L'ETF de Solana pourrait attirer $3 milliards au cours de la première année tandis que les fonds d'altcoin font leurs débuts historiques à Wall Street.

Les premiers fonds négociés en bourse (ETFs) des États-Unis pour Solana, Hedera et Litecoin ont commencé à être négociés mardi à la Bourse de New York et au Nasdaq, marquant une expansion historique des options d'investissement dans les cryptomonnaies réglementées au-delà de Bitcoin et Ethereum — et ce, malgré une fermeture du gouvernement fédéral en cours qui a laissé la Commission des valeurs mobilières et des échanges majoritairement inopérante.

Si l'impulsion initiale se maintient et que les modèles historiques se répètent, l'ETF de Solana pourrait attirer plus de $3 milliards de flux au cours des 12 à 18 premiers mois de cotation, selon les projections de l'analyste des ETFs de Bloomberg Intelligence, James Seyffart. Le développement représente l'élargissement le plus significatif de l'accès aux ETFs de crypto depuis le lancement des produits Bitcoin et Ethereum en 2024.

Le ETF de Staking de Solana de Bitwise (BSOL) a fait ses débuts à la Bourse de New York avec $10 millions de volume de négociation au cours de ses 30 premières minutes, selon Eric Balchunas de Bloomberg Intelligence. Pendant ce temps, au Nasdaq, l'ETF de Hedera de Canary Capital (HBR) a enregistré $4 millions et son ETF de Litecoin (LTCC) a enregistré 400,000 $ d'activité de négociation précoce.

Balchunas a projeté que BSOL atteindrait environ $52 millions en volume total à la fin de la journée, avec HBR et LTCC s'attendant à atteindre respectivement $8 millions et $7 millions. Bien que ces chiffres pâlissent en comparaison du lancement impressionnant de Bitcoin, les observateurs du marché ont souligné que pour les produits d'altcoin, le lancement représente une réalisation significative.

“Un bon cadre de référence est d'observer la taille de Solana par rapport à bitcoin et Ethereum,” a expliqué Seyffart. “La capitalisation boursière de Solana représente 5 % de celle de Bitcoin et 22 % de celle d'Ethereum. Si ils maintiennent les flux que nous avons observés pour les ETFs d'ETH et BTC sur une base relative, cela représenterait environ 3+ milliards de dollars de flux au cours des 12 à 18 premiers mois.”

Contexte : Bitcoin et Ethereum atteignent un niveau élevé

Les projections sont basées sur le succès extraordinaire des lancements précédents de ETFs de cryptomonnaies. Lorsque les ETFs Bitcoin spot ont fait leurs débuts en janvier 2024, ils ont collectivement attiré environ $655 millions en flux nets le premier jour à travers plusieurs émetteurs, avec des volumes de négociation atteignant des milliards de dollars.

Les ETF Ethereum spot, lancés en juillet 2024, ont enregistré 106,7 millions de dollars de flux nets le premier jour, avec plus de $1 milliards de volume de négociation accumulé. Bien que ces chiffres représentent environ 16-24 % des métriques de lancement de Bitcoin, les analystes ont tout de même qualifié le lancement d'Ethereum de très réussi par rapport aux normes traditionnelles des ETF.

Les lancements d'altcoins de mardi n'ont initialement présenté qu'un seul émetteur par actif, bien que la conversion du Fideicomiso Solana de Grayscale au format ETF soit prévue pour commencer à être cotée mercredi. Ce lancement échelonné diffère des débuts simultanés de plusieurs émetteurs qui ont caractérisé les lancements d'ETFs de Bitcoin et d'Ethereum.

Un chemin technique à travers l'indéfinition réglementaire

Les lancements ont eu lieu par le biais d'une voie réglementaire peu conventionnelle au milieu de la fermeture du gouvernement américain, ce qui a laissé le personnel de la SEC incapable de réviser activement de nouveaux dossiers. Cependant, les fonds ont profité de la disposition d'effet automatique de la Loi sur les valeurs mobilières de 1933, qui permet aux déclarations d'enregistrement S-1 de devenir automatiquement effectives après 20 jours si aucune modification de retard n'est déposée.

