La Fed finit par baisser les taux après une longue attente

La Fed vient de réduire les taux d'un quart de point lors de leur réunion des 16-17 septembre 2025 - leur première baisse depuis début 2024. Nous visons maintenant une fourchette cible de 4,00-4,25 %. Honnêtement, ils ont mis assez de temps.

Ils deviennent clairement nerveux à propos du marché du travail. Les recrutements perdent de l'élan, le chômage a grimpé à 4,3 %, et la croissance des salaires est bloquée dans une zone peu inspirante de 3,5-3,7 %. Rien de quoi se vanter.

Pendant ce temps, l'inflation reste obstinément au-dessus de l'objectif - PCE global à 2,7 % et PCE de base à 2,9 %. Ces tarifs n'aident pas (surprise, surprise), bien que certains membres du comité pensent que le pire pourrait être derrière nous. L'économie au sens large semble tiède au mieux : les dépenses de consommation sont limitées, les investissements des entreprises sont peu brillants. Pourtant, Wall Street continue de faire la fête - les actions en hausse, les rendements obligataires en baisse, le crédit coule librement. Un décalage qui me semble préoccupant.

Ce qui est intéressant, c'est comment les craintes du comité ont évolué de l'inflation vers l'emploi. Leur position politique s'est assouplie en conséquence. Ils continuent de répéter cette formule “dépendante des données” - un typique de l'hésitation bureaucratique - tout en essayant d'équilibrer le plein emploi avec leur précieux objectif d'inflation de 2 %.

J'ai été intrigué par la dissidence du gouverneur Miran - il a plaidé pour une réduction plus agressive d'un demi-point, arguant que le marché du travail a besoin d'une aide sérieuse alors que l'inflation est pratiquement maîtrisée. Ses collègues n'étaient pas convaincus.

Sur le plan du bilan, ils continuent à réduire lentement leurs actifs. La liquidité reste adéquate et les niveaux de réserves sont confortables - du moins pour l'instant.

Je me demande combien de temps cette approche prudente va durer si le chômage continue d'augmenter. La Fed est toujours à la traîne - réagissant aux problèmes d'hier pendant que la crise de demain se prépare. Mais c'est ça, la banque centrale.