Récemment, un phénomène très étrange s’est produit sur le marché mondial des stablecoins : alors que les stablecoins adossés au dollar américain connaissent une expansion folle et que de nombreux pays s’empressent de prendre position, un certain grand pays a soudainement appuyé sur le frein, allant jusqu’à délaisser le développement de stablecoins adossés à sa propre monnaie. À première vue, cela ressemble à un retard, mais en y regardant de plus près, on réalise qu’il s’agit d’une toute autre stratégie.

Commençons par un fait : parmi les stablecoins actuellement en circulation, l’USDT à lui seul représente 99 % du marché. Qu’est-ce que cela signifie ? L’"écosystème des stablecoins" n’est en réalité rien d’autre que l’expansion numérique du dollar à l’échelle mondiale. Les récentes initiatives législatives américaines sont très claires : il s’agit de formaliser ce système et de lier davantage de flux de capitaux internationaux à l’écosystème du dollar.

Certains pourraient se dire : pourquoi d’autres pays ne lanceraient-ils pas simplement leurs propres stablecoins ? Le problème, c’est : comment rivaliser avec la liquidité mondiale du dollar ? Même si la technologie le permet, l’acceptation par le marché est tout autre. Plus inquiétant encore, il existe un vide réglementaire : en l’absence de cadre international unifié, ces outils peuvent facilement devenir des canaux clandestins pour la fuite des capitaux.

Regardons le risque sous un autre angle : émettre un stablecoin adossé à sa propre monnaie, c’est ouvrir une porte dérobée sur la souveraineté monétaire. Les émetteurs de stablecoins adossés au dollar sont soumis à la réglementation américaine. Qu’est-ce que cela implique ? Que d’autres peuvent, par le biais de moyens techniques, influencer indirectement votre système financier. Aucun pays ne souhaite exposer volontairement une telle vulnérabilité.

Voyons maintenant ce que fait ce pays qui ne suit pas la tendance : le yuan numérique n’est plus à l’état de concept depuis longtemps ; le centre d’opérations internationales de Shanghai fonctionne déjà, et l’infrastructure de paiement mobile est leader mondial. Plutôt que de se battre pour les miettes laissées par le dollar sur le marché des stablecoins, il vaut mieux suivre sa propre voie, à savoir celle d’une monnaie numérique conforme à la réglementation. Récemment, 15 ministères ont publié un texte conjoint classant explicitement les stablecoins comme monnaies virtuelles et les qualifiant directement d’activités financières illégales.

Après cette série de mesures, la logique devient limpide : vous poursuivez votre stratégie d’expansion numérique du dollar, moi je défends la souveraineté de ma monnaie et la sécurité de mon système financier. En apparence, il s’agit d’un refus d’adopter une nouvelle tendance, mais en réalité, c’est le refus d’accepter passivement les règles du jeu dictées par d’autres.

Au fond, la nature de l’USDT, de l’USDC et des autres stablecoins n’a jamais été seulement une innovation technique ; il s’agit avant tout d’une nouvelle bataille pour le pouvoir monétaire à l’ère numérique. Une fois cette dimension comprise, on peut saisir pourquoi certains choix paraissent conservateurs en surface, alors qu’il s’agit en réalité d’un jeu d’échecs à un niveau bien supérieur.