L'or face à un carrefour, la hausse du rendement du Trésor américain à 10 ans devient une variable clé

Les investisseurs en or doivent se méfier de nouvelles variables. Actuellement, l'aspect technique de l'or se trouve à un point critique — toujours limité par la résistance à 4220 dollars, une fois cette ligne de défense franchie, le risque de test à la baisse du seuil des 4000 dollars s'accroît fortement. D'un point de vue plus macroéconomique, les fluctuations des rendements obligataires mondiaux deviennent la plus grande menace pour l'avenir de l'or.

**Changement de contexte macroéconomique : la vague de rendements arrive**

La semaine dernière, les données économiques américaines ont envoyé des signaux complexes. L'indice des prix PCE de septembre, que la Réserve fédérale surveille de près, a augmenté de 2,8 % en glissement annuel, en dessous des 2,9 % précédents, mais le marché pense généralement que cela reflète l’impact des droits de douane sur les prix ou qu’il s’agit d’un phénomène à court terme. Par ailleurs, l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan de décembre est passé de 51 à 53,3, atteignant un sommet en 5 mois, ce qui suggère que la résilience de la consommation persiste.

Les traders anticipent une réduction des taux lors de la réunion de la Fed la semaine prochaine, avec une probabilité de 87 %. Cependant, un paradoxe apparaît — malgré cette forte expectation de baisse des taux, le rendement du Trésor américain à 10 ans monte à 4,15 %, ce qui constitue une divergence importante. À l’échelle mondiale, les rendements obligataires des principales économies développées sont en hausse : le rendement du Japon à 10 ans a brièvement atteint 1,97 %, et celui des obligations allemandes à 10 ans s’est élevé à 2,81 %.

**Signification profonde de la hausse des rendements**

Les interprétations de cette hausse des rendements varient. Les pessimistes craignent que si cette hausse reflète l’indépendance de la Fed sous pression politique, la perspective d’une hausse des taux de la Banque du Japon, ou des inquiétudes concernant la dette américaine, alors le marché financier présente un risque systémique latent. Mais le chef de la stratégie des taux mondiaux chez JPMorgan, Jay Barry, adopte une position relativement optimiste : il pense que la Fed, en réduisant les taux alors que l’inflation reste élevée, cherche à maintenir la dynamique de croissance économique plutôt qu’à arrêter la croissance, ce qui réduit en réalité le risque de récession et limite la baisse des rendements.

Le stratège en revenu fixe de PGIM, le géant mondial de la gestion d’actifs, Robert Tipp, voit cette hausse des rendements comme un « retour » — la longue période de faibles taux après la crise financière est terminée, le monde revient à une normalité des taux pré-pandémie.

**L’or sous double pression**

Quelle que soit l’interprétation dominante, une hausse des rendements obligataires est un signal négatif pour l’or. Premièrement, la hausse des taux réels réduit directement l’attractivité de l’or, qui ne rapporte pas d’intérêt. Deuxièmement, si la hausse des rendements déclenche une crise financière plus large, les investisseurs ont tendance à céder à la « panique vendeuse », et l’or ne pourra pas échapper à cette vente massive. L’économiste Henrik Zeberg met en garde : la hausse record de l’or pourrait être sur le point de s’inverser brutalement.

**Aspect technique : une consolidation aux risques cachés**

Le graphique journalier de l’or montre que l’actif est en tendance haussière depuis février 2024, construisant actuellement une quatrième phase de consolidation. Cela indique que la tendance haussière globale reste intacte, mais une pression de correction à court terme s’accumule. Le point clé à surveiller est le support à 4220 dollars — si l’or rencontre des résistances répétées à ce niveau et finit par le perdre, il faut s’attendre à une nouvelle baisse vers le seuil des 4000 dollars.

La hausse continue du rendement du Trésor américain à 10 ans, combinée à la pression technique sur l’or, crée une résonance. Les investisseurs doivent rester vigilants et se préparer à un risque de retour à une phase de correction de l’or.