Je pense qu’Interactive Brokers a un potentiel réel pour maintenir une surperformance par rapport à Nvidia au cours des cinq prochaines années. Ses avantages concurrentiels en automatisation et en tarification, combinés à des moteurs de croissance structurels durables dans le courtage en ligne, offrent un profil de croissance plus durable que le cycle euphorique actuel de l’IA de Nvidia. Cela dit, le secteur des services financiers reste intrinsèquement cyclique, et les courtiers en ligne évoluent dans un environnement réglementaire et concurrentiel strict. Toute position doit être dimensionnée de manière appropriée en tant qu’actif de croissance à risque plus élevé.