L'assurance Heritage prête à une croissance des polices en pleine repositionnement ?

Les polices en vigueur de Heritage Insurance Holdings Inc. (PIF) servent d'indicateur de croissance crucial, reflétant leur nombre actif de polices d'assurance. Cet assureur de biens et de responsabilité super-régional a modifié sa stratégie en faveur de la rentabilité plutôt que du volume, abandonnant des lignes personnelles moins rentables dans des régions à haut risque tout en mettant l'accent sur des segments commerciaux, résidentiels et d'Excédent & Surplus à marge plus élevée. Ce pivot stratégique a entraîné une Goutte de 0,2 million de polices au cours de quatre années, mais les primes en vigueur ont tout de même augmenté de 27,3 % pendant la même période.

Le deuxième trimestre 2025 a montré une légère diminution des polices, mais je vois des signes encourageants. La direction prévoit que les polices de lignes personnelles augmentent progressivement jusqu'à la fin de 2025, avec un nouveau production d'affaires prenant de l'élan. Leur feuille de route pour 2025 comprend la réouverture de territoires rentables et l'expansion dans plusieurs régions des États-Unis. Ce qui me semble particulièrement prometteur, c'est leur concentration sur l'amélioration de l'exposition grâce à l'analyse des données - un mouvement intelligent qui devrait finalement remettre la croissance des PIF sur la bonne voie. Ils visent une croissance accélérée des PIF d'ici 2026.

Augmenter le nombre de leurs polices renforcera leur position concurrentielle et augmentera les volumes de primes. Associé à une souscription disciplinée et à des avancées technologiques, cette approche devrait soutenir une croissance à long terme - en supposant qu'ils exécutent correctement.

En regardant les concurrents, Kinsale Capital a tiré parti de sa croissance PI pour s'étendre sur le marché des excédents et des surplus. Leur approche disciplinée des risques sous-servis et difficiles à placer a progressivement augmenté le nombre de polices et amélioré la rentabilité. Pendant ce temps, Kingstone Companies a montré une forte croissance de PI en se recentrant sur les lignes personnelles de base ( maintenant 96 % du total PI) après avoir stratégiquement quitté des segments sous-performants.

Les actions Heritage ont augmenté de 94,8 % depuis le début de l'année, dépassant l'indice de référence de l'industrie. Cependant, je suis préoccupé par l'évaluation - HRTG se négocie à un ratio prix/valeur comptable de 1,89, au-dessus de la moyenne de l'industrie de 1,56, ce qui suggère que l'action pourrait être surévaluée malgré sa note B.

Le sentiment des analystes reste fort. L'estimation de consensus de Zacks pour le BPA du T3 et T4 2025 de HRTG a considérablement augmenté au cours du mois dernier (103,8 % et 6,1 % respectivement). Les estimations pour l'année complète 2025 et 2026 ont également augmenté de manière substantielle, les projections de consensus indiquant une croissance d'une année sur l'autre tant du chiffre d'affaires que des bénéfices.

HRTG a actuellement un classement Zacks #1 (Fort Achat).

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Les opinions exprimées ici sont uniquement celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de Nasdaq, Inc.