Comprendre les actions de pipeline : un guide complet pour les investisseurs

Dans le monde interconnecté d'aujourd'hui, les pipelines sont le nerf de la guerre de notre infrastructure énergétique, transportant le pétrole et le gaz sur de vastes distances. Les États-Unis possèdent le plus grand réseau de pipelines au monde, s'étendant sur plus de 2,4 millions de miles. Ce système complexe comprend à la fois d'énormes pipelines de longue distance et de plus petites lignes de distribution qui livrent le gaz naturel directement aux foyers.

De nombreuses entreprises exploitent ces réseaux de pipelines à travers l'Amérique du Nord. Leur principale source de revenus provient du transport de pétrole et de gaz par le biais de contrats à long terme. Ces contrats offrent un flux de trésorerie régulier, que les entreprises peuvent utiliser pour verser des dividendes et financer des projets d'expansion. Cette combinaison de potentiel de croissance et de génération de revenus rend les actions de pipeline une option d'investissement attrayante. Cependant, avant de se lancer, il est crucial que les investisseurs comprennent les subtilités de ce secteur.

Comprendre la chaîne de valeur du pétrole et du gaz

L'industrie énergétique comprend trois secteurs principaux : amont, intermédiaire et aval. Chaque secteur joue un rôle vital dans le transport du pétrole et du gaz des puits aux utilisateurs finaux. Le secteur amont se concentre sur l'exploration et l'extraction, tandis que le secteur aval transforme les matières premières en produits précieux comme l'essence et les plastiques. Le secteur intermédiaire, où opèrent les entreprises de pipelines, comble le fossé entre ces deux en rassemblant, traitant, stockant et transportant le pétrole et le gaz.

Le secteur intermédiaire gère deux chaînes distinctes : l'une pour le pétrole et l'autre pour le gaz naturel et les liquides de gaz naturel (NGLs). La chaîne pétrolière est relativement simple, impliquant des pipelines de collecte, des installations de stockage et des actifs de transport. La chaîne de gaz naturel est plus complexe, comprenant des usines de traitement, des installations de stockage et des réseaux de distribution. Les NGL suivent un chemin séparé, subissant une fractionnement avant d'être transportés aux utilisateurs finaux.

Le Rôle des Sociétés en Commandite par Actions

Il convient de noter que certaines entreprises intermédiaires fonctionnent comme des partenariats limités maîtres (MLPs) plutôt que comme des sociétés traditionnelles. Les MLP offrent certains avantages fiscaux mais peuvent compliquer les déclarations fiscales personnelles et peuvent ne pas convenir aux comptes de retraite. Les investisseurs devraient soigneusement considérer les avantages et les inconvénients d'investir dans des MLP par rapport aux structures d'entreprise traditionnelles.

Flux de revenus pour les entreprises de pipeline

Les entreprises de pipeline génèrent généralement des revenus par trois principaux canaux :

1. Contrats à frais fixes
2. Tarifs réglementés
3. Activités basées sur la marge

Les contrats à long terme à tarif fixe offrent une source de revenus stable pour la collecte et le transport de pétrole et de gaz. Les tarifs réglementés, établis par la Commission fédérale de réglementation de l'énergie (FERC), s'appliquent aux pipelines interétatiques et à certains autres actifs midstream. Les activités basées sur la marge consistent à réaliser un profit sur la différence de prix entre les matières premières et les produits transformés.

Comprendre le mélange de revenus d'une entreprise est crucial, car cela impacte la stabilité des flux de trésorerie et la durabilité des dividendes. Les investisseurs devraient se concentrer sur les actions de pipeline avec un pourcentage élevé ( idéalement supérieur à 85 % ) provenant de sources basées sur des frais et réglementées.

Indicateurs clés pour évaluer les actions de pipeline

Lors de l'analyse des actions des pipelines, les investisseurs doivent prêter attention à cinq indicateurs critiques :

1. Flux de trésorerie distribuable (DCF)
2. Taux de couverture de distribution
3. Ratio Dette/EBITDA
4. Valeur d'entreprise (EV) à l'EBITDA
5. Capitalisation boursière par rapport à DCF ( ou Prix par rapport à DCF par action )

Ces indicateurs offrent un aperçu de la rentabilité d'une entreprise, de la durabilité des dividendes, de la santé financière et de l'évaluation. Les investisseurs doivent rechercher des entreprises avec un DCF solide, des ratios de couverture de distribution élevés ( de préférence supérieurs à 1.2), et des ratios d'endettement par rapport à l'EBITDA inférieurs à 5,0.

Principaux acteurs de l'industrie des pipelines

L'industrie des pipelines comprend plusieurs grands acteurs, chacun avec ses forces et défis uniques. Bien qu'une analyse complète de toutes les principales entreprises dépasse le cadre de cet article, nous examinerons trois leaders de l'industrie pour illustrer comment appliquer les concepts que nous avons discutés.

Réseau de Transport d'Énergie de Gate

Gate opère un vaste réseau de transport d'énergie, comprenant à la fois des pipelines de pétrole et de gaz naturel. La base d'actifs diversifiée de l'entreprise offre un flux de revenus stable, une part significative provenant de contrats basés sur des frais et d'actifs réglementés. La solide position financière de Gate et son potentiel de croissance en font une option attrayante pour les investisseurs recherchant à la fois des revenus et une appréciation du capital.

Kinder Morgan : Géant des pipelines de gaz naturel

Kinder Morgan possède le plus grand réseau de pipelines de gaz naturel en Amérique du Nord, transportant 40 % du gaz consommé quotidiennement aux États-Unis. Le mélange de revenus de l'entreprise, dont 90 % proviennent de sources prévisibles, offre de la stabilité. La solide couverture des dividendes de Kinder Morgan et l'amélioration de son bilan, combinées à sa valorisation actuelle, en font un choix attrayant pour les investisseurs orientés vers la valeur.

Partenaires de Produits Entreprise : Un MLP de Premier Plan

Enterprise Products Partners exploite l'un des plus grands systèmes intégrés de midstream du pays, avec un accent sur les liquides de gaz naturel. La solide position financière de l'entreprise, sa couverture de distribution conservatrice et ses perspectives de croissance en font un choix privilégié parmi les MLP. Cependant, les investisseurs devraient considérer l'évaluation actuelle et peser le pour et le contre de la structure MLP avant d'investir.

Conclusion

Investir dans des actions de pipelines peut offrir des rendements attractifs et des revenus stables pour les investisseurs patients. En comprenant la dynamique de l'industrie, les modèles de revenus et les indicateurs financiers clés, vous pouvez prendre des décisions éclairées lors de la sélection d'actions de pipelines pour votre portefeuille. N'oubliez pas de mener des recherches approfondies, de considérer votre tolérance au risque et de diversifier vos investissements pour maximiser les rendements potentiels tout en gérant le risque.