Actions de Rivian : un créateur de millionnaires ou un gouffre financier ?

Le paysage des véhicules électriques a considérablement changé depuis l'IPO spectaculaire de Rivian en 2021. J'ai observé avec une fascination morbide alors que ce chouchou du marché avec une capitalisation boursière de $100 milliards s'est effondré de 92 % par rapport à son pic, maintenant en train de traîner avec une simple valorisation de $16 milliard. Pourtant, sous les décombres, Rivian continue d'avancer avec ses ambitions de véhicules électriques haut de gamme.

Avoir une usine dans l'Illinois produisant seulement 50 000 véhicules par an semble ridicule pour une entreprise qui autrefois avait des évaluations similaires à celles de Tesla. Leur stratégie d'intégration verticale—fabrication de leurs propres moteurs, développement de logiciels propriétaires et création d'un modèle de vente direct aux consommateurs—imite le plan de Tesla, mais sans l'échelle de production ni la rentabilité.

Le prochain modèle R2 prévu pour 2026 pourrait être leur salut ou leur dernier clou. Avec un prix compris entre 45 000 $ et 55 000 $, il représente une option plus accessible que leurs offres premium actuelles. Cela pourrait potentiellement ajouter 155 000 unités annuelles à leur capacité—s'ils exécutent parfaitement, ce que l'histoire suggère est loin d'être garanti.

Soyons honnêtes sur leur situation financière. La consommation de liquidités a été stupéfiante—$6 milliards brûlés rien qu'en 2023 ! Ils ont réussi à réduire cette hémorragie à “seulement” $1 milliards par an, mais c'est toujours insoutenable à long terme. Leur réserve de liquidités de 7,5 milliards de dollars achète du temps, mais pas indéfiniment.

Leurs bienfaiteurs d'entreprise—Volkswagen, Amazon, et potentiellement le Département de l'Énergie—représentent à la fois des bouées de sauvetage et des dépendances. L'engagement de 2,5 milliards de dollars de Volkswagen et la participation de 15 % d'Amazon fournissent un soutien crucial, mais soulignent également l'incapacité de Rivian à se tenir de manière indépendante.

Si—et c'est un énorme si—Rivian atteint $20 milliards de revenus avec une marge bénéficiaire de 5 %, la valorisation actuelle pourrait en fait sembler raisonnable. Mais la fabrication automobile est brutalement compétitive et historiquement parsemée de faillites. L'entreprise qui n'a jamais réalisé de bénéfice opère dans une industrie où les marges sont très faibles même pour les acteurs établis.

Je ne peux m'empêcher de considérer Rivian comme un conte de mise en garde sur l'exubérance des VE plutôt que comme un créateur de millionnaires. L'action peut sembler “bon marché” par rapport à son IPO, mais parfois les choses sont bon marché pour de très bonnes raisons. Dans le cas de Rivian, le chemin vers la rentabilité reste obscurci par des défis de fabrication, une concurrence féroce et le besoin perpétuel de plus de capital.