Dollar : un équilibre dangereux entre pression politique et économique

Au cours des dernières semaines, et même dans les mois à venir, le dollar pourrait faire face à un numéro de funambule palpitant, surtout dans le contexte d'un ajustement de la politique de la Réserve fédérale. Les économistes anticipaient déjà des baisses de taux en septembre et décembre, principalement parce qu'ils ont constaté que le FOMC et le président Powell s'efforcent d'atténuer la pression politique par une modeste réduction des taux. André Preveque, analyste forex de la Deutsche Bank, a souligné que le changement d'attitude de Powell lors de la réunion de Jackson Hole n'était en réalité pas particulièrement surprenant.

Perspectives du dollar volatiles et pleines de défis

Powell doit fournir des raisons suffisantes pour soutenir une éventuelle baisse des taux d'intérêt. Bien que les droits de douane américains présentent effectivement un risque haussier pour l'inflation, il faudra plusieurs mois pour confirmer si leur impact est uniquement temporaire, ce qui l'oblige à se concentrer davantage sur les risques baissiers pour l'économie et le marché de l'emploi. Cela a conduit à une distribution asymétrique des risques du dollar.

Si l'économie et le marché de l'emploi restent robustes, l'impact des tarifs douaniers sur l'inflation n'est que temporaire, et le nombre de baisses de taux pourrait être inférieur aux attentes du marché, ce qui pourrait entraîner une correction à la hausse du dollar. Cependant, le risque à la baisse du dollar est actuellement plus évident - des données économiques faibles renforceront les attentes de baisse de taux, ce qui pourrait même entraîner une ou plusieurs baisses de 50 points de base, mettant ainsi le dollar sous pression.

Une autre situation est encore plus préoccupante : si les données économiques restent relativement solides, mais que l'inflation, en particulier les attentes en matière d'inflation, augmente, et que la Réserve fédérale maintient une position accommodante, le marché pourrait remettre en question la capacité de la Réserve fédérale à faire face aux risques d'inflation. Cela aurait un impact négatif sur le dollar, car la banque centrale devrait réagir de manière appropriée aux risques d'inflation par une politique monétaire adéquate, sinon la monnaie sera sanctionnée par le marché, comme c'est le cas pour la livre turque.

Peu importe comment Powell parvient à équilibrer la « bonne » politique monétaire et les exigences politiques, la tendance du dollar sera pleine de défis et de volatilité. En particulier, la plupart des développements pourraient être interprétés comme des nouvelles négatives. Il est actuellement difficile d'imaginer que le dollar s'apprécie soudainement de manière significative et retrouve sa « force d'antan », surtout compte tenu des facteurs structurels - y compris les controverses concernant l'indépendance de la Réserve fédérale (comme la recrudescence de l'affaire de la gouverneure Lisa Cook) et les plans de Trump qui pourraient aggraver la situation financière des États-Unis.

J'ai été témoin des récentes fluctuations extrêmes du marché - les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine se sont à nouveau tendues, Trump menaçant d'imposer des droits de douane de 100% sur les produits chinois à partir du 1er novembre, ce qui a provoqué une flambée de l'indice de peur, une baisse des rendements des obligations américaines, des prix du pétrole et du dollar. Cela reflète les inquiétudes du marché concernant l'économie américaine qui pourrait entrer en stagflation, et avec l'incertitude de la politique monétaire, les actifs risqués pourraient avoir déjà commencé à s'ajuster. Les investisseurs doivent rester vigilants face aux risques à court terme, et le chemin de l'équilibre du dollar pourrait être encore plus difficile.