La potentielle montée de Bitcoin : un analyste prédit un tir lunaire post-dégrossissage

Alors que Bitcoin lutte contre un désendettement forcé, le stratège macroéconomique et animateur de Forward Guidance, Felix Jauvin, suggère que le déblayage actuel du risque n'est que “le prélude à une opportunité exceptionnelle une fois que le désengagement sera terminé.” Dans un fil X complet, Jauvin tisse ensemble des calculs fiscaux, des indicateurs de liquidité mondiale et des dynamiques commerciales géopolitiques pour proposer que le prochain élargissement significatif de Bitcoin se produira lorsque les flux de capitaux, qui ont soutenu la suprématie des actifs américains, inverseront leur cours et raviveront l'appétit pour le risque à l'échelle mondiale.

Bitcoin dans le paysage politique

Jauvin s'appuie sur le cadre empirique de Michael Howell, affirmant : “La liquidité mondiale est le principal moteur du Bitcoin.” Il fait référence aux tests de causalité de Granger de Howell, qui indiquent un décalage statistique de onze semaines de la liquidité sur les prix au comptant. Jauvin soutient que le bêta de style actions “représente une corrélation trompeuse,” car les actions américaines ont simplement servi de conduit pour la liquidité mondiale en dollars depuis que les déficits de l'ère pandémique ont simultanément élargi l'émission de Treasuries et les revenus des ménages.

Quantifiant son argument, Jauvin souligne que les États-Unis ont “maintenu un déficit fiscal nettement plus élevé en pourcentage du PIB par rapport aux autres nations,” une disparité qui “résulte intrinsèquement en une inflation accrue, un PIB nominal plus élevé, et par conséquent, une amélioration du chiffre d'affaires des entreprises.” En conséquence, le S&P 500—et de plus en plus Bitcoin—ont capturé la part du lion du capital de risque incrémental. “Cette dynamique a positionné les marchés boursiers américains comme le principal moteur marginal de la croissance des actifs risqués, de l'effet richesse et de la liquidité mondiale, créant effectivement un aimant pour le capital mondial cherchant un traitement optimal : les États-Unis.”

Jauvin identifie un tournant dans l'objectif déclaré de la campagne politique de réduire le déficit commercial et d'encourager les alliés à augmenter les dépenses fiscales en défense et en infrastructure. Il explique : “L'objectif de l'administration de réduire les déficits commerciaux avec d'autres pays implique intrinsèquement une réduction des dollars américains circulant vers des nations étrangères qui ne seront pas réinvestis dans des actifs américains.” Un objectif complémentaire est “un dollar déprécié et des devises étrangères renforcées”, réalisé alors que les banques centrales à l'étranger augmentent les taux et que les investisseurs rapatrient des fonds pour capitaliser sur ce carry.

Il observe les premiers signes de ce changement : “L'approche agressive des négociations commerciales pousse le reste du monde à se libérer de ses modestes déficits fiscaux … J'anticipe que les nations persisteront dans cette direction, peu importe.”

Si les gouvernements étrangers se lancent dans un réarmement financé par déficit et des politiques industrielles, la croissance marginale de la liquidité mondiale se déplacerait de Washington vers l'Europe et l'Asie. “Alors que les États-Unis passent d'un partenaire de capital mondial à une position plus protectionniste, les détenteurs d'actifs libellés en dollars américains devront augmenter la prime de risque associée à ces actifs auparavant sécurisés et appliquer une marge de sécurité plus large.”

Rôle de Bitcoin dans l'ère post-vente

Jauvin caractérise la turbulence actuelle du marché comme une purge nécessaire des positions surchargées : “Le mouvement initial consiste à se défaire des actifs libellés en dollars américains auxquels le monde entier est surexposé et à éviter le dégraissage en cours.” L'épuisement des marges contraint les fonds à lever des liquidités de manière indiscriminée, reliant temporairement Bitcoin à la beta technologique. Cependant, il affirme que la seconde phase favorisera les actifs non grevés par des comptes nationaux ou des risques tarifaires. “Lors des périodes de marché rotationnel et des jours sans appel de marge, nous avons commencé à observer cette dynamique se déployer. DXY en déclin, les actions américaines sous-performant le reste du monde, l'or en élargissement, et Bitcoin montrant une résilience surprenante.”

Jauvin note que l'or a déjà répondu. En revanche, “Bitcoin n'a pas égalé la surperformance de l'or” en raison de sa réputation à haut bêta qui tient les traders systématiques à l'écart. Cela crée une asymétrie : “De mon point de vue en tant que trader macro cherchant le risque, Bitcoin semble être l'opportunité la plus claire après le commerce actuel. Il est imperméable aux tarifs, indifférent aux frontières… et offre une exposition pure à la liquidité mondiale, pas seulement à la liquidité américaine.”

Il est important de noter que Jauvin anticipe un découplage visible des technologies américaines une fois que le stimulus fiscal non américain deviendra la principale source de liquidité supplémentaire. “Pour la première fois, je vois le potentiel pour Bitcoin de diverger des actions technologiques américaines,” écrit-il, reconnaissant que cette idée a déjà coûté cher auparavant, mais soutenant que cette fois “nous assistons à un potentiel changement significatif dans les flux de capitaux qui pourrait le rendre durable.”

Si le raisonnement du fil est valable, le stress actuel représente le déclin nécessaire avant une réévaluation séculaire. “Cet environnement de marché est précisément ce pour quoi Bitcoin a été conçu,” conclut Jauvin. “Une fois que la poussière du dégrossage se sera dissipée, il mènera la meute. Accélérez.”

Au moment de la rédaction, le BTC se négociait à 84 766 $.

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