Pourquoi les investisseurs avisés devraient ignorer IMAX et privilégier Disney à la place

L’histoire de deux acteurs du divertissement

IMAX (NYSE : IMAX) a livré une année 2025 exceptionnelle, consolidant sa position en tant que performer remarquable dans le secteur de l’exploitation cinématographique. La société a battu des records historiques tout au long de l’année, avec ses recettes totales au box-office atteignant des niveaux sans précédent. Plus récemment, la société a atteint une nouvelle étape lorsque Avatar : Fire and Ash est devenu sa cinquième meilleure ouverture en termes de volume de billets, déployée sur un record de 1 703 écrans IMAX dans le monde.

Pourtant, malgré ces réalisations, Walt Disney (NYSE : DIS) présente une thèse d’investissement fondamentalement plus convaincante pour ceux qui cherchent une exposition aux actions de divertissement.

La base solide mais étroite d’IMAX

La dynamique derrière IMAX est indéniable. Les résultats financiers du troisième trimestre le soulignent, avec un chiffre d’affaires en hausse de 17 % d’une année sur l’autre pour atteindre près de $107 millions — un record trimestriel. Le bénéfice net non-GAAP a montré une croissance encore plus impressionnante, en hausse de 39 % pour dépasser $26 millions, des chiffres qui dépassent ce que Wall Street avait anticipé.

Le défi, cependant, reste structurel. IMAX opère dans un écosystème plus restreint comparé à Disney. Bien que la société ait réussi à diversifier au-delà des installations multiplex traditionnelles, ses fortunes restent liées aux tendances de fréquentation des salles et aux cycles de l’industrie cinématographique — des dynamiques hors de son contrôle direct.

La forteresse de flux de revenus de Disney

La taille de Disney raconte une autre histoire. Le géant du divertissement a généré plus de $94 milliards de dollars de revenus en 2025, représentant une croissance organique de 3 %. Plus important encore, les trois divisions principales — divertissement, sport et expériences — ont toutes augmenté leur résultat opérationnel à des taux élevés. Le bénéfice net selon les normes GAAP de la société a bondi de près de 58 % pour atteindre $12 milliards, démontrant un levier opérationnel à travers son portefeuille.

La division de streaming Disney+ a enfin atteint la rentabilité en 2024 après des années d’investissements lourds, ce qui a éliminé une préoccupation persistante des investisseurs. En regardant vers l’avenir, la direction de Disney prévoit que son segment principal (divertissement) augmentera son résultat opérationnel à deux chiffres tout au long de l’exercice 2026, avec d’autres divisions contribuant également à la croissance.

Où la valorisation rencontre les fondamentaux

Les indicateurs financiers racontent une histoire sans ambiguïté. Disney se négocie à un multiple prix/valeur comptable de 1,84 et un ratio prix/ventes de 2,2 — des valeurs nettement plus raisonnables que celles d’IMAX, respectivement de 5,8 et 5,5. Sur une base de ratio cours/bénéfice anticipé, l’écart se creuse encore : Disney à 17x contre IMAX à 22x.

Ce décalage de valorisation devient encore plus frappant lorsqu’on prend en compte la base d’actifs et la diversification des revenus de Disney. La société monétise la propriété intellectuelle à travers les sorties cinématographiques, les plateformes de streaming, les expériences dans les parcs à thème, la licence de produits dérivés et la diffusion sportive — créant plusieurs vecteurs de croissance.

IMAX, en revanche, concentre sa puissance de revenus dans un seul modèle d’affaires, bien que bien exécuté, dépendant des tendances de l’exploitation cinématographique.

Le gagnant clair pour l’allocation de capital à long terme

Alors qu’IMAX mérite d’être reconnu comme une entreprise gérée de manière compétente avec de véritables vents favorables à court terme, Disney opère à une toute autre échelle. La “Maison de la souris” dispose d’un fossé beaucoup plus profond, d’un modèle opérationnel plus résilient et d’un potentiel de rendement financier supérieur.

Les investisseurs tentés par le spectacle récent d’IMAX feraient bien d’oublier l’attrait d’un performer à une seule corde. L’empire diversifié de Disney, sa domination sur le marché établie et ses métriques de valorisation attrayantes sur des fondamentaux solides en font le choix supérieur pour les investisseurs en actions cherchant une exposition significative au secteur du divertissement.

Le choix, en fin de compte, privilégie la dynastie du divertissement établie plutôt que l’exploitant spécialisé.