Les marchés de prédiction se transforment rapidement de curiosités cryptographiques en infrastructures financières sérieuses — pourtant, les régulateurs ne parviennent toujours pas à décider s'ils sont une innovation ou un jeu.

Le procès du Massachusetts en 2025 contre Kalshi concernant les contrats de la NFL, malgré l'approbation préalable de la CFTC, a souligné l'écart croissant entre la supervision étatique et fédérale. Pendant ce temps, l'investissement de plusieurs milliards de dollars de l'Intercontinental Exchange dans Polymarket a propulsé le trading axé sur les événements dans la finance traditionnelle.

Autrefois considérés comme des “jeux d'argent légalisés”, les marchés de prédiction attirent désormais le capital institutionnel alors que les régulateurs s'efforcent de définir où se termine la spéculation et où commence l'innovation financière.

Droit fédéral vs. Droit d'État : Qui fixe la limite ?

Pour évaluer si ces marchés marquent la prochaine phase de l'innovation financière ou restent des spéculations à haut risque, BeInCrypto a parlé avec Rachel Lin (SynFutures), Juan Pellicer (Sentora) et Leo Chan (Sportstensor). Chacun a offert des points de vue distincts sur les forces légales et économiques qui façonnent les marchés de prédiction à l'approche de 2026.

Le défi du Massachusetts contre les contrats NFL de Kalshi a révélé un conflit entre la supervision fédérale et étatique. La CFTC avait approuvé les contrats, mais l'État les a classés comme des jeux d'argent non autorisés — un différend qui définit désormais comment les marchés d'événements s'intègrent dans la loi américaine.

« Les investisseurs devraient finalement faire confiance au cadre fédéral de la CFTC, qui préempte les lois des États sur les dérivés et a explicitement approuvé les contrats NFL de Kalshi. Cela apporte une clarté nationale au milieu des défis étatiques en cours », a déclaré Juan Pellicer, responsable de la recherche chez Sentora.

Leo Chan, PDG de Sportstensor, a ajouté que des règles fragmentées au niveau des États ont déjà créé de la confusion dans la supervision des paris sportifs et a déclaré qu'une orientation fédérale cohérente restaurerait la clarté tant pour les plateformes que pour les participants. Les deux dirigeants ont convenu qu'un cadre réglementaire uniforme est essentiel pour l'adoption institutionnelle.

Volume vs. Valeur : L'indicateur réel de la santé du marché

Les données de l'industrie provenant de Dune montrent que le volume hebdomadaire des transactions sur les principales plateformes a récemment dépassé ( milliards, Kalshi détenant environ 60% du marché et Polymarket environ 35%, soit 1,3 milliard et ) millions, respectivement, alors que les modèles sans jetons dominent la valeur totale verrouillée.

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Volume notionnel du marché de prédiction hebdomadaire | Dune

Les critiques notent que ces chiffres incluent des transactions aller-retour qui gonflent l'activité sans transférer de risque réel. Les leaders de l'industrie soutiennent que la transparence doit évoluer au-delà des simples métriques de volume brut.

“Le volume à lui seul ne reflète pas la réalité économique”, a déclaré Rachel Lin de SynFutures. “Nous devrions rapporter l'intérêt ouvert pondéré dans le temps et le montant notionnel net réglé — cela montre combien de risque se transfère réellement lorsque les marchés se rétablissent.”

Lin a ajouté que des indicateurs tels que la profondeur de liquidité, le nombre de traders financés uniques et les taux de conservation aident les régulateurs et les institutions à distinguer la participation réelle du simple renouvellement superficiel. Pellicer a acquiescé, notant que la divulgation normalisée de l'intérêt ouvert, du nombre de traders et des périodes de détention renforcerait la confiance et prouverait que ces marchés transfèrent un risque réel plutôt que de générer du bruit.

Évaluations et logique d'investisseur

Polymarket a lancé un Finance Hub offrant des marchés d'actions et d'indices “haut/bas” et s'est associé à Stocktwits pour intégrer des prévisions de résultats directement dans les pages d'actions — transformant le sentiment des investisseurs en probabilités négociables.

La valorisation d'environ ( milliards de Kalshi et les 9 à 10 milliards de dollars rapportés de Polymarket ont suscité un débat sur la durabilité. Certains investisseurs considèrent que les multiples sont justifiés compte tenu de la croissance rapide ; d'autres les voient comme des paris spéculatifs sur les futurs effets de réseau.

“Ces multiples sont justifiés par une montée en puissance rapide,” a déclaré Pellicer. “Le volume annualisé de Kalshi a atteint ) milliards contre $2 millions l'année dernière. Les marchés de prévision pourraient perturber plus de $50 trillions dans les dérivés traditionnels.”

Leo Chan a contre-attaqué en disant que l'évaluation de Polymarket reflète son potentiel à restructurer le flux d'informations à travers la finance mondiale — un pari à long terme sur la monétisation de la prévoyance collective plutôt que sur des bénéfices à court terme.

