Comment un grand investisseur en soins de santé a laissé une position biotech de $185 millions de dollars croître malgré la réduction de ses participations

Le paradoxe qui raconte une histoire d’investisseur

Lorsque vous réduisez vos détentions dans une action, vous vous attendez généralement à ce que la valeur de la position diminue. Mais ce n’est pas ce qui s’est passé avec le pari biotech d’Eventide Asset Management sur Mirum — une démarche qui révèle quelque chose d’important sur la conviction à long terme dans une entreprise de croissance émergente.

Le 14 novembre, le détenteur de journal basé à Boston et gestionnaire d’actifs actif a annoncé qu’il avait réduit sa position dans Mirum Pharmaceuticals (NASDAQ:MIRM) de 114 922 actions au cours du troisième trimestre. Pourtant, au lieu de diminuer, la valeur globale de cette détention a explosé d’environ 50,70 millions de dollars, atteignant environ 184,92 millions de dollars au 30 septembre.

Pourquoi les chiffres ne concordent pas — Et pourquoi ils le font

L’explication réside dans la performance exceptionnelle de l’action Mirum. Les actions ont augmenté de 89 % au cours de l’année écoulée, dépassant largement la progression plus modeste de 15 % du S&P 500. Cette appréciation du prix s’est avérée suffisamment puissante pour compenser la réduction du nombre d’actions.

Après l’ajustement du portefeuille, Mirum est devenue la deuxième plus grande détention en actions d’Eventide, représentant 3,04 % de ses actifs sous gestion (AUM), contre environ 2,4 % au trimestre précédent. La position se classe maintenant juste après Guardant Health (GH : 207,51 millions de dollars) dans la liste des principales détentions du fonds :

• Guardant Health : 207,51 millions de dollars (3,4 % de l’AUM)
• Mirum Pharmaceuticals : 184,92 millions de dollars (3,0 % de l’AUM)
• Xometry : 169,87 millions de dollars (2,8 % de l’AUM)
• Thermostat Companies : 168,00 millions de dollars (2,8 % de l’AUM)
• Insmed : 144,74 millions de dollars (2,4 % de l’AUM)

Comprendre le modèle économique de Mirum

Mirum opère en tant qu’entreprise biopharmaceutique spécialisée, axée sur les maladies rares et orphelines du foie — un créneau qui commande des valorisations premium et la fidélité des patients. Le traitement phare de la société, LIVMARLI, représente une thérapie orale expérimentale pour des maladies rares du foie cholestatiques affectant des populations comme celles atteintes du syndrome d’Alagille et de la cholestase intra-hépatique familiale progressive.

Selon les dernières données de marché, Mirum affichait une capitalisation boursière de 4,10 milliards de dollars contre un chiffre d’affaires sur douze mois de 471,79 millions de dollars. La société a enregistré une perte nette de 41,42 millions de dollars au cours de cette même période, ce qui est typique pour les entreprises biotech encore en phase de montée en puissance de la fabrication et de la distribution.

La performance récente montre une dynamique commerciale

Les résultats du troisième trimestre ont fourni des preuves concrètes de la traction commerciale. Mirum a déclaré un chiffre d’affaires de $133 millions, en hausse de 47 % par rapport à l’année précédente. La direction a relevé ses prévisions annuelles à une fourchette de $500 millions à $510 millions, principalement grâce à l’accélération des ventes de LIVMARLI et à l’expansion des revenus issus des médicaments à base d’acide biliaire.

Les réserves de trésorerie et d’investissements ont atteint $378 millions à la fin du trimestre, offrant une marge de manœuvre importante pour le développement du pipeline sans pression immédiate de dilution pour les actionnaires.

Ce que la réduction de la part en actions signale réellement

Plutôt que d’indiquer une perte de conviction, la décision d’Eventide de réduire le nombre d’actions tout en laissant la position croître pour devenir une des deux principales détentions suggère une interprétation différente : un rééquilibrage du portefeuille dans le contexte d’une appréciation exceptionnelle du prix.

La volonté du gestionnaire d’actifs de maintenir une position surdimensionnée par rapport à d’autres investissements dans la santé indique une confiance que Mirum représente une transition commerciale authentique plutôt qu’un momentum spéculatif. Il ne s’agit pas d’un trade destiné à capter des fluctuations de volatilité à court terme. Au contraire, cela reflète une conviction que l’entreprise passe d’un stade de recherche à une échelle commerciale démontrable.

Dans le cadre plus large de la construction du portefeuille d’Eventide, Mirum se situe parmi d’autres investissements en santé orientés croissance, renforçant la philosophie du gestionnaire qui privilégie les entreprises avec une traction commerciale établie plutôt que des paris sur des résultats cliniques binaires.

La conclusion

Pour les détenteurs d’actions surveillant le comportement institutionnel, l’élément digne d’intérêt dépasse la simple vente d’actions. Le signal le plus révélateur est l’acceptation par un grand détenteur d’actifs d’une position de plus en plus concentrée lors d’une période d’appréciation rapide — un choix délibéré qui témoigne d’une confiance fondamentale dans la trajectoire de Mirum, passant du stade expérimental à une génération de revenus durable et évolutive.

À 79,26 $ par action, Mirum offre l’un des cas d’étude les plus convaincants du secteur biotechnologique sur la façon dont une gestion disciplinée des positions peut coexister avec une conviction haussière à long terme.