La baisse des taux d'intérêt est un fait acquis... Les yeux du marché obligataire américain se tournent vers "l'étape suivante".

La Réserve fédérale des États-Unis (Fed) devrait réduire à nouveau les taux d'intérêt cette semaine, avec une confiance du marché qui se renforce. L'attention des investisseurs se tourne désormais vers “combien de temps de plus” et “combien de temps” la tendance à l'assouplissement va se poursuivre.

Selon Bloomberg et Reuters, le 26 ( heure locale), les rendements du Trésor américain ont généralement légèrement augmenté ou sont restés stables la semaine dernière. Le rendement à 10 ans a oscillé autour de 4%, tandis que le rendement à 2 ans a clôturé à 3,48%. Cela représente une augmentation de 1,8 points de base par rapport à la semaine dernière, mais marque la plus grande baisse hebdomadaire depuis fin septembre. Le rendement à 30 ans a légèrement augmenté à 4,58%. Dans un contexte de baisse des rendements à court terme, l'écart entre les bons du Trésor américain à 2 ans et à 10 ans s'est élargi à 52 points de base, montrant un fort aplatissement.

Ce mouvement reflète les attentes d'une réduction des taux lors de la réunion du Comité fédéral de l'open market d'octobre (Federal Open Market Committee). Le marché considère déjà une baisse de 0,25 point de pourcentage comme “certain” et reflète une probabilité de 88 % de deux baisses supplémentaires durant le reste de l'année. Les contrats à terme sur les taux prévoient trois baisses supplémentaires l'année prochaine.

Cette décision serait la deuxième réduction de taux consécutive, agissant comme le principal moteur du rallye du marché obligataire américain. Cependant, cette réunion comporte plus d'incertitude que d'habitude. Alors que la fermeture du gouvernement fédéral se prolonge, des indicateurs économiques clés n'ont pas été publiés, laissant la Réserve fédérale sans données officielles sur lesquelles baser son jugement. Jusqu'à présent, des statistiques majeures telles que les commandes de biens durables, les stocks de gros et les revenus et dépenses personnels (PCE) ont été retardées.

Vishal Khanduja, responsable de la gestion obligataire chez Morgan Stanley Investment Management, a déclaré à Bloomberg : “Il y a très peu de données auxquelles la Fed peut se référer en ce moment. C'est pourquoi les enquêtes et les rapports régionaux obtenus par la Fed elle-même deviendront plus significatifs.” Il a souligné : “Il est important que la Fed indique clairement comment elle gère cette situation de vide de données lors de cette conférence de presse.”

La tendance à l'inflation s'est orientée dans une direction qui élargit la “marge de manœuvre pour des baisses” de la Fed. L'indice des prix à la consommation des États-Unis (CPI) pour septembre a augmenté de 0,3 % par rapport au mois précédent, en dessous des attentes du marché (0,4 %). Le CPI de base a montré un ralentissement avec une augmentation de 0,2 %, atteignant 3,0 % sur une base annuelle. Cela représente une baisse par rapport à 3,1 % en août. La modération des hausses de prix a renforcé les attentes de baisses supplémentaires de la Fed.

Jeremy Schwartz, économiste américain dans une certaine société de valeurs mobilières, a analysé : “Bien que l'IPC ait été légèrement plus faible que prévu, les pressions inflationnistes sous-jacentes demeurent. La Fed continuera les 'coupes d'assurance' tout en tolérant un certain niveau d'inflation.”

Cependant, les signes de ralentissement économique sont clairs. L'indice de sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan a chuté en octobre par rapport à septembre, et le marché du travail montre également des signes de faiblesse. Joe Saluzzi, co-directeur d'une certaine société de trading, a déclaré : “Bien que l'inflation soit à un niveau contrôlable, le marché du travail reste vulnérable. C'est pourquoi la Fed doit continuer à abaisser les taux.”

Les investisseurs recherchent des indices sur le rythme des futurs assouplissements dans la décision de taux de la Fed (29th), la conférence de presse du président Jerome Powell, et les déclarations ultérieures des gouverneurs de la Réserve fédérale cette semaine. Reuters a rapporté que le marché obligataire a d'importants calendriers d'enchères du Trésor pour des obligations à 2 ans, 5 ans et 7 ans, et à court terme, “la direction de la politique en l'absence de données” devrait dominer le marché.