Révélations des données du T3 : comment une grande plateforme d’échange est-elle parvenue à conserver un tiers du marché ?

J’ai récemment consulté les données sectorielles du troisième trimestre 2025 et j’y ai découvert des phénomènes plutôt intéressants.

La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a déjà franchi le cap des 4 000 milliards de dollars — pour être précis, 4,02 billions, soit une hausse de 16,2 % par rapport au deuxième trimestre et une explosion de 72,5 % en glissement annuel. Que signifie ce taux de croissance ? Le fond du marché haussier est encore bien là.

L’arène des exchanges : la domination d’un géant se consolide

En termes de volume d’échanges, les 10 principales plateformes ont généré 28 700 milliards de dollars au T3, soit une croissance de près de 33 % sur le trimestre. Les transactions au comptant représentent 4 900 milliards, les produits dérivés 23 700 milliards, tous deux en hausse.

Mais ce qui saute le plus aux yeux, c’est une plateforme leader qui, à elle seule, enregistre 9 930 milliards de dollars de volume, soit 34,59 % du marché total. Qu’est-ce que cela signifie ? Une transaction sur trois se fait sur cette plateforme.

Les autres ne sont pas en reste : la plateforme A détient 12,60 %, la plateforme B 11,58 %, les plateformes C et D, respectivement 11,45 % et 11,36 %. Cela semble assez réparti, mais l’avantage du leader est vraiment écrasant.

Plus en détail, sur le marché au comptant, cette plateforme de tête capte 41,26 % de part de marché, en hausse de 3,27 % par rapport au T2 ; sur les produits dérivés, elle détient 33,20 %, également en progression de 1 %. Non seulement les volumes sont énormes, mais elle a enregistré une entrée nette de 14,8 milliards de dollars au T3 — un record absolu.

La vraie bataille se joue on-chain

Ce qui est intéressant, c’est que bien que la capitalisation ait augmenté de 16 % et les volumes de 32 %, la part de marché des différentes plateformes n’a pas beaucoup changé. Qu’est-ce que cela signifie ? La bataille sur le marché existant est arrivée à son terme, tout le monde cherche de nouveaux leviers de croissance.

Et ce « nouveau » se trouve on-chain.

La plateforme leader l’a bien compris. Sa blockchain publique a vu le nombre d’adresses actives grimper à 52,5 millions en septembre, soit une hausse de 57 % par rapport au trimestre précédent, dépassant ainsi les deux autres blockchains grand public (45,8 millions et 8,9 millions respectivement). Le nombre de transactions est passé de 892 millions au T2 à 1,22 milliard, avec un volume DEX atteignant 225 milliards de dollars — un record depuis le quatrième trimestre 2021.

Les revenus issus des frais sont impressionnants : 357,3 millions de dollars au T3. Pour septembre seul, les revenus ont atteint 22 millions, un sommet depuis mars.

Encore plus important, les données d’écosystème : le nombre de protocoles sur cette chaîne atteint 1 033, soit 2,7 fois plus que sur une blockchain concurrente connue ; TVL (valeur totale verrouillée) de 8,729 milliards de dollars, en hausse mensuelle de 15,02 % — la plus forte croissance parmi les 10 blockchains principales.

L’ambition derrière la baisse des frais

Le 24 septembre, cette chaîne a de nouveau baissé ses frais : le Gas minimum est passé de 0,1 Gwei à 0,05 Gwei, le temps de génération de bloc est passé de 750 ms à 450 ms. Il s’agit de la troisième grande baisse de frais en 18 mois.

Rétrospectivement, en avril 2024, les frais sont passés de 3 Gwei à 1 Gwei, puis à 0,1 Gwei en mai 2025 — une baisse totale de 75 %. La dernière réduction a eu un effet immédiat : la médiane des frais de transaction a chuté de 75 % (de 0,04 $ à 0,01 $), et le nombre quotidien de transactions a bondi de 140 %, dépassant 12 millions.

L’objectif est clair : faire passer le coût d’une transaction à 0,001 $, et faire de la chaîne l’infrastructure de base du système financier.

L’écosystème on-chain évolue rapidement. Outre les DEX et les plateformes de prêt historiques, un DEX de produits dérivés a émergé en septembre, engrangeant jusqu’à 7,2 millions de dollars de revenus quotidiens, dépassant même les 2,79 millions d’une plateforme de contrats perpétuels bien connue. À lui seul, il a poussé le volume des contrats perpétuels sur cette chaîne à augmenter de 55 % au T3, atteignant 36 milliards de dollars.

Certains disent que cette plateforme leader a créé deux « mini-elle-même » on-chain — l’une spécialisée dans le spot, l’autre dans les contrats. Qui peut se disrupter soi-même, sinon soi-même ?

Au-delà des memes, les institutionnels sont la vraie valeur refuge

La vague de memes chinois début octobre a certes été forte, la série « XX人生 » a explosé, boostant l’activité sur cette chaîne. Mais cet engouement relève plus du buzz, la vraie croissance viendra des institutionnels.

Depuis le début de l’année, plusieurs sociétés cotées traditionnelles ont annoncé intégrer le token de la plateforme dans leur bilan. En juin, un acteur Web3 historique a annoncé lever 1 milliard de dollars pour créer une société cotée dédiée à la détention et l’investissement dans cet écosystème. En octobre, Bloomberg a révélé qu’une banque d’investissement de Hong Kong prévoyait de lever 600 millions de dollars pour lancer un trésor lié au token aux États-Unis — ce qui serait la plus grosse opération de ce type pour une société cotée.

Mais la clé, c’est l’adoption institutionnelle. Le 24 septembre, un géant mondial de l’investissement gérant 1 600 milliards de dollars a annoncé étendre sa plateforme technologique propriétaire à cette blockchain, exploitant son infrastructure peu coûteuse et haut débit pour créer des actifs financiers on-chain.

Le 15 octobre, une filiale bancaire a mis sur cette blockchain un fonds monétaire de plus de 3,8 milliards de dollars, permettant aux investisseurs de souscrire ou de racheter en temps réel, en monnaie fiduciaire ou stablecoin.

La tokenisation des RWA (actifs du monde réel) est la vraie voie vers l’infini pour cette blockchain. Plus les institutions financières traditionnelles déploieront leurs actifs sur cette chaîne, plus sa valeur réelle se révélera.

La capitalisation du token de la plateforme a atteint 145,998 milliards de dollars au T3, avec un sommet historique à 1 376 dollars, retrouvant le TOP 3 des crypto-actifs. Ce prix reflète l’attente du marché pour le potentiel de l’écosystème.

Comme l’a dit un analyste d’une banque d’investissement : les crypto-actifs ressemblent à Internet en 1996, encore à un stade précoce. La stratégie d’investissement doit privilégier l’« adoption, le développement, l’utilisation et les cas d’usage », plutôt que les fluctuations de prix à court terme.

De ce point de vue, l’explosion des DEX on-chain, l’afflux de capitaux institutionnels et la tokenisation des RWA valident tous la valeur à long terme de cet écosystème. La folie des memes finira par passer, mais le perfectionnement de l’infrastructure, la croissance des cas d’usage réels et l’adoption institutionnelle — voilà la vraie valeur refuge à travers les cycles.

Les chiffres ne mentent pas. Quand une blockchain voit ses adresses actives, le nombre de transactions, le nombre de protocoles et le TVL croître fortement ; quand les plus grands investisseurs mondiaux y déploient des milliards ; quand des banques traditionnelles tokenisent des fonds monétaires sur cette chaîne — c’est le vrai signe de l’adoption massive du Web3.

Et le prix ? Il n’en est que le reflet.