Les prix du cacao rebondissent alors que la faiblesse du Dollar déclenche un réajustement des positions courtes.

Les contrats à terme sur le cacao NY ICE de décembre ont bondi de +1,71 % aujourd'hui, tandis que le cacao de Londres a légèrement augmenté de +0,06 %. J'observe ce marché de près, et il est clair que le rallye d'aujourd'hui est principalement alimenté par la faiblesse du dollar déclenchant une couverture short très nécessaire après des semaines de pression à la baisse.

Les échanges d'hier ont vu le cacao de New York atteindre un plus bas d'un mois, avec des prix à Londres au plus bas depuis six semaines. Le marché lutte sous le poids des inquiétudes concernant la demande depuis presque trois semaines maintenant. Qui peut blâmer les amateurs de chocolat lorsque les prix sont exorbitants et que les tarifs aggravent la situation ?

Les géants de l'industrie ressentent la douleur aussi. Lindt & Sprüngli a abaissé ses prévisions de marge en juillet après des ventes de chocolat décevantes, tandis que Barry Callebaut a réduit ses prévisions de volume de ventes pour la deuxième fois en seulement trois mois. Leur volume de ventes de mars à mai a chuté de -9,5 % - la pire baisse trimestrielle qu'ils aient connue en dix ans. Je me demande combien de temps encore les fabricants de chocolat haut de gamme peuvent soutenir ces niveaux de prix avant que quelque chose ne cède.

Malgré les inquiétudes concernant la demande, des facteurs du côté de l'offre maintiennent un plancher sous les prix. Les inventaires de cacao surveillés par l'ICE dans les ports américains ont chuté à un niveau bas de 3,25 mois vendredi dernier, à un peu plus de 2,16 millions de sacs. Et la météo n'aide pas non plus - la Côte d'Ivoire vient de connaître sa période de 30 jours la plus sèche en 46 ans jusqu'à la mi-août. Cette sécheresse pourrait avoir un impact sérieux sur la rétention des cabosses avant le début de la récolte principale en octobre.

Les données d'exportation de la Côte d'Ivoire montrent que les agriculteurs ont expédié 1,80 MMT vers les ports cette année de commercialisation jusqu'au 31 août - en hausse de 5,9 % par rapport à l'année dernière, mais en baisse significative par rapport à l'augmentation de +35 % que nous avons observée en décembre. Le rythme ralentissant des exportations est indéniablement haussier.

Les problèmes de qualité avec la mi-récolte de la Côte d'Ivoire n'aident pas non plus. Les transformateurs rejettent des chargements entiers de fèves, 5 à 6 % de chaque chargement montrant une mauvaise qualité contre seulement 1 % pendant la récolte principale. Rabobank attribue cela en partie aux pluies tardives qui limitent la croissance. L'estimation de la mi-récolte est de 400 000 MT, en baisse de -9 % par rapport aux 440 000 MT de l'année dernière.

La situation du Nigeria ajoute aux inquiétudes concernant l'approvisionnement. En tant que cinquième producteur mondial, leur Association du cacao projette une production de 2025/25 en baisse de -11 % par rapport à l'année précédente, à 305 000 MT.

Du côté de la demande, la situation reste sombre. Les broyages de cacao européens au T2 ont chuté de -7,2 % par rapport à l'année précédente, pire que la baisse attendue de -5 %. Les broyages asiatiques se sont effondrés de -16,3 %, atteignant un niveau bas de T2 en 8 ans. Le traitement en Amérique du Nord a diminué moins dramatiquement à -2,8 %.

Un point positif pour les baissiers : le Ghana, le deuxième plus grand producteur, prévoit que sa production 2025/26 augmentera de +8,3 % pour atteindre 650 000 MT.

L'Organisation internationale du cacao a récemment révisé son déficit mondial pour 2023/24 à -494 000 MT - le plus important depuis plus de 60 ans - avec une production en baisse de 13,1 % et un ratio stocks/moulins à un niveau bas de 46 ans de 27,0 %. En regardant vers l'avenir, ils prévoient un excédent de 142 000 MT pour 2024/25, le premier en quatre ans, avec une production en hausse de +7,8 %.