#美联储政策 En voyant le procès-verbal de cette réunion de la banque centrale, mes pensées sont revenues à plusieurs moments clés de ces années-là.

Je me souviens très clairement de cette vague d'assouplissement en 2015 — à partir de la réduction du ratio de réserves, le marché pensait un moment qu'une catastrophe arrivait, alors qu'en réalité c'était le point de départ de cette tendance. La formulation d'"assouplissement modéré" d'aujourd'hui me fait penser à la logique de la Fed après 2008, simplement avec une chronologie différente. Ce qui est le plus intéressant, c'est que ceux qui étaient pessimistes à l'époque ont fini par regretter.

Mais cette fois, un détail mérite d'être examiné : l'internationalisation du renminbi, le yuan numérique, et le système de paiement transfrontalier apparaissent tous simultanément dans le procès-verbal, ce n'est pas une coïncidence. J'ai vu trop de projets échouer sous la choc de la liquidité, mais aussi certains renaître grâce à l'ouverture d'une fenêtre politique. La période d'assouplissement en soi ne détermine pas la vie ou la mort d'un projet, l'essentiel est la cohérence entre la direction politique et le flux de capitaux.

En regardant l'histoire, la vague de réajustement de 2017 s'est produite précisément lorsque la politique intérieure est passée d'un ton accommodant à une position neutre. En inversant, une attente persistante d'assouplissement peut souvent prolonger le cycle du marché, donnant plus de temps aux projets avec des fondamentaux solides pour faire leurs preuves. La grande orientation de l'internationalisation du renminbi signifie que les canaux de capitaux transfrontaliers s'élargissent, ce qui peut représenter une amélioration substantielle pour certains secteurs.

Cependant, l'expérience m'a appris que l'assouplissement politique est le plus susceptible d'aveugler le jugement. Lorsque la liquidité est abondante, même des projets peu viables peuvent prospérer, jusqu'au moment où le cycle tourne. C'est pourquoi je privilégie la résilience intrinsèque des projets plutôt que les bénéfices à court terme liés à la politique.