Les actions Sirius XM peuvent-elles se redresser ? Ce que les 3 prochaines années décideront

Le géant de la radio satellite Sirius XM (NASDAQ : SIRI) a été durement sanctionné. Au cours des trois dernières années, son action a chuté de 68 %, effaçant près des deux tiers de la richesse des actionnaires. Même en tenant compte des paiements de dividendes en cours de route, le rendement total affiche une perte déprimante de 64 %.

Mais voici ce qui rend cette situation intéressante : avec l’action cotée à des évaluations ultra-bas, un rendement de dividende alléchant de 5,2 %, et Warren Buffett’s Berkshire Hathaway contrôlant désormais 37,1 % de l’entreprise, le récit pourrait basculer radicalement dans les prochaines années. Alors, qu’est-ce qui détermine si Sirius XM rebondira ou poursuivra sa spirale mortelle ?

Le problème central : perdre des auditeurs, ne pas en gagner

Le problème fondamental de Sirius XM est simple mais tenace. Le nombre d’abonnés a atteint un pic avant la pandémie et ne cesse de diminuer depuis. La baisse est progressive — les annulations de clients restent dans les normes historiques — mais voici le coup de grâce : l’entreprise n’ajoute pas assez de nouveaux auditeurs pour compenser ceux qui partent.

Cette stagnation des revenus est brutale. Il faut remonter à plus d’une décennie pour trouver la dernière fois où Sirius XM a affiché une croissance à deux chiffres de ses revenus. Maintenant, elle se contracte pour la troisième année consécutive.

Pourtant, d’un point de vue financier, l’histoire n’est pas totalement sombre. Sirius XM génère encore chaque année un flux de trésorerie disponible massif. L’entreprise redistribue une grande partie de cet argent aux actionnaires via des rachats d’actions et des dividendes trimestriels conséquents. La préoccupation est de savoir si la direction aurait dû rembourser la dette plutôt que de soutenir un cours de l’action en chute libre.

Le scénario pessimiste : quand les rois du contenu cessent de livrer

Voici la thèse baissière : la barrière concurrentielle de Sirius XM s’érode plus vite que prévu.

Le contrat de Howard Stern, le cinquième et dernier, se termine début 2026. S’il part, l’entreprise économise un peu d’argent mais risque de perdre des abonnés. La direction mise sur de nouveaux talents pour les podcasts et un contenu plus orienté jeunesse pour combler le vide, mais si ces paris échouent, Sirius XM sera écrasé. Les applications de streaming moins coûteuses dominent déjà dans les voitures modernes, et chaque abonné perdu est un auditeur premium en moins payant pour la radio par satellite.

Le vrai danger n’est pas une chute brutale — c’est une disparition progressive. À mesure que la base d’auditeurs diminue, même les augmentations de prix accéléreront les départs. Un déclin progressif est gérable quand on génère un flux de trésorerie disponible à 10 chiffres chaque année, mais cela devient une marche funeste sans stratégie de redressement réelle. La direction pourrait recourir à des acquisitions coûteuses ou à des campagnes marketing agressives qui ne font pas bouger l’aiguille, en brûlant du cash dans le processus.

Le scénario optimiste : des vents favorables macroéconomiques pourraient stimuler la reprise

Passons à autre chose. Et si tout se passait bien ?

Les mandats pour le travail en présentiel pourraient remettre plus de navetteurs sur la route. Sirius XM a toujours prospéré lorsque les auditeurs des émissions matinales écoutent pendant leur trajet quotidien. Les prix du carburant pourraient rester abordables. Une économie résiliente signifie plus de dépenses discrétionnaires pour un divertissement premium. Un contenu frais pourrait enfin différencier Sirius XM de ses concurrents moins chers.

Les analystes prévoient une croissance des revenus de seulement 0,8 % jusqu’en 2028 — à peine au-dessus du statu quo — mais c’est là que ça devient intéressant : le bénéfice par action pourrait augmenter de 11 % sur la même période. Cet écart révèle où se trouve le potentiel de profit : efficacité opérationnelle et retours en cash aux actionnaires.

La variable Berkshire Hathaway

Et puis il y a le facteur Buffett. La participation de 37,1 % de Berkshire Hathaway est l’éléphant dans la pièce. Si Buffett commence à vendre, cela signale des problèmes de levée de capitaux et un dommage psychologique pour l’action. Mais que se passerait-il si l’inverse se produisait ? Si Berkshire doublait la mise et acquérait l’ensemble de l’entreprise ? Ou négociait avec un fonds de private equity pour prendre Sirius XM en privé ?

Aucune de ces scénarios ne nécessite une prime immédiate, mais les actionnaires obtiendraient probablement une offre d’achat négociée au-dessus des niveaux actuels — tout en percevant ces dividendes conséquents trimestre après trimestre.

La conclusion : bon marché, mais pour une raison

Sirius XM se négocie à moins de 7 fois le bénéfice prévu — un territoire très bon marché. L’activité génère encore un flux de trésorerie substantiel même si les abonnés s’éloignent. Le rendement du dividende reste attrayant. Et la participation massive de Berkshire ajoute une couche de scénarios de potentiel hausse.

La vraie question n’est pas de savoir si Sirius XM peut se redresser — c’est de savoir si la perte d’abonnés s’accélérera en chute libre ou se stabilisera dans une baisse gérable. Tant que la base d’auditeurs ne sera pas précipitée dans un gouffre, cette configuration à haut rendement pourrait s’avérer attrayante pour les investisseurs value prêts à parier sur un redressement pluriannuel. Les trois prochaines années seront déterminantes.