Les produits sont structurés sous la Section 1933 plutôt que sous la Loi de 1940 sur les Sociétés d'Investissement — un cadre réglementaire couramment utilisé pour les ETFs basés sur des matières premières. Cette structure de l'Acte de '33 ne nécessite pas de conseil d'administration ni de divulgation quotidienne du portefeuille, ce qui en fait un format simplifié pour les fonds de cryptomonnaies à actif unique.

La journaliste de Fox Business Eleanor Terrett a confirmé que les émetteurs avaient inclus un langage spécifique dans leurs dossiers permettant l'efficacité automatique, leur permettant de procéder aux listes même pendant que les opérations du gouvernement restaient suspendues. Tant la NYSE que le Nasdaq ont certifié les dossiers requis 8-A en vertu de la Loi sur les valeurs mobilières de 1934, complétant les exigences réglementaires pour la négociation en bourse.

Bitwise mène avec une structure de commissions compétitive

Le BSOL de Bitwise se distingue par une stratégie de commissions agressive et une intégration du staking. Le fonds a des frais de gestion de 0,20 % — décrits par la société comme étant parmi les plus bas du secteur — mais renonce complètement aux frais pendant les trois premiers mois ou jusqu'à ce que les actifs atteignent $1 milliards, selon ce qui se produit en premier.

De manière critique, BSOL vise à faire du staking avec 100 % de ses avoirs en SOL via Bitwise Onchain Solutions, propulsé par le validateur Helius. Cette intégration de staking a pour objectif de participer à environ 7 % des récompenses de staking annuelles moyennes de Solana — une caractéristique absente dans les produits ETF Bitcoin et initialement absente dans les produits ETF Ethereum.

“Les investisseurs aiment le potentiel de croissance, et les investisseurs aiment les récompenses de staking,” a déclaré le PDG de Bitwise, Hunter Horsley. “BSOL fournit une exposition à faible coût aux deux. Nous sommes ravis de créer un accès de haute qualité à l'une des blockchains les plus utilisées en crypto : Solana.”

Le composant de staking répond à l'une des principales critiques des ETF Ethereum précédents, où l'absence de fonctionnalité de staking a déçu de nombreux investisseurs institutionnels habitués à gagner des rendements sur leurs avoirs. En intégrant le staking dès le lancement, Bitwise positionne BSOL comme un produit plus complet qui capture à la fois l'appréciation des prix et les récompenses du protocole.

Les capitalisations de marché plus faibles indiquent des attentes de revenus plus basses

Bien que la projection de 3+ milliards de Seyffart pour Solana semble optimiste, son analyse suggère des chiffres significativement inférieurs pour Hedera et Litecoin basés sur leurs capitalisations de marché relatives. “La capitalisation de marché de HBAR est d'environ 8% de la taille de Solana tandis que Litecoin est de 7% de Solana,” a souligné Seyffart. “Donc, il sera probablement beaucoup plus petit. Encore une fois, le temps nous le dira.”

En utilisant la même analyse proportionnelle qui a généré la projection de Solana, HBAR pourrait potentiellement attirer 240-300 millions de dollars dans 12-18 mois, tandis que Litecoin pourrait voir 210-250 millions de dollars — en supposant qu'ils suivent des modèles de flux d'ETF proportionnels à leurs capitalisations de marché.

Le PDG de Canary Capital, Steven McClurg, a décrit le lancement de Litecoin comme “un autre moment historique dans ce qui a été une année fondamentale pour l'industrie crypto,” en soulignant que “Litecoin a démontré un historique prouvé de sécurité et de fiabilité avec des cas d'utilisation de classe entreprise significatifs.”

Selon les données, CoinDesk Indices fournit les références de prix pour HBR et LTCC, établissant les taux de référence qui garantissent que les ETF suivent précisément leurs actifs sous-jacents. Les deux fonds détiennent leurs cryptomonnaies respectives directement par l'intermédiaire de gardiens qualifiés tels que Coinbase Custody et BitGo.

