La valorisation des ventes de Palantir à 102 fois suscite des préoccupations : pourquoi la baisse de 25 % pourrait ne pas suffire à corriger la situation.

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) a émergé comme une force dominante dans l'IA d'entreprise, mais les investisseurs doivent aller au-delà du bull case avant de s'enthousiasmer trop pour la récente action sur les prix.

La baisse des prix masque des préoccupations de valorisation plus profondes

L'action a reculé de 25 % par rapport à ses sommets de novembre suite à la divulgation par le gestionnaire de fonds spéculatifs Michael Burry d'une position courte significative. Bien que certains considèrent cela comme une opportunité d'achat, la réalité est bien plus compliquée. À des niveaux actuels, Palantir affiche toujours une valorisation de 102 fois les ventes, de loin la plus élevée du S&P 500. Pour donner un ordre d'idée, la prochaine entreprise la plus chère, AppLovin, se négocie à seulement 32 fois les ventes. Même si le prix de l'action de Palantir devait encore chuter de 66 %, elle resterait l'action la plus chère de l'indice selon ce critère.

Ce que le PDG Alex Karp a mal compris

Lors d'une apparition sur CNBC, le PDG de Palantir a blâmé les vendeurs à découvert pour manipulation du marché, rejetant la thèse baissière comme insensée. La défense de Karp confond deux problèmes distincts : si l'entreprise développe un excellent logiciel ( elle le fait probablement ) et si l'action mérite son prix actuel ( c'est discutable ). Son rejet des préoccupations concernant la valorisation comme de simples attaques sur la qualité du produit révèle un point aveugle troublant. Même la meilleure entreprise de logiciels au monde ne vaut pas n'importe quel prix.

L'histoire du logiciel est réelle, mais la valorisation est brutale

Les références de Palantir sont vraiment impressionnantes. Sa plateforme Gotham a révolutionné les opérations de renseignement, son système Foundry alimente la prise de décision dans les domaines de la finance, de la santé et de la fabrication, et sa plateforme AIP ( lancée en avril 2023) a positionné l'entreprise comme un leader dans l'orchestration de l'IA d'entreprise. La croissance des ventes s'est accélérée pendant neuf trimestres consécutifs, et les analystes reconnaissent Palantir comme un leader technologique dans les plateformes d'apprentissage automatique.

Mais voici le problème : rien de tout cela ne justifie un multiple de ventes de 102x. Lorsque Karp a fait ses commentaires sur la manipulation du marché, la valorisation avait grimpé à 125 fois les ventes - un niveau insoutenable que peu d'actions de logiciels ont jamais atteint. L'histoire montre que ces extrêmes ne persistent pas.

Le cas d'investissement reste trop risqué

L'exposition de Palantir à l'IA est indéniablement précieuse, et de bons résultats financiers devraient continuer à l'avenir. Cependant, la configuration risque-rendement est dangereusement biaisée vers le bas. Le récent recul de 25 %, bien que notable, n'a pas suffisamment réinitialisé les attentes. Les investisseurs feraient bien d'éviter la position ou de garder une exposition minimale jusqu'à ce que la valorisation devienne moins absurde. Parfois, le meilleur trade consiste à attendre un meilleur point d'entrée, même lorsque l'entreprise sous-jacente est exceptionnelle.