Ne faites plus de rêves, la "grande injection" de 2026 ne viendra probablement pas.

Le dernier point de la Fed a déjà tout dévoilé : deux baisses de taux en 2024, une autre en 2027, et ce n’est qu’en 2028 qu’on pourra parler de normalisation des taux. Cela brise directement l’imagination douceâtre du marché — la Fed ne va pas ouvrir les vannes pour sauver l’économie. La logique du "banque centrale pour prendre le relais" doit maintenant être abandonnée.

Mais ce n’est pas la chose la plus critique. Ce qui est encore plus dur à accepter, c’est que le marché a mal compris l’achat de 400 milliards de dollars de titres d’État par la Fed. Beaucoup s’enthousiasment en entendant "achat", mais en réalité ce n’est pas du QE — c’est une RMP (opération de rachat). La différence est importante : le QE consiste à injecter de l’argent dans le marché, tandis que la RMP est une opération d’urgence, utilisée pour combler le trou de liquidité des banques en fin d’année.

Pour une image plus claire : le QE, c’est verser de l’eau dans le bassin, le QT, c’est l’en vider, et la RMP, c’est ramasser l’eau déjà versée pour la réutiliser, puis la rendre. C’est une stabilisation technique, pas un nouveau cycle d’assouplissement.

Ce qui reflète vraiment la tendance de la liquidité du marché, ce sont quelques indicateurs : si le SLR est relâché, si les banques peuvent élargir leur bilan, si le gouvernement va vraiment injecter de l’argent, et comment la règle ON RRP sera ajustée.

Ensuite, il faut surveiller deux données : d’une part, le rapport non agricole de décembre (surtout la publication de novembre, qui pourrait être décevante à cause du gel partiel du gouvernement) ; d’autre part, l’IPC de janvier prochain — si, après la baisse des taux, l’inflation n’est toujours pas maîtrisée, la Fed continuera à resserrer sa ceinture.

En résumé, l’environnement actuel du marché ne peut pas être qualifié d’optimiste. Espérer une grande injection en 2026 ? Selon la trajectoire actuelle, c’est plus comme faire un vœu en regardant le ciel. Seule une compréhension profonde de la nature des politiques permet de deviner où le marché veut aller.