Des livres de sport à l'infrastructure financière

Plus de 60 % de l'activité de Kalshi reste dans le domaine du sport, mais la diversification décidera si les institutions considèrent les marchés de prévision comme des utilités financières. Lin a soutenu que la légitimité viendra de la tarification des résultats que la finance traditionnelle ne peut pas mesurer.

« Les institutions n'ont pas besoin d'un autre moyen de négocier les bénéfices ou les événements macroéconomiques — elles l'ont déjà », a déclaré Lin. « La véritable valeur des marchés de prévision réside dans la quantification de ce que la finance traditionnelle ne peut pas : les décisions politiques, les percées technologiques et les risques géopolitiques. »

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Marché de Prédiction Intérêt Ouvert | Dune

Chan a noté que l'adoption augmente lors des élections, des saisons sportives majeures ou des nouvelles de dernière minute — chacune attirant de nouveaux utilisateurs. Pellicer a ajouté que la durabilité dépend de la rétention : lorsque environ 30 % des nouveaux utilisateurs restent actifs, “vous pouvez commencer à parler d'adoption significative.”

Polymarket s'est associé à Stocktwits pour lancer des marchés basés sur les bénéfices, tandis que X (anciennement Twitter) l'a désigné comme fournisseur de données officiel. Parallèlement, xAI s'est associé à Kalshi, étendant la portée des marchés de prévision au-delà des audiences exclusivement cryptographiques.

Gouvernance et Transparence

Le FMI a averti que la faible transparence et la gouvernance peuvent amplifier les risques de manipulation sur les marchés financiers en forte croissance — une préoccupation qui s'applique également aux marchés de prédiction à mesure qu'ils se développent. Le secteur doit adopter des normes de qualité institutionnelle en matière de gestion des risques, de marge et de divulgation pour évoluer en utilités financières crédibles.

“Les marchés de prévision ont besoin de marges ajustées en fonction de la volatilité, de divulgations de position en temps réel et d'audits indépendants,” a déclaré Pellicer. “Ces réformes les transformeraient d'outils spéculatifs en utilitaires de couverture fiables.”

Chan a accepté, affirmant que les marchés de prédiction se comportent beaucoup comme des options et devraient être supervisés sous des cadres comparables. Lin a souligné que les investisseurs stratégiques — des fonds de capital-risque aux institutions financières — fournissent une crédibilité réglementaire cruciale et un accès aux politiques.

Pellicer a ajouté que des soutiens tels que Charles Schwab, Henry Kravis, Peter Thiel et Vitalik Buterin apportent capital et légitimité, accélérant l'engagement politique et l'acceptation publique. Les principaux soutiens incluent Founders Fund, Blockchain Capital, Ribbit, Valor, Point72 Ventures et Coinbase Ventures — reliant le capital crypto-natif et traditionnel dans une nouvelle classe d'actifs “probability-data”.

Perspectives mondiales : Au-delà des États-Unis.

Le cadre MiCA de l'Europe laisse les marchés de prédiction non définis, tandis que Singapour et la Thaïlande les interdisent en vertu des lois sur les jeux. Pourtant, de nouvelles juridictions comme les Émirats Arabes Unis et Hong Kong émergent comme des laboratoires pour une croissance régulée. Chan a souligné le Royaume-Uni, dont les lois sur les jeux équilibrées et la culture “hyper-financialisée” pourraient combler le vide politique de MiCA et favoriser une adoption précoce.

Lin considérait l'expérimentation mondiale comme un changement plus large dans la façon dont les économies valorisent l'information. Attribuer des prix à des résultats auparavant non mesurables pourrait redéfinir les marchés — du commerce d'actifs au commerce de connaissances. Chan a suggéré que cette trajectoire pourrait mener à des modèles de “futarchie”, où les résultats du marché plutôt que les votes décident des politiques publiques.

Conclusion

Les prévisions du FMI pour juillet 2025 projettent une croissance mondiale de 3,0 % — un contexte favorable aux actifs risqués et aux marchés d'événements. Avec des règles plus explicites, les lieux de prédiction pourraient devenir des outils de couverture standards pour les institutions et les traders de détail.

Les marchés de prévision passent des spéculations marginales vers une légitimité financière. L'investissement d'ICE et l'approbation de la CFTC marquent une infrastructure en maturation, mais la fragmentation juridique et les risques de gouvernance persistent. La ligne entre l'innovation et le pari reste floue — façonnée moins par la technologie que par la réglementation et la confiance.

Si la transparence et la supervision avancent avec l'innovation, les contrats d'événement pourraient évoluer en une nouvelle classe d'outils de tarification des risques pour les investisseurs et les institutions. D'ici là, les marchés prédictifs se trouvent à un carrefour : à la fois expérience, infrastructure et test en direct de la manière dont la finance valorise la prévoyance.