Alerte d’un gestionnaire d’actifs à mille milliards : le marché sous-estime la détermination de la Banque du Japon à relever ses taux, la prudence s’impose pour l’allocation en obligations à court terme

[Bitpush] Récemment, j’ai vu un point de vue assez intéressant émis par une institution d’investissement qui gère des milliers de milliards d’actifs : le marché pourrait bien sous-estimer la marge de manœuvre de la Banque du Japon.

Le responsable mondial de leur équipe sur les taux d’intérêt a déclaré sans détour que, pour vraiment maîtriser l’inflation, la Banque du Japon devrait relever ses taux à un niveau encore plus élevé que celui anticipé par le marché actuellement. Le taux directeur n’est pour l’instant qu’à 0,5 %, mais ce qu’on appelle le « taux neutre » devrait probablement se situer quelque part entre 1 % et 2,5 %. Qu’est-ce qu’on entend par neutre ? C’est le point d’équilibre où l’on n’appuie ni sur l’accélérateur ni sur le frein.

Plus important encore, cette institution prévoit qu’il y a de fortes chances que la Banque centrale resserre encore la vis lors de la réunion du 19 décembre. Sur la base de cette anticipation, leur recommandation est très claire : à court terme, il ne vaut pas la peine d’investir dans les obligations d’État japonaises. Selon leurs propres mots, éviter les obligations japonaises à l’extrémité courte de la courbe des taux est aujourd’hui la position défensive la plus judicieuse.

La logique derrière cette manœuvre n’est en fait pas compliquée : si les taux doivent effectivement monter, le prix des obligations à court terme va forcément en souffrir. Les hedge funds et les sociétés de gestion d’actifs sont en train de recalculer comment jouer la partie japonaise.