The Trade Desk : Analyser sa Position dans le Paysage Évolutif de la Publicité Numérique

Points Clés

• Le taux de croissance des revenus de The Trade Desk décélère
• La concurrence des géants de la technologie dans la publicité pourrait remettre en question la valorisation premium de The Trade Desk
• Une forte génération de liquidités et un élan produit persistent, mais le prix actuel de l'action manque de marge de sécurité suffisante.

Le Trade Desk a connu une baisse significative de son cours de bourse, avec des actions en baisse de 56 % depuis le début de l'année après sa dernière mise à jour trimestrielle. Cette chute s'est produite malgré le fait que l'entreprise ait annoncé une croissance de son chiffre d'affaires et de ses bénéfices au T2, créant un décalage qui pourrait tenter les investisseurs. Cependant, un examen plus approfondi suggère qu'une approche prudente pourrait être judicieuse.

Performances Récentes et Défis

Au deuxième trimestre, The Trade Desk a rapporté :

• Croissance des revenus de 19 % à $694 millions (, en baisse par rapport à 25 % au T1 ).
• Bénéfices ajustés de $271 millions ( marge de 39% )
• Revenu net de $117 millions

La direction a noté qu'en excluant le bénéfice des élections américaines de l'année précédente, la croissance sous-jacente aurait été “d'environ 20 %”. Cependant, l'entreprise fait face à des comparaisons plus difficiles dans la seconde moitié de l'année :

• Prévisions du T3 d'au moins $717 millions de revenus (croissance de 14 % en glissement annuel)
• En excluant les dépenses publicitaires politiques américaines, la croissance implicite du T3 serait d'environ 18 %
• Le quatrième trimestre 2024 a connu une croissance de 22 % atteignant $741 millions, soutenue par des dépenses politiques importantes.

Ce contexte suggère que The Trade Desk fera face à des comparaisons difficiles d'une année sur l'autre dans les trimestres à venir.

Catalyseurs et Risques Futurs

Facteurs Positifs :

• La télévision connectée (CTV) reste le canal à la croissance la plus rapide
• Plateforme d'achat de publicité Kokai et fonctionnalités d'IA améliorant la performance des campagnes
• Environ 75 % des dépenses des clients passent déjà par Kokai, une adoption complète est attendue d'ici la fin de l'année.

Risques potentiels :

• Pressions macroéconomiques sur les budgets des marques (inflation, tarifs)
• Intensification de la concurrence des géants technologiques tels qu'Alphabet et Amazon dans la publicité
• Pression sur la tarification et durabilité de la valorisation premium

Considérations d'investissement

The Trade Desk possède des actifs précieux :

• Forte génération de liquidités
• Leadership dans le CTV
• Adoption croissante des outils alimentés par l'IA

Cependant, la valorisation actuelle semble manquer d'une marge de sécurité suffisante compte tenu de :

• Orientation pour le troisième trimestre assouplie en raison de comparaisons politiques difficiles
• Comparaisons difficiles au quatrième trimestre à venir
• Intensité concurrentielle croissante
• Valorisation premium continue

Un point d'entrée plus attractif pourrait émerger si le marché réinitialise ses attentes et que l'action se négocie plus près d'un multiple moyen à élevé dans les 30. Ce n'est pas une prévision, mais plutôt un point de référence historique pour les entreprises de croissance de haute qualité.

Dans le contexte de Web3 et du paysage publicitaire numérique en évolution, la position de The Trade Desk devient encore plus intrigante. Bien qu'elle n'opère pas directement dans l'espace blockchain, l'accent mis par l'entreprise sur la publicité programmatique et les solutions basées sur les données s'aligne avec la tendance plus large vers des marchés publicitaires plus transparents et efficaces. À mesure que des plateformes publicitaires décentralisées émergent, la capacité de The Trade Desk à s'adapter et à potentiellement s'intégrer à ces nouveaux écosystèmes pourrait devenir un facteur clé pour maintenir son avantage concurrentiel.

Les investisseurs devraient considérer comment le modèle centralisé de The Trade Desk pourrait évoluer en réponse à l'intérêt croissant pour les solutions publicitaires décentralisées. La solide base technologique de l'entreprise et son expérience dans la navigation des complexités de la publicité numérique pourraient bien la positionner pour faire le lien entre les paradigmes publicitaires traditionnels et Web3.

En conclusion, bien que The Trade Desk reste une entreprise de haute qualité avec de solides fondamentaux, les conditions actuelles du marché et les indicateurs de valorisation suggèrent de la prudence. Les investisseurs doivent surveiller de près comment l'entreprise navigue dans les défis à venir et se positionne dans le paysage publicitaire numérique et décentralisé en rapide évolution.