L'ascension de l'or : Surpasser le S&P 500 malgré le rallye du marché

Le métal jaune surpasse les poids lourds de Wall Street. Alors que le S&P 500 a connu un élan remarquable de 1 650 points en moins de cinq mois, marquant l'une de ses meilleures performances de ces dernières décennies, l'or a discrètement volé la vedette.

Des données récentes provenant d'analystes financiers révèlent que l'or a apprécié de manière impressionnante de 37 % depuis le début de l'année, quadruplant presque les rendements du marché boursier. Ce n'est pas un incident isolé. Depuis le début de 2023, l'or a connu une augmentation stupéfiante de presque 100 %, tandis que le S&P 500 a réalisé un gain respectable mais comparativement modeste d'environ 67 % pendant la même période.

Cette performance exceptionnelle intervient au milieu d'un flamboiement d'excitation autour de l'intelligence artificielle, saluée par beaucoup comme le saut technologique le plus significatif depuis l'avènement d'internet. Pourtant, même cet enthousiasme technologique n'a pas propulsé les actions au-delà de l'or. La question pertinente n'est pas pourquoi le métal précieux s'envole, mais plutôt pourquoi d'autres actifs continuent à rester à la traîne.

Traditionnellement, l'or a été considéré comme un refuge sûr en période de turbulences économiques. C'est l'équivalent financier d'un bouton de panique. Les investisseurs fuient généralement les actions au profit de l'or lorsque les craintes du marché s'intensifient, tout comme ils le faisaient autrefois avec les obligations. Cependant, cette relation de longue date semble avoir subi un changement significatif.

Or et Actions : Une Alliance Inattendue

Depuis 2020, la sagesse conventionnelle a été renversée. L'or et le S&P 500 évoluent désormais de concert. En 2024, la corrélation entre ces deux actifs a atteint un niveau sans précédent de 0,91. Cette synchronisation marque un départ par rapport aux normes historiques, où l'or et les actions évoluaient généralement dans des directions opposées.

Ce changement de paradigme peut être attribué à la façon dont les marchés interprètent l'inflation et la dette. Les attentes inflationnistes à long terme sont prises en compte dans les prix des actifs, tandis que l'augmentation des dépenses gouvernementales inonde le marché des Treasuries de nouvelles dettes.

Alors que le déficit américain approche de la marque de $2 milliards, Washington émet davantage d'obligations pour maintenir ses opérations. Ce déluge d'obligations exerce une pression à la baisse sur les prix. Les obligations, autrefois considérées comme un bastion de sécurité, sont désormais vues avec scepticisme. Par conséquent, les investisseurs les abandonnent au profit de l'or.

Cette élévation de la demande a poussé les banques centrales à accélérer leurs acquisitions d'or. Pour la première fois depuis 1996, elles détiennent désormais plus d'or que de bons du Trésor américain. Ce changement n'est pas fortuit mais constitue plutôt une indication claire que même les institutions financières les plus conservatrices s'éloignent des instruments de dette pour se tourner vers les métaux précieux.

La situation d'endettement actuelle explique également la hausse des primes de terme. La prime de terme, qui représente la compensation supplémentaire que les investisseurs demandent pour détenir des dettes à long terme, a grimpé à 0,75 %, son niveau le plus élevé depuis 2013.

Alors que ces risques continuent de s'accumuler, l'appétit pour l'or ne cesse de croître. Le métal a connu une frénésie d'achats significative à la fin avril et au début mai, coïncidant avec la montée des primes à terme.

Ruée vers l'or des banques centrales au milieu des inquiétudes inflationnistes

Pendant ce temps, les attentes d'inflation à moyen et long terme sont en hausse. Les participants au marché deviennent de plus en plus sceptiques quant à la capacité de la Réserve fédérale à atteindre son objectif d'inflation de 2 %. Ce changement de sentiment a transformé l'or d'une simple couverture en une position d'investissement centrale.

Alors que les taux d'intérêt sont réduits mondialement pour lutter contre la montée du chômage et la faiblesse économique, l'inflation continue sa trajectoire à la hausse. Les banques centrales tentent de dépenser pour sortir des difficultés économiques. Le résultat ? Des déficits en expansion, une augmentation de l'émission d'obligations et une demande croissante pour l'or.

Dans le secteur technologique, les actions ont reçu un léger coup de pouce. Mercredi, l'indice Nasdaq Composite a augmenté de 0,6 % suite à une décision mitigée d'un tribunal américain dans une affaire antitrust impliquant une grande entreprise technologique.

Le juge a statué que, bien que la société puisse continuer à faire fonctionner son navigateur web, elle devait cesser de conclure des accords de recherche exclusifs et ouvrir l'accès à ses données de recherche. Cette décision a aidé le géant de la technologie à éviter un contrôle réglementaire plus sévère.

Les actions de la société mère ont augmenté de 8 % après l'annonce. Le jugement a été largement perçu comme favorable à l'entreprise, principalement parce qu'il a évité la possibilité d'une cession forcée ou de la fermeture de certains segments d'activité.

La décision du juge a été influencée par l'argument selon lequel l'IA a créé plus d'options pour les utilisateurs, rendant la domination du marché de l'entreprise moins absolue. Cependant, même avec ce répit légal et le flux continu de titres liés à l'IA, les actions peinent encore à suivre la performance remarquable de l'or.