Pourquoi les taux d'intérêt ont-ils baissé, mais le marché continue-t-il de chuter ?

Aujourd'hui à l'aube, heure de Beijing, La Réserve fédérale (FED) a annoncé - une réduction des taux d'intérêt de 25 points de base, abaissant la fourchette des taux des fonds fédéraux à 4,00 %–4,25 %.

En même temps, La Réserve fédérale (FED) a également déclaré que le resserrement quantitatif (QT) se terminera officiellement le 1er décembre.

En théorie, cela aurait dû être une “Information positive” : baisse des taux d'intérêt, fin de la réduction du bilan, amélioration des prévisions de liquidité. Mais le résultat a laissé beaucoup de gens perplexes : pourquoi le marché boursier, les Cryptoactifs, et même l'or n'ont-ils pas augmenté, mais ont plutôt chuté ?

01, Les “attentes positives” du marché ont déjà été épuisées.

En fait, le marché avait déjà “parié” sur cette baisse des taux au début de ce mois. Selon les données du CME FedWatch, avant la réunion, le marché pensait que :

La probabilité d'une réduction de taux d'intérêt de 25 points de base est de 95 %, tandis qu'environ 40 % des investisseurs s'attendent à ce que La Réserve fédérale (FED) annonce immédiatement le lancement de QE (réextension du bilan).

En fin de compte, la Réserve fédérale (FED) a simplement choisi de réduire modérément les taux d'intérêt.

En d'autres termes :

Cette baisse des taux d'intérêt n'est pas une “nouvelle bonne nouvelle”, mais “inférieure aux attentes”.

Lorsque les attentes sont réalisées sans surprise, le marché choisit souvent de prendre ses bénéfices. C'est également un exemple typique du marché « acheter la rumeur, vendre la nouvelle ».

02, arrêter le resserrement ≠ commencer à injecter des liquidités

Beaucoup de gens pensent que la fin du “QT” signifie qu'une grande quantité de liquidités va être injectée. Mais en réalité, la déclaration de la Réserve fédérale (FED) cette fois-ci est très prudente :

« Nous mettrons fin à la réduction de bilan, mais nous ne lancerons pas de nouveau programme d'achat d'actifs pour l'instant. »

C'est-à-dire :

Passer de la phase de “réception des fonds” à la phase d'“observation”.

Dans le langage des marchés financiers, on appelle cela :

La liquidité ne se détériore plus, mais elle ne s'améliore pas non plus.

Pour que le marché des investissements augmente, il ne suffit pas de “stopper la chute” - il faut également des “fonds supplémentaires”. C'est le plus grand manque actuellement.

03, la baisse des taux d'intérêt ne s'est pas transmise au “taux d'intérêt réel”

En théorie, une baisse des taux d'intérêt devrait entraîner une diminution des taux à court terme, réduisant ainsi le coût du capital. Cependant, la situation actuelle est un peu particulière : bien que le taux d'intérêt nominal de politique ait été réduit de 25 points de base, le coût du capital à moyen et long terme n'a pas diminué en conséquence.

Par exemple, le rendement des obligations d'État à cinq ans passe de 3,6 % à 3,7 % :

Le rendement des obligations d'État à dix ans a même grimpé à plus de 4 % :

Que signifie cela ? Cela signifie que la liquidité réelle du marché reste tendue, et que les institutions d'investissement ne ressentent pas que “l'argent devient plus abondant”. La baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale (FED) reste pour l'instant au niveau des discours et ne “fuit pas réellement sur le marché”.

04, Les inquiétudes derrière la “baisse des taux d'intérêt” : la pression de la baisse économique reste forte.

D'un point de vue plus macroéconomique, cette baisse de taux d'intérêt de la Réserve fédérale (FED) est en réalité une “opération défensive”. Les données récentes de l'économie américaine montrent :

Le secteur immobilier et l'industrie manufacturière ont connu une contraction pendant deux trimestres consécutifs ;

Le marché de l'emploi ralentit, le taux de chômage remonte à 4,6 ;

La croissance des bénéfices des entreprises est presque à l'arrêt.

Cela signifie que la Réserve fédérale (FED) a choisi d'assouplir légèrement sa politique monétaire pour atténuer les risques de baisse entre “soutenir la croissance” et “contrôler l'inflation”.

Mais cette opération a également libéré un signal :

L'économie américaine pourrait être entrée dans une “phase de ralentissement”.

Dans ce cas, le marché préfère d'abord sécuriser ses profits plutôt que d'augmenter facilement son exposition aux actifs risqués.

05, Résumé : Une baisse des taux d'intérêt ≠ marché haussier, la liquidité est la variable clé.

Cette baisse des taux d'intérêt a en réalité donné au marché une logique des plus claires :

Assouplissement de la politique à court terme ≠ liquidité abondante ≠ augmentation des actifs.

Ce qui pourra réellement provoquer un renversement complet des marchés boursiers et des marchés de la cryptomonnaie, c'est le redémarrage de l'expansion des actifs (QE) par les banques centrales, ou une stimulation budgétaire accompagnée d'un afflux massif de capitaux.

Avant cela, une baisse des taux d'intérêt n'était que “neutre à légèrement optimiste” - cela pouvait stabiliser la confiance, mais ce n'était pas suffisant pour déclencher une nouvelle vague de marché haussier.

Ce que le marché veut, ce n'est pas une baisse des taux d'intérêt de 25 points de base, mais un véritable assouplissement.

Avant cela, les 'actifs à risque' doivent encore attendre.