Implications plus larges pour la structure du marché crypto

Le lancement réussi des ETF d'altcoin représente plus que de nouveaux véhicules d'investissement — il signale un changement fondamental dans la manière dont le capital institutionnel peut accéder aux marchés des cryptomonnaies. L'expansion au-delà de Bitcoin et d'Ethereum reconnaît que les réseaux blockchain qui servent à différents objectifs et écosystèmes méritent une représentation sur les marchés financiers traditionnels.

Les observateurs du marché notent que le succès ou l'échec relatif de ces produits influencera probablement les perspectives d'approbation pour d'autres applications de ETFs d'altcoin en attente. Plusieurs émetteurs ont demandé des ETFs de XRP spot, avec des analystes de Bloomberg rapportant une probabilité d'approbation de 98%. Des demandes supplémentaires pour Dogecoin, Polkadot et d'autres cryptomonnaies importantes sont en cours d'examen.

La nature échelonnée de ces approbations — avec Solana, Hedera et Litecoin avançant avant d'autres actifs — semble être poussée par une combinaison de facteurs comprenant des dates de dépôt, une clarté réglementaire et des caractéristiques techniques ainsi que des profils de décentralisation des réseaux.

“2025 a été un tournant pour la crypto,” a observé Horsley. “Enfin, elle est rapidement acceptée comme une classe d'actif alternatif conventionnel. Le lancement de BSOL aujourd'hui est une autre étape importante, ouvrant la porte pour que les investisseurs participent à l'une des plateformes technologiques les plus utilisées et à la croissance la plus rapide dans le secteur.”

Réflexions finales

Avec le Solana Trust de Grayscale prévu pour se convertir mercredi, le paysage concurrentiel pour l'exposition à Solana s'élargira immédiatement. Grayscale apporte une reconnaissance de marque et une base d'investisseurs existante grâce à ses années d'opération en tant que fiducie fermée, bien que sa conversion déclenche probablement certaines sorties lorsque les premiers investisseurs ayant des actions à des primes ou des remises quitteront leurs positions.

Le modèle de conversions déclenchant des sorties initiales avant de se stabiliser s'est manifesté tant avec le GBTC de Bitcoin qu'avec l'ETHE d'Ethereum, qui ont connu plus de 1,5 milliard de dollars de sorties nettes au cours de la première semaine de l'ETF d'Ethereum. Cependant, en excluant ces sorties liées à la conversion, les nouveaux produits ETF ont démontré de manière cohérente une forte demande institutionnelle.

Plusieurs autres émetteurs, y compris VanEck, 21Shares, Franklin Templeton et des produits supplémentaires de Grayscale, ont soumis ou ont indiqué leur intention de soumettre des demandes pour des ETF Solana, Hedera et Litecoin. Le paysage concurrentiel éventuel pourrait présenter de 5 à 10 produits par actif, reflétant les marchés de Bitcoin et Ethereum.

Pour les investisseurs, la question clé reste de savoir si les ETF de altcoins peuvent même reproduire une fraction du succès extraordinaire de Bitcoin. L'IBIT de BlackRock a accumulé plus de $37 milliards d'actifs en 2024, devenant le troisième plus grand lancement d'ETF de l'histoire et démontrant un appétit institutionnel sans précédent pour l'exposition aux cryptomonnaies.

À mesure que le commerce se poursuit, les participants au marché observeront non seulement le volume et les données de flux, mais aussi l'impact sur les prix des tokens sous-jacents, les changements dans les modèles de propriété institutionnelle et si le format d'ETF attire avec succès des capitaux qui n'entreraient autrement pas sur les marchés de la cryptomonnaie par le biais d'achats directs de tokens.

Le lancement de ces produits en pleine fermeture du gouvernement ajoute une note de bas de page inhabituelle à l'histoire du marché des cryptomonnaies, démontrant comment les dispositions techniques de la loi sur les valeurs mobilières peuvent permettre l'innovation du marché même lorsque les agences de régulation ne sont pas opérationnelles.