L'action Alibaba est-elle un investissement digne de Warren Buffett ?

Regarder Alibaba à travers le prisme de Buffett révèle un paradoxe fascinant. Avec un ratio C/B de seulement 17 - bien en dessous des 35 d'Amazon et des 61 stupéfiants de MercadoLibre - c'est le genre de valeur qui attire généralement l'œil de l'Oracle d'Omaha. Les chiffres racontent une histoire convaincante : $35 milliards de revenus trimestriels et une augmentation annuelle de 76 % du bénéfice net à 5,9 milliards de dollars. Sur le papier, cela crie pratiquement "achetez-moi !"

Je trouve particulièrement intrigant que Charlie Munger, le fidèle bras droit de Buffett, ait en fait pris le risque avec Alibaba en 2021. Mais son revirement rapide en dit long. La description de l'investissement par Munger comme "hautement compétitif" et son retrait subséquent suite à la réaction du gouvernement chinois aux commentaires de Jack Ma révèlent les complications plus profondes sous-jacentes à la valorisation attrayante.

Les problèmes structurels liés aux investissements chinois ne peuvent pas être ignorés. Les investisseurs américains doivent recourir aux ADR plutôt qu'à la propriété directe, et les menaces de radiation de la SEC, tantôt présentes, tantôt absentes, créent un nuage d'incertitude persistant. L'inquiétude de Buffett concernant les tensions géopolitiques était évidente lorsqu'il a rapidement vendu ses actions de Taiwan Semiconductor en 2022.

Ce qui est le plus révélateur, c'est la performance d'Alibaba - une hausse de seulement 40 % sur 11 ans sur les marchés américains. Pour une entreprise de croissance supposée avec une position dominante sur le marché, c'est décevant et banal. La relation imprévisible du gouvernement chinois avec les entrepreneurs technologiques ajoute une couche de risque politique qui ne correspond tout simplement pas à la préférence de Buffett pour des entreprises prévisibles et stables.

Malgré les métriques de valorisation tentantes, Alibaba manque de la stabilité fondamentale et de la certitude politique que Buffett exige généralement. L'entreprise peut offrir des chiffres de croissance impressionnants, mais lorsque l'intervention gouvernementale peut modifier du jour au lendemain le paysage commercial, même le ratio C/B le plus attrayant devient insignifiant.

Pour les investisseurs à la recherche de rendements à la Buffett, la valeur apparente d'Alibaba pourrait finalement s'avérer illusoire face à ces défis politiques et structurels persistants.