Stablecoins systémiques : La BoE consulte sur un appui à 60 % et des limites de détention

Les stablecoins systémiques font l’objet d’une nouvelle consultation de la Banque d’Angleterre qui décrit le soutien, les limites de détention et les arrangements de liquidité pour les stablecoins libellés en livres sterling, visant à protéger les consommateurs et la stabilité financière.

Comment la consultation de la Banque d’Angleterre propose-t-elle d’utiliser la dette publique comme garantie pour les stablecoins systémiques ?

La proposition permet jusqu’à 60 % de garantie en dette publique britannique à court terme pour l’émission opérationnelle, passant à 95 % dans un scénario de lancement systémique. De plus, la consultation indique que la garantie restante pourrait être détenue sous forme de dépôts dans des comptes non rémunérés à la Banque d’Angleterre, représentant environ 40 % du mélange dans certains modèles. Cette combinaison vise à équilibrer la liquidité et la qualité du crédit tout en limitant l’exposition aux actifs du secteur privé.

En conséquence, les émetteurs devraient disposer de règles plus claires concernant les titres admissibles et la garde. Cependant, le document de consultation signale également un travail conjoint avec la FCA ; voir le document de consultation de la BoE pour tous les détails, où les exigences opérationnelles et les interfaces juridiques sont exposées pour l’examen de l’industrie.

Garanties opérationnelles et questions de garde : 60 % de garantie en dette publique britannique à court terme pour l’émission opérationnelle, passant à 95 % dans un scénario de lancement systémique. De plus, les émetteurs doivent traiter la rapidité de règlement, la résilience de la garde et les gilt à court terme admissibles. En pratique, les entreprises devraient adopter une garde multi-fournisseurs, une réconciliation de routine et des facilités de liquidité pré-positionnées pour réduire la latence de règlement et le risque de contagion. Il convient de noter que les détails concernant les décotes et l’admissibilité précise restent à définir dans de futures orientations, qui incluront les interactions avec les cadres fiscaux et l’infrastructure du marché.

Quelles sont les limites de détention proposées pour les stablecoins systémiques et la supervision des stablecoins par la FCA ?

Le projet de texte fixe des limites de détention de 20 000 £ par pièce pour les particuliers et de 10 millions £ pour les entreprises, tout en permettant des exemptions dans des contextes commerciaux spécifiques. Par conséquent, la protection des particuliers et les seuils commerciaux sont distincts, et la consultation précise comment les exemptions fonctionneraient en pratique pour préserver l’utilité du marché pour des usages commerciaux légitimes.

De plus, le document indique clairement que les stablecoins non systémiques utilisés comme actifs sur les marchés crypto restent sous la supervision de la FCA, et non sous ce régime. Sarah Breeden, la Vice-Gouverneure pour la stabilité financière, a souligné que ces propositions visent à soutenir l’innovation tout en priorisant la résilience opérationnelle et la protection des consommateurs.

Comment les arrangements de liquidité de la banque centrale soutiendront-ils les stablecoins systémiques et l’alignement avec le Comité de livraison de la vision des paiements ?

Les arrangements de liquidité de la banque centrale sont proposés pour couvrir les défaillances systémiques, avec des détails opérationnels à consulter avec l’industrie. De plus, cette approche vise à s’aligner avec le Comité de livraison de la vision des paiements pour soutenir la résilience des flux de paiement en livres sterling et réduire les frictions de règlement dans le système.

La Banque d’Angleterre prévoit de publier en 2026 un document d’approche conjointe avec la FCA, et la consultation est ouverte jusqu’au 10 février 2026. Ces mesures visent à assurer une politique coordonnée et une préparation opérationnelle, tout en laissant la définition technique des règles pour la suite, après les retours de l’industrie.

Note : le cadre fait référence à la reconnaissance et à des interfaces fiscales plus larges ; le HM Treasury reste central pour les arrangements fiscaux et juridiques affectant la reconnaissance et le soutien de toute proposition de stablecoin souverain lié ; voir le cadre de reconnaissance du HM Treasury pour les travaux connexes.

Dans l’ensemble, la consultation cherche à équilibrer l’utilité du marché avec la stabilité financière, en proposant des garanties robustes et essentielles tout en laissant les détails techniques pour de futures réponses de l’industrie et la réglementation ultérieure. La rétroaction du secteur façonnera la forme réglementaire finale.