10x Recherche : Les NAVs de la Trésorerie Bitcoin plongent, marquant la fin de l'ère de la « magie financière »

Les valeurs nettes d'actif (NAVs) dans les trésoreries d'actifs numériques (DATs) ont chuté, signalant la fin de ce que certains analystes appellent l'“ère de la magie financière.” Malgré le déclin, les experts du marché estiment que cette correction pourrait créer des opportunités pour les investisseurs informés de sécuriser des positions à long terme dans des entreprises liées au Bitcoin sous-évaluées.

En bref

• 10x Research constate que les NAVs des trésoreries Bitcoin plongent alors que les valorisations “richesse papier” gonflées se dégonflent au sein des entreprises clés.
• Des entreprises comme Metaplanet et MicroStrategy voient les NAV se normaliser après des années de tarification premium entraînée par les détaillants.
• La correction du marché élimine les acteurs les plus faibles, positionnant les DATs solides pour mener le prochain cycle de croissance du marché de Bitcoin.
• Les analystes notent que certaines entreprises se négocient désormais près ou en dessous de la valeur de Bitcoin, créant de nouvelles opportunités d'entrée à long terme.

Les évaluations des trésors Bitcoin corrigent fortement alors que l'ère de la “richesse papier” prend fin

Selon un rapport de 10x Research, la chute spectaculaire des NAV marque un changement majeur dans la façon dont les entreprises de trésorerie Bitcoin sont évaluées. “L'ère de la magie financière prend fin pour les entreprises de trésorerie Bitcoin,” ont écrit les analystes, notant que les entreprises avaient créé des milliards en “richesse papier” en émettant des actions à des prix bien supérieurs à la valeur de leurs vérituelles avoirs en Bitcoin.

Le rapport explique que ce modèle a efficacement transféré de la valeur des investisseurs de détail—qui ont acheté des actions à des primes gonflées—vers les entreprises, qui ont accumulé du Bitcoin réel grâce au capital levé. Les analystes ont noté que les actionnaires ont subi des milliards de pertes alors que les dirigeants convertissaient le capital gonflé en avoirs en Bitcoin réel.

Plus précisément, 10x Research a utilisé Metaplanet, la quatrième plus grande entreprise de trésorerie Bitcoin, comme étude de cas. La capitalisation boursière de l'entreprise s'élevait autrefois à $8 milliards, tout en détenant seulement $1 milliards en Bitcoin. Aujourd'hui, elle a une capitalisation boursière de 3,1 milliards de dollars, soutenue par 3,3 milliards de dollars en BTC—un ajustement qui reflète mieux sa base d'actifs sous-jacente.

Le retour sur investissement de la NAV de MicroStrategy marque une nouvelle phase pour les entreprises de trésorerie Bitcoin.

Une situation similaire s'est déroulée avec MicroStrategy de Michael Saylor, dont la valeur nette des actifs a augmenté pendant le boom de Bitcoin mais a depuis subi un “aller-retour” complet. Alors que les primes alimentées par les détaillants s'évaporaient, de nombreux actionnaires se sont retrouvés avec des pertes importantes.

Avec des NAV maintenant entièrement retournés, les investisseurs particuliers ont perdu des milliards—et beaucoup manquent probablement de la conviction de continuer à augmenter leurs positions. 10x Analystes de recherche

Pendant l'engouement du marché, les investisseurs de détail ont acheté des actions à des prix deux à sept fois plus élevés que la valeur sous-jacente du Bitcoin. Avec ces primes désormais disparues, de nombreux investisseurs font face à de fortes pertes.

La normalisation des NAV, cependant, peut représenter une opportunité plutôt qu'un signe d'alerte. Avec plusieurs DAT se négociant maintenant près ou en dessous de leur valeur en Bitcoin, les analystes voient un potentiel pour que les investisseurs obtiennent une exposition par le biais de positions en actions qui pourraient offrir un avantage supplémentaire grâce à des bénéfices de trading.

La correction du marché a filtré les acteurs les plus faibles, laissant derrière des entreprises avec des bilans plus solides et des opérations plus durables. Ces survivants sont positionnés pour devenir une nouvelle génération de gestionnaires d'actifs Bitcoin, axés sur la délivrance de rendements stables au-delà de la performance du prix du Bitcoin.

Les entreprises de trésorerie prêtes à façonner le prochain cycle de marché, déclare 10x Research

En attendant, 10x Research s'attend à ce que ces entreprises jouent un rôle clé dans la formation du prochain cycle de marché. Le rapport a noté qu'à mesure que Bitcoin continue de mûrir, les entreprises de trésorerie d'actifs numériques bien capitalisées avec de solides stratégies de trading pourraient toujours offrir des rendements solides et surperformer le marché dans son ensemble.

Les données du marché reflètent la correction en cours :

• MicroStrategy (MSTR) a grimpé de 2 % vendredi, clôturant à 289,87 $, marquant un rebond à court terme au milieu de la faiblesse du marché plus large.
• Malgré la hausse, l'action reste en baisse de 39 % par rapport à son niveau record de 473,83 $, atteint en novembre 2024, reflétant la prudence continue des investisseurs.
• Metaplanet (MTPLF) a chuté de 6,5 % à la Bourse de Tokyo, clôturant la séance à 402 yen ($2.67).
• Les actions de la société ont chuté de 79 % depuis la mi-juin, lorsqu'elles ont atteint un pic à 1 895 yen ($12.58), soulignant la profondeur de la correction au sein des entreprises de trésorerie Bitcoin.

Malgré les vents contraires du marché, MicroStrategy continue d'accumuler du Bitcoin. La société a récemment ajouté 220 BTC pour 27,2 millions de dollars à un prix moyen de 123 561 $ par jeton, portant ses avoirs totaux à plus de 640 000 BTC—soulignant son engagement envers une exposition à long terme au Bitcoin. Au moment de la rédaction, le jeton OG s'échange à 108 196 $ après une séance de négociation relativement stable.