La décision tarifaire en attente de la Cour suprême pourrait déclencher une Volatilité du marché boursier—voici pourquoi

Points Clés

• Un éventuel rejet par la Cour suprême de l'autorité tarifaire de Trump en vertu de la loi sur les pouvoirs économiques d'urgence internationaux (IEEPA) pourrait forcer le gouvernement à rembourser environ $90 milliards de revenus collectés.
• Les politiques tarifaires de l'administration ont coïncidé avec une détérioration des conditions du marché du travail, une augmentation du chômage, une contraction de la production et un affaiblissement du sentiment des consommateurs tout au long de 2025.
• Plutôt que de provoquer un effondrement semblable à une dépression, le déclin du marché proviendrait plus probablement des besoins d'emprunt massifs du gouvernement pour rembourser les revenus des droits de douane, entraînant une hausse des rendements du Trésor et réduisant les valorisations boursières.
• Le S&P 500 a gagné 17 % depuis le début de l'année malgré ces vents contraires économiques.

Les données économiques contredisent les affirmations de l'administration

La justification de l'administration Trump pour les tarifs repose sur deux piliers : l'autorité constitutionnelle et le bénéfice économique. Pourtant, les indicateurs économiques récents peignent un tableau différent.

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a caractérisé les tarifs comme distincts des impôts, contredisant ainsi les définitions économiques standards. La plupart des grands dictionnaires classent les tarifs comme des impôts sur les biens importés. Plus important encore, Bessent a soutenu que les politiques renforceraient les marchés du travail et la fabrication. Les données suggèrent le contraire.

Depuis la mise en œuvre du tarif de base en avril, l'économie américaine a montré une faiblesse constante à travers plusieurs indicateurs :

• La vitesse d'embauche a ralenti à des niveaux décennaux ( période de pandémie exclue )
• Le taux de chômage a atteint 4,4 % en octobre, marquant le niveau le plus élevé en quatre ans
• La production manufacturière a diminué pendant neuf mois consécutifs
• L'indice de sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan a atteint une moyenne de 57,6 en 2025, le plus bas niveau annuel jamais enregistré.
• L'inflation s'est aggravée chaque mois depuis avril

Ces détériorations concurrentes soulèvent des questions sur l'efficacité de la stratégie tarifaire. Les dépenses des consommateurs représentent environ les deux tiers du PIB, rendant les changements de sentiment particulièrement conséquents pour la dynamique économique.

Le Défi Juridique et les Mécanismes du Marché

La décision en attente de la Cour suprême aborde spécifiquement la question de savoir si le président avait l'autorité d'imposer des tarifs en vertu de l'IEEPA de 1977—une loi qui ne mentionne jamais explicitement les tarifs ni ne confère un tel pouvoir. La Cour internationale de commerce a statué contre l'administration en mai, la cour d'appel a acquiescé en août, et la Cour suprême a entendu des arguments en novembre avec un scepticisme apparent de la part de la plupart des juges.

Si le tribunal juge les tarifs illégaux, le gouvernement est confronté à un problème fiscal substantiel : environ $90 milliards de revenus collectés en vertu de l'IEEPA nécessiteraient un remboursement. Des entreprises, dont Costco Wholesale, ont déjà déposé des demandes de remboursement.

Cette obligation fiscale n'était pas budgétée. Pour y faire face, le ministère des Finances émettrait des titres de créance supplémentaires. Les investisseurs obligataires, déjà préoccupés par l'augmentation des déficits fédéraux (ironiquement, un problème que les tarifs étaient censés résoudre), exigeraient des rendements élevés pour compenser le risque de crédit accru. Des rendements obligataires plus élevés exercent généralement une pression sur les valorisations des actions en rendant les investissements à revenu fixe plus compétitifs.

Pourquoi les marchés sont importants : se concentrer sur les principes à long terme

L'indice S&P 500 a progressé malgré l'incertitude économique, démontrant la résilience du marché. Cependant, des scénarios de remboursement de dette forcé pourraient déclencher des replis significatifs mais temporaires.

Historiquement, le S&P 500 a offert des rendements annualisés d'environ 10,4 % sur des périodes de 30 ans. Indépendamment des résultats à court terme de la Cour suprême, les investisseurs ayant des horizons à long terme bénéficient généralement de rester investis à travers les cycles politiques et économiques. La volatilité tactique autour de décisions politiques spécifiques s'avère souvent moins conséquente que l'exposition constante à des portefeuilles d'actions diversifiés.

Les semaines à venir clarifieront la position de la Cour sur l'autorité tarifaire exécutive. Pendant ce temps, les marchés resteront probablement sensibles aux mouvements des rendements du Trésor et aux publications de données économiques.