La BoJ maintiendra son taux d'intérêt à 0,50 % en septembre — Un sondage révèle des attentes en évolution

La Banque du Japon maintiendra son taux d'intérêt clé à 0,50 % lors de sa réunion de septembre, selon un sondage de Reuters qui montre que les économistes deviennent de plus en plus prudents quant aux hausses de taux. Bien que la plupart s'attendent encore à au moins une augmentation supplémentaire avant la fin de l'année, la proportion s'attendant à une hausse au quatrième trimestre a considérablement diminué.

J'ai observé cette situation se développer, et c'est fascinant de voir comment les attentes du marché évoluent. Il y a à peine un mois, près des deux tiers des économistes pariaient sur une nouvelle hausse des taux d'ici la fin de l'année. Maintenant, ce nombre est tombé à 55% - toujours une majorité, mais montrant clairement une incertitude croissante sur la trajectoire de la politique monétaire du Japon.

Le sondage révèle des détails intéressants :

• 96% des économistes (65 sur 68) s'attendent à aucun changement lors de la réunion de septembre
• La prévision médiane pour la fin de l'année reste à 0,75 %, inchangée depuis août.
• 76 % des économistes ne croient pas que les négociations salariales du printemps prochain dépasseront les augmentations de 5,25 % de cette année

Ce qui est particulièrement révélateur, c'est la prévision de croissance des salaires. Avec une attente médiane de seulement 4,80 % pour les augmentations de salaires de l'année prochaine, la BoJ pourrait se retrouver avec moins de munitions pour justifier un resserrement supplémentaire. Cela pourrait laisser le Japon coincé dans un limbo de politique monétaire tandis que d'autres banques centrales agissent de manière plus décisive.

La paire USD/JPY se négociait légèrement en baisse à 147,45 au moment de la publication de ce rapport, montrant une réaction du marché relativement atténuée à ces attentes.

La situation illustre parfaitement le dilemme de la BoJ. Après avoir finalement abandonné sa politique ultra-accommodante en mars 2024, la banque est maintenant confrontée au défi de normaliser les taux sans compromettre la fragile reprise économique du Japon. Le yen plus faible a fait monter l'inflation au-dessus de l'objectif de 2 % de la BoJ, mais sans une croissance salariale durable, un resserrement supplémentaire pourrait s'avérer problématique.

Cette approche prudente contraste fortement avec les politiques monétaires plus agressives que nous avons vues de la part d'autres grandes banques centrales ces dernières années. La question demeure : le Japon peut-il réussir à naviguer dans cet exercice d'équilibre délicat ?