Lululemon voit son cours de bourse continuer à stagner : peut-il rebondir, ou les investisseurs devraient-ils se protéger ?

8 septembre 2025 — 15:32

Auteur : Zhang Minghua pour les investisseurs avisés

Points clés

• Lululemon a du mal à avancer dans un environnement de concurrence accrue.
• L'entreprise se concentre sur l'innovation et dépend davantage de nouveaux designs.
• Après la récente baisse des prix des actions, l'évaluation de cette action est devenue raisonnable.

Chercher à retrouver la motivation

Bien que les performances de Lululemon au deuxième trimestre soient globalement conformes aux attentes des analystes, la direction a reconnu ses erreurs. Ils ont souligné que la concurrence sur le marché des vêtements de sport et de loisirs est de plus en plus intense, et que la gamme de produits de l'entreprise montre des signes de fatigue.

La société a déclaré que lorsque la conception des produits est bien faite, les performances de vente sont bonnes. Cependant, ils doivent accélérer le rythme. Pour cela, la société cherche à collaborer avec des fournisseurs pour accélérer le développement de certains designs et réduire les délais de livraison. Ils ont ajouté que dans des domaines innovants, tels que les vêtements haute performance, la société est en train de gagner des parts de marché. Cependant, ces changements pourraient ne pas avoir d'impact significatif avant l'année prochaine.

Les performances de Lululemon ce trimestre ne sont pas catastrophiques. Le revenu total a augmenté de 7 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 2,53 milliards de dollars, tandis que le bénéfice par action ajusté (EPS) n'a diminué que de moins de 2 % pour atteindre 3,10 dollars. Les analystes s'attendaient auparavant à un EPS de 2,88 dollars et à un chiffre d'affaires de 2,54 milliards de dollars.

Bien que l'entreprise ait des difficultés dans ses activités en Amérique du Nord, le marché international se porte bien. Les revenus de la région des Amériques ont légèrement augmenté de 1% pour atteindre 1,8 milliard de dollars, tandis que les ventes en comparable ont baissé de 4%. Cependant, les revenus internationaux ont grimpé de 22%, avec une augmentation de 15% des ventes des magasins comparables.

Le marché chinois est en tête, avec des revenus en hausse de 25 % à 392,9 millions de dollars, et une augmentation des ventes dans les mêmes magasins de 17 %. Les ventes dans d'autres régions ont augmenté de 19 % à 374,1 millions de dollars, avec une croissance des ventes dans les magasins comparables de 12 %.

Les revenus de la catégorie masculine de Lululemon ont augmenté de 6 %, tandis que les ventes de vêtements pour femmes ont augmenté de 5 %. Les ventes d'accessoires ont été solides, augmentant de 15 %.

La marge brute a diminué de 110 points de base pour atteindre 58,5 %, tandis que le niveau des stocks a augmenté de 21 % pour atteindre 1,7 milliard de dollars. Ce sont deux indicateurs à surveiller, car ils pourraient présager de plus grandes difficultés à l'avenir.

La marge brute de Lululemon reste assez bonne, ce qui signifie qu'il y a encore beaucoup de ventes au prix plein, mais le niveau des stocks mérite d'être surveillé. Les questions de droits de douane compliquent encore la situation, certaines entreprises pouvant anticiper des hausses de tarifs en constituant des stocks. À l'avenir, les droits de douane vont également continuer à éroder la marge brute.

En regardant vers l'avenir, Lululemon a abaissé ses prévisions. La société prévoit désormais des ventes allant de 10,85 à 11 milliards de dollars, avec une croissance de 2 à 4 %, et un BPA ajusté compris entre 12,77 et 12,87 dollars. Cela représente un changement significatif par rapport aux prévisions précédentes d'un BPA de 14,58 à 14,78 dollars et des revenus de 11,15 à 11,3 milliards de dollars. L'annulation des droits de douane et des exemptions de seuils minimaux devrait considérablement éroder la marge brute, affectant ainsi la rentabilité.

Pour le troisième trimestre, Lululemon s'attend à des ventes comprises entre 2,47 et 2,5 milliards de dollars, soit une augmentation de 3 à 4 %, et un BPA ajusté entre 2,18 et 2,23 dollars.

Les investisseurs devraient-ils acheter lors des baisses ?

La première étape pour améliorer l'entreprise est d'identifier les problèmes et de commencer à les résoudre. Le problème de Lululemon dure depuis un certain temps, mais il semble maintenant qu'ils sont enfin prêts à prendre des mesures concrètes pour y remédier. L'entreprise doit accélérer sa réactivité tout en innovant afin de saisir les tendances.

Je ne pense pas que la marque soit endommagée, car elle maintient toujours une marge bénéficiaire élevée, ce qui indique qu'elle n'a pas été trop soldée. Cependant, l'entreprise ne peut plus se fier uniquement à sa réputation de marque. D'un point de vue positif, l'entreprise a une forte dynamique sur le marché international. Bien que le marché chinois ait pénalisé de nombreuses marques haut de gamme, pour Lululemon, ce pays est en fait devenu un moteur de croissance important.

D'un point de vue de l'évaluation, le ratio cours/bénéfice de Lululemon est actuellement d'environ 11 fois les attentes des analystes pour l'année prochaine. En comparaison, le ratio cours/bénéfice anticipé de Nike, qui traverse également une période difficile, est d'environ 30 fois.

Bien que la situation puisse se détériorer davantage, compte tenu des plans établis par l'entreprise et de l'évaluation actuelle, je pense qu'il vaut la peine de prendre le risque avec cette action.