Tu as aussi cette sensation — à chaque fois que tu achètes une petite crypto, tu commences à avoir de la malchance à court terme ? Tu regardes les gros fonds faire du market making, mais tu ne peux pas avaler cette offre de plus de 1000 dollars ? Et dans le cercle, les MM, quand on en parle, tous disent qu’ils n’ont pas perdu ce jour-là, qu’ils ont même plutôt gagné pas mal. Pourquoi une telle différence ? En réalité, le secret est caché dans le carnet d’ordres du market maker.

Le véritable champ de bataille des market makers n’est pas ces graphiques en chandeliers. Leur jeu s’appelle le carnet d’ordres à limite (LOB).

Commençons par quelques concepts clés. La profondeur, c’est simplement combien d’ordres peuvent être placés à chaque niveau de prix. La taille du pas, c’est l’unité minimale de variation de prix — dans le monde du trading à haute fréquence, cette chose détermine si ta stratégie de file d’attente peut être rentable. Ensuite, il y a l’amélioration du prix, quand ton offre élimine le meilleur spread d’achat et de vente actuel, créant ainsi de la liquidité pour le marché, on appelle ça l’amélioration du prix.

Prenons un exemple. Le prix d’achat actuel du BTC est de 100 000, le prix de vente est de 110 000. Si tu oses proposer à 101 000, tu réduis le spread, tout en créant de la valeur pour l’ensemble du marché. C’est aussi simple que ça.

Pour vraiment comprendre ce jeu, la méthode la plus directe est de suivre un vrai carnet d’ordres. Pour une paire de trading donnée, la taille minimale du pas est de 0.001. La profondeur de liquidité de ce carnet est seulement un peu plus de 1000 dollars — ce chiffre est vraiment maigre. Quand la quantité de fonds et la complexité des ordres augmentent, tu comprends pourquoi certains gagnent gros, alors que d’autres se retrouvent piégés dès la première